【橡膠技術(shù)網(wǎng) - 期貨市場】

 　　核心觀點(diǎn)

　　1.行情突然地轉(zhuǎn)變，使得產(chǎn)業(yè)需要一定的時(shí)間去消化，對于是否能夠代表下跌的結(jié)束或者延續(xù)，還需要有一個(gè)新的題材或者根據(jù)目前政治風(fēng)向去考慮。

　　2.節(jié)前成品現(xiàn)貨的需求也是比較穩(wěn)定，原材料的庫存有一些回升，這也是國慶節(jié)長假前原料的補(bǔ)充。雖然當(dāng)下價(jià)格與6、7月份一樣，但整體基本面還是要好于整個(gè)今年夏季的行情。

　　3.不管是國內(nèi)還是國際上市企業(yè)他們的財(cái)報(bào)都出來了，整體二季度的利潤相比一季度有所下滑，但是下滑的主要這塊可能還是在采購原料成本的把控上相對而言是比較失效。

　　4.基差我個(gè)人認(rèn)為在釋放了三分之一的壓力之后，后面還是有一個(gè)可持續(xù)操作的空間，等于1711在進(jìn)入十月份以后有一個(gè)建倉的格局，但是從趨勢比例上來講目前還沒有太大的壓力，也不排除基差再進(jìn)一步擴(kuò)大的可能性。

　　5.另外我覺得更要注重的一點(diǎn)是，其實(shí)環(huán)保對于天然橡膠的影響并不是很大，但是對于輪胎企業(yè)的助劑是需要一些化工原料，其實(shí)這塊環(huán)保對于它的影響是非常大的。

　　大咖簡介

　　范燕文丨上海成俊橡塑公司期貨部研投總監(jiān)

　　范燕文，上海成俊橡塑公司期貨部研投總監(jiān)。期貨從業(yè)經(jīng)驗(yàn)四年，現(xiàn)貨從業(yè)經(jīng)驗(yàn)四年，執(zhí)著于行情的深入研判，產(chǎn)業(yè)鏈期現(xiàn)結(jié)合，為公司策劃投資策略以及套保計(jì)劃方案，嚴(yán)控企業(yè)資金、進(jìn)出口貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)。曾在《期貨日報(bào)》《新金融觀察》《證券時(shí)報(bào)》等多家報(bào)刊和網(wǎng)絡(luò)上發(fā)表專題文章。2011年2012年蟬聯(lián)榮獲期貨日報(bào)與證券時(shí)報(bào)舉辦第四、第五屆屆中國分析師評選最佳天然橡膠分析師兼上海期貨交易所天然橡膠優(yōu)秀分析師。2013-2014年上海電視臺(tái)《東方財(cái)經(jīng)-交易前線》欄目特邀直播嘉賓。2016年，作為第一財(cái)經(jīng)《期貨周刊》欄目的特邀嘉賓，對橡膠市場做出了精彩的分析判斷。

　　大宗內(nèi)參：我們可以看到，這兩天橡膠也是結(jié)束了前幾日一直持續(xù)下行的行情，開始企穩(wěn)，這對我們實(shí)體企業(yè)來會(huì)有什么影響呢，是否意味著橡膠下跌行情的結(jié)束呢？

　　范燕文：最近行情的突然轉(zhuǎn)變，對整個(gè)市場來講還是比較沉重的。尤其對于實(shí)體企業(yè)來講，基本上用了三個(gè)月的時(shí)間慢慢累積的上漲行情，當(dāng)市場剛剛覺得會(huì)有一個(gè)突破的行情，卻直接只用了半個(gè)月不到的時(shí)間直接回到了最初的起點(diǎn)，其實(shí)這個(gè)對于產(chǎn)業(yè)來講是非常受傷的。而且從17840回落到現(xiàn)在，整體跌幅已經(jīng)超過了20%，基本上沒有停歇屬于一氣呵成的下跌過程。這種行情突然地轉(zhuǎn)變，使得產(chǎn)業(yè)需要一定的時(shí)間去消化，對于是否能夠代表下跌的結(jié)束或者延續(xù)，還需要有一個(gè)新的題材或者根據(jù)目前政治風(fēng)向去考慮。

　　大宗內(nèi)參：目前橡膠基本面情況如何？下游的輪胎廠的廠開工率怎樣呢？

　　范燕文：目前基本面來講要比期貨盤面要好的多。為什么這么講呢？因?yàn)槟壳?801價(jià)格是14000多的價(jià)格，但是現(xiàn)貨是在12000出頭一點(diǎn)。當(dāng)時(shí)在6、7月份的時(shí)候，也是期貨接近，現(xiàn)貨價(jià)格也是在12000左右；但是在價(jià)格相同的情況下，我們?nèi)ズ唵蔚幕仡櫼幌?-8月份的時(shí)候，整個(gè)輪胎廠的開工率都不是很高，成品庫存相對有一些壓力，工廠與經(jīng)銷商方面都是在去庫存的階段，大家都不敢把庫存往上升。到現(xiàn)在為止，整個(gè)“金九銀十”還是起到了一定的作用；另外夏季高溫已經(jīng)過去，環(huán)保組的檢查也是過去，所有的輪胎廠的開工率有了一個(gè)整體的提高。從6-8月份的整體開工率平均在60%的情況，到現(xiàn)在為止，基本上國慶是不休假的，滿負(fù)荷生產(chǎn)的情況下，全鋼的開工率速度回升非常快，平均值在75%以上，半鋼也是回到在80%。

　　從輪胎的成品庫存來看，經(jīng)過6-8三個(gè)月的消化之后，基本上轉(zhuǎn)移到終端的經(jīng)銷商手上，輪胎的成品庫存沒有太大的壓力。節(jié)前成品現(xiàn)貨的需求也是比較穩(wěn)定，原材料的庫存有一些回升，這也是國慶節(jié)長假前原料的補(bǔ)充。雖然當(dāng)下價(jià)格與6、7月份一樣，但整體基本面還是要好于整個(gè)今年夏季的行情。

　　大宗內(nèi)參：有觀點(diǎn)認(rèn)為目前的供需格局上，橡膠再難復(fù)制去年的牛市行情，您對接下來四季度的橡膠行情是如何看待的呢？

　　范燕文：如果說要復(fù)制去年的牛市行情，從目前的供需格局來看還是挺難的。因?yàn)?017年12月份1月初的時(shí)候，有一個(gè)洪水的情況。大家預(yù)期今年（尤其是泰國）會(huì)有一個(gè)減產(chǎn)。但是今年行情從20000一路多跌下來，目前這個(gè)減產(chǎn)的預(yù)期已經(jīng)是沒有了，反而是所有的原料和產(chǎn)銷價(jià)格是有優(yōu)勢的，天氣也沒有太大的變化，屬于風(fēng)調(diào)雨順節(jié)奏中。包括目前市場也沒有去割或者減產(chǎn)的情況，包括三國（泰國、買來西亞、印尼）限制出口，其實(shí)只是提到由于上半年的價(jià)格上下波動(dòng)比較大，政府在考慮是否要限制一下出口來穩(wěn)一穩(wěn)價(jià)格。實(shí)際上限制出口并沒有說要涉及到減產(chǎn)政策，包括在9月15日會(huì)議之后，也沒有提到要限制出口的政策。所以2017年的供應(yīng)比2016年要高是沒有什么變數(shù)的。只能說我們從供應(yīng)上來講在關(guān)注一下雨季是否有洪水發(fā)生。因?yàn)楫?dāng)下也正是處于雨季，雨水偏多沒有問題，只要不產(chǎn)生洪水就沒有問題。

　　從需求端來講，今年也不會(huì)像去年“8.21”新政的強(qiáng)刺激，后續(xù)可能是需求端的替換還在延續(xù)，因?yàn)樾抡�出來之后本來我們預(yù)估需要半年的時(shí)間去消化，但從整個(gè)過程來看，包括重卡的銷售數(shù)據(jù)來看，可能需要更長的時(shí)間去替換。所以需求端還是相對穩(wěn)定一些。

　　我們從輪胎各大企業(yè)上半年的財(cái)報(bào)來看，不管是國內(nèi)還是國際上市企業(yè)他們的財(cái)報(bào)都出來了，整體二季度的利潤相比一季度有所下滑，但是下滑的主要這塊可能還是在采購原料成本的把控上相對而言是比較失效。但是對于輪胎銷售數(shù)據(jù)報(bào)表來看還是比較穩(wěn)定，尤其在重卡的需求上是有一定上升，在礦用車、農(nóng)用車上都有預(yù)期的上升空間。所以從輪胎廠目前整個(gè)下半年的需求狀況來講是相對比較好，我個(gè)人覺得這個(gè)行情，你去判斷是不是有一個(gè)牛市行情，我覺得不太妥當(dāng)。但是相比于已經(jīng)過去的三季度末期，四季度會(huì)有一個(gè)好轉(zhuǎn)的關(guān)鍵。一個(gè)是在宏觀主線上，金融基本上是維穩(wěn)的，基金的情緒也有一定的消退，但是并沒有說一定是一個(gè)拐點(diǎn)，沒有這個(gè)跡象產(chǎn)生。那么從天然橡膠的基本面來講，它是有一個(gè)季節(jié)性的走勢，也就是說在三季度末期四季度初期會(huì)偏弱一些，在未來十一月份以后或者在明年年初還有一個(gè)春節(jié)之前補(bǔ)貨的需求，可能會(huì)再帶領(lǐng)一波行情出來，但這個(gè)需要等待或者需要市場一個(gè)新的熱點(diǎn)。

　　大宗內(nèi)參：前一段時(shí)間我們橡膠有一個(gè)空前的大基差，那么目前橡膠的基差情況如何呢，后期會(huì)有什么樣的變化么？

　　范燕文：今年如果沒有做單邊的行情，看著很大，真正轉(zhuǎn)到口袋里的可能還相對比較少一些。但是基差交易的收益的確還是比較可觀，因?yàn)楫?dāng)時(shí)在八月份、九月份出的時(shí)候，我們都有看到基差持續(xù)在3500點(diǎn)以上的窗口，不管是全乳膠交割標(biāo)的物還是煙片的交割標(biāo)的物都是有一個(gè)比較好的窗口。到現(xiàn)在為止，整體現(xiàn)貨價(jià)格跟1801遠(yuǎn)約價(jià)差來講，現(xiàn)在已經(jīng)回歸到200點(diǎn)以內(nèi)，但實(shí)際上按照最高現(xiàn)在的價(jià)格來對比，其實(shí)他已經(jīng)有了1000點(diǎn)的收益了，但是可能賺取這些收益的人資金也就在三分之一左右。在1709合約交割之前，大部分的人認(rèn)為要有一個(gè)期現(xiàn)回歸，所以在2500點(diǎn)的時(shí)候就有很多套利的投資者介入，一直擴(kuò)大到3500，現(xiàn)在又回到了2500，以內(nèi)，可能在這一輪當(dāng)中有三分之一被解套的套利盤在國慶節(jié)釋放了一部分套利的基差，直接做了獲利平倉的節(jié)奏。

　　所以從目前來講，這個(gè)基差我個(gè)人認(rèn)為在釋放了三分之一的壓力之后，后面還是有一個(gè)可持續(xù)操作的空間，等于1711在進(jìn)入十月份以后有一個(gè)建倉的格局，但是從趨勢比例上來講目前還沒有太大的壓力，也不排除基差再進(jìn)一步擴(kuò)大的可能性。節(jié)前獲利盤已經(jīng)有相當(dāng)一部分壓力的釋放，后續(xù)在擴(kuò)大的過程當(dāng)中可能對于未來需要交割的時(shí)候會(huì)有期現(xiàn)回歸的可操作性。

　　大宗內(nèi)參：那么近期關(guān)于橡膠方面，我們還有什么值得大家關(guān)注的信息呢？

　　范燕文：單從橡膠方面來看，還是跟隨橡膠的季節(jié)性。天氣狀況肯定是要跟蹤的，因?yàn)檫M(jìn)入十月份以后是第二個(gè)高產(chǎn)期，并且也是雨季的進(jìn)行時(shí)，相對而言都是相互矛盾的。前段時(shí)間房地產(chǎn)受到了一定的限制，在汽車行業(yè)或是其它的基礎(chǔ)板塊上會(huì)不會(huì)有受到限制，我們現(xiàn)在還不是很確定。但是從目前推土機(jī)、礦用車以及農(nóng)用汽車的需求都有一定上浮的動(dòng)力，所以我們要看是不是有延續(xù)性，輪胎的開工是不是出于良好的狀況。

　　另外我覺得更要注重的一點(diǎn)是，其實(shí)環(huán)保對于天然橡膠的影響并不是很大，但是對于輪胎企業(yè)的助劑是需要一些化工原料，其實(shí)這塊環(huán)保對于它的影響是非常大的。所以助劑這塊的行情是不是能繼續(xù)上行，環(huán)保對于助劑的影響的實(shí)際性，我覺得這塊是比較值得關(guān)注的。那么在后續(xù)助劑對于輪胎企業(yè)的成本推動(dòng)也是一個(gè)非常重要的點(diǎn)。