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中鼎股份：控股股東逆勢再增持2000萬股！工廠產(chǎn)能利用率已經(jīng)到100%，明年1季度訂單爆滿，開啟全面電動化，分析師上調(diào)30%+目標價

中鼎股份是國內(nèi)領(lǐng)先、全球知名的非輪胎橡膠領(lǐng)域的龍頭公司，主營業(yè)務(wù)優(yōu)秀，是全球零部件百強企業(yè)，非輪胎橡膠領(lǐng)域國內(nèi)第1、全球第13，股權(quán)清晰、管理團隊穩(wěn)定。

近期中鼎股份股價有所回調(diào)，市場主要擔憂在于其可能存在商譽減值風險。從公司飽滿的產(chǎn)能利用率以及AMK的盈利水平來看，減值可能性比較小。

同時14日晚間公司公告，控股股東通過大宗交易以每股11.18元增持2020萬股，占總股本的1.65%，此次增持彰顯控股股東對公司未來信心。

011、海外工廠產(chǎn)能飽滿，AMK已經(jīng)盈利，商譽減持風險小

①海外工廠來看，9/10月產(chǎn)能利用率已經(jīng)恢復(fù)到85%-90%以上，近期未受疫情影響，產(chǎn)能利用率接近100%，且明年1、2月訂單飽滿。

②過往海外公司年度費用計提集中在四季度，導致公司歷年四季度業(yè)績較低。今年公司調(diào)整了海外企業(yè)成本核算方式，費用計提實現(xiàn)平滑�？紤]到四季度排產(chǎn)飽滿，預(yù)計今年四季度經(jīng)營業(yè)績可能超預(yù)期。

③商譽方面，主要壓力點在AMK。近期AMK已經(jīng)實現(xiàn)盈利，且獲得重要客戶訂單，預(yù)計發(fā)生商譽減值概率較低。

022、產(chǎn)品持續(xù)向電動化、智能化領(lǐng)域突破，拿下重要客戶訂單

①公司依托于TFH的技術(shù)，成功開發(fā)耐高、低溫性能及耐防凍液、耐疲勞性能的冷卻系統(tǒng)產(chǎn)品，已成為奧迪、特斯拉、寧德時代和吉利的客戶。

②在KACO技術(shù)的基礎(chǔ)上，公司在高性能油封領(lǐng)域獲得突破，成功為大眾和BAIC等客戶開發(fā)了第三代集成式塑料法蘭曲軸后油封。

③輕量化方面，公司鍛鋁控制臂具有專利技術(shù)，獲得奔馳定點；鎂合金輕量化取得通用美國新能源純電動皮卡鎂合金總成支架項目。

④智能化方面，公司依托海外龍頭AMK，推動空氣懸架系統(tǒng)在國內(nèi)落地，AMK業(yè)務(wù)國產(chǎn)化落地取得突破，目前已經(jīng)拿到國內(nèi)多家造車新勢力定點業(yè)務(wù)。

033、分析師較大幅度上調(diào)目標價

2020年雖受疫情影響，但隨著海外產(chǎn)能利用率提升及明年良好的訂單情況，業(yè)績有望觸底回升。

往后看，公司在熱管理、空氣懸架、輕量化等高估值賽道的布局開始持續(xù)釋放業(yè)績，有望受益汽車行業(yè)復(fù)蘇的需求回升，業(yè)績有望實現(xiàn)迎來深蹲后的起跳。

總結(jié)市場需求回暖，行業(yè)進入復(fù)蘇期，汽車板塊估值修復(fù)正當時，汽車零部件確定性在四季度實現(xiàn)估值切換。作為熱管理、智能底盤行業(yè)的龍頭企業(yè)，公司受益于電動、智能化轉(zhuǎn)型，2021年P(guān)E不到20X，較可比公司仍有提升空間。

風險提示：1.原材料價格波動；2.國產(chǎn)項目/新品拓展不及預(yù)期；3.匯率風險等；4.疫情復(fù)發(fā)風險致銷售不及預(yù)期。