【橡膠技術(shù)網(wǎng) - 期貨市場(chǎng)】

       農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)和農(nóng)產(chǎn)品期貨都是政府服務(wù)農(nóng)業(yè)、保障民生的重要金融工具。2016、17年中央一號(hào)文件從國(guó)家政策層面對(duì)保險(xiǎn)加期貨的對(duì)接創(chuàng)新模式予以了肯定。“十三五”規(guī)劃綱要也明確要求穩(wěn)步擴(kuò)大保險(xiǎn)加期貨模式的試點(diǎn)，國(guó)家通過(guò)市場(chǎng)化軌道推動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格形成機(jī)制改革的步伐又向前邁進(jìn)了一步。保險(xiǎn)加期貨的創(chuàng)新模式對(duì)于確保農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以及農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理具有重大意義和積極影響，在發(fā)揮了保險(xiǎn)公司和期貨公司精算和風(fēng)險(xiǎn)管理的技術(shù)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，增強(qiáng)了財(cái)政支農(nóng)資金使用的透明度和有效性。 

       本文在分析保險(xiǎn)加期貨創(chuàng)新模式的實(shí)施背景以及理論可行性的基礎(chǔ)上，運(yùn)用了實(shí)證案例及對(duì)比研究的方法，指出了中國(guó)保險(xiǎn)加期貨創(chuàng)新模式對(duì)于農(nóng)業(yè)改革、農(nóng)民增收、完善期貨市場(chǎng)參與者結(jié)構(gòu)的積極作用，并梳理了美國(guó)農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理模式的發(fā)展歷程和經(jīng)驗(yàn)做法，為國(guó)內(nèi)衍生品模式創(chuàng)新提供了具有實(shí)操性的參考意見(jiàn)

     2017年中央一號(hào)文件在第六部分“加大農(nóng)村改革力度,激活農(nóng)業(yè)農(nóng)村內(nèi)生發(fā)展動(dòng)力”中明確指出：深入推進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品期貨、期權(quán)市場(chǎng)建設(shè),積極引導(dǎo)涉農(nóng)企業(yè)利用期貨、期權(quán)管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),穩(wěn)步擴(kuò)大“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)。“保險(xiǎn)+期貨”連續(xù)兩年被寫(xiě)入中央一號(hào)文件，是利用金融衍生工具保障農(nóng)民收入、轉(zhuǎn)移保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新模式，經(jīng)過(guò)兩年的試點(diǎn)，其重要意義及推廣價(jià)值已獲得中央及各界充分肯定。 

      5月26日，上海期貨交易所（以下簡(jiǎn)稱上期所）舉行“保險(xiǎn)+期貨”精準(zhǔn)扶貧試點(diǎn)項(xiàng)目簽約儀式，23家期貨公司與上期所簽署了項(xiàng)目合作協(xié)議書(shū)。自此，由上期所發(fā)起并支持的天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”精準(zhǔn)扶貧試點(diǎn)項(xiàng)目正式啟動(dòng)，上期所專門(mén)投入扶持資金3960萬(wàn)元，覆蓋海南省、云南省15個(gè)貧困區(qū)縣，其中14個(gè)為國(guó)家級(jí)貧困縣，涉及天然橡膠現(xiàn)貨產(chǎn)量約36000噸，種植面積約40萬(wàn)畝[1]。 

      除此之外，2016年以來(lái)鄭州商品交易所支持的富寧白糖“保險(xiǎn)+期貨”精準(zhǔn)扶貧試點(diǎn)項(xiàng)目在云南富寧縣順利開(kāi)展，兩個(gè)棉花“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)在新疆和湖北相繼落地；大連商品交易所支持的吉林省玉米“保險(xiǎn)＋期貨/期權(quán)”項(xiàng)目、黑龍江省嫩江縣開(kāi)展的大豆“保險(xiǎn)＋期貨”項(xiàng)目等都旨在引入保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，推出“期貨＋保險(xiǎn)”這一服務(wù)“三農(nóng)”的新模式，為解決農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格補(bǔ)貼問(wèn)題探索新路。 從實(shí)際試點(diǎn)情況和取得的成效來(lái)看，2016年“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)包括3個(gè)大豆項(xiàng)目和10個(gè)玉米項(xiàng)目均發(fā)生賠付，實(shí)現(xiàn)了農(nóng)戶價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移[2]。 

      通過(guò)保險(xiǎn)的方式來(lái)補(bǔ)貼農(nóng)業(yè)，補(bǔ)貼保險(xiǎn)費(fèi)，不僅優(yōu)化財(cái)政價(jià)格補(bǔ)貼方式而且豐富了保險(xiǎn)品種，滿足農(nóng)村需求，完善了市場(chǎng)參與者結(jié)構(gòu)。期貨行業(yè)利用衍生品模式的創(chuàng)新為保險(xiǎn)公司、為農(nóng)業(yè)、農(nóng)民提供一個(gè)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)、風(fēng)險(xiǎn)管理的工具，推進(jìn)金融市場(chǎng)更好地服務(wù)于農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。 

一、衍生品模式創(chuàng)新對(duì)完善市場(chǎng)參與者結(jié)構(gòu)的啟發(fā) 

(一)國(guó)內(nèi)天膠現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)劇烈、膠農(nóng)救濟(jì)途徑單一缺乏避險(xiǎn)工具 

      我國(guó)是全球最大的天然橡膠消費(fèi)國(guó)。2016年，全球天膠總消費(fèi)量約為1265萬(wàn)噸，其中，我國(guó)消費(fèi)量高達(dá)500余萬(wàn)噸，占比約為38.5%，可謂一枝獨(dú)大。同年，全球天膠總產(chǎn)量約為1220萬(wàn)噸，我國(guó)天膠產(chǎn)量約為80萬(wàn)噸，占比6.5%。我國(guó)天膠自給率不足20%，進(jìn)口依賴度高。由于種植生長(zhǎng)條件等因素限制，我國(guó)的天膠種植主要分布在云南和海南兩大產(chǎn)膠區(qū)，對(duì)于當(dāng)?shù)氐霓r(nóng)民來(lái)說(shuō)，橡膠是他們主要的經(jīng)濟(jì)來(lái)源。自2010年以來(lái)，天膠價(jià)格逐年下跌，從43000元每噸的峰值，一度跌至2015年最低點(diǎn)的9000元。2016年以來(lái)，雖然天然橡膠價(jià)格有明顯的回升，但是由于影響價(jià)格的因素眾多，從季節(jié)性特征到氣候?yàn)?zāi)害、病蟲(chóng)害等等不一而足，給天然橡膠生產(chǎn)利潤(rùn)帶來(lái)很大的不確定性。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)橡膠生產(chǎn)成本大幅上升，與2011年相比，2016年橡膠每畝生產(chǎn)成本由1050元/畝漲到1800元/畝，橡膠膠乳收購(gòu)均價(jià)卻由過(guò)去的2.5萬(wàn)元/噸跌至9500元/噸。膠農(nóng)們辛苦勞作，收入不增反降，甚至出現(xiàn)割膠利潤(rùn)不足以覆蓋割膠成本的現(xiàn)象[3]。 

      目前，國(guó)內(nèi)對(duì)于橡膠種植戶的農(nóng)業(yè)保護(hù)補(bǔ)貼政策尚不完善。膠價(jià)下跌時(shí)，國(guó)儲(chǔ)雖然適時(shí)收儲(chǔ)，但由于受到天膠儲(chǔ)存條件較高以及國(guó)儲(chǔ)收儲(chǔ)空間有限等客觀因素影響，被動(dòng)式的行政干預(yù)對(duì)于改善膠農(nóng)收入收效差強(qiáng)人意，而膠農(nóng)組織形式分散，缺乏避險(xiǎn)意識(shí)和工具，也使得棄割、停割等現(xiàn)象屢現(xiàn)報(bào)端。 

（二）國(guó)內(nèi)天膠期貨市場(chǎng)日趨規(guī)模、市場(chǎng)參與者結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化和完善 

      上海期貨交易所于1993年上市天然橡膠期貨，從2003年起，上期所天然橡膠的規(guī)模開(kāi)始全面超出東京工業(yè)品交易所和新加坡商品交易所等海外市場(chǎng)。近年來(lái)國(guó)內(nèi)天然橡膠期貨市場(chǎng)運(yùn)行穩(wěn)健，交流量和交易金額穩(wěn)步回升，持倉(cāng)規(guī)�？焖僭鲩L(zhǎng)。2016年1-9月法人參與度約為36%左右，全年在30%以上。上期所天然橡膠價(jià)格已成為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的權(quán)威報(bào)價(jià)，也是國(guó)內(nèi)橡膠行業(yè)上下游企業(yè)購(gòu)銷合同定價(jià)最重要的報(bào)價(jià)參考，與現(xiàn)貨市場(chǎng)的相關(guān)性高達(dá)0.95以上。但是由于膠農(nóng)們?nèi)狈�專業(yè)知識(shí)，這些上游的辛苦勞作者們并沒(méi)有能