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中鼎股份：控股股東逆勢(shì)再增持2000萬(wàn)股！工廠(chǎng)產(chǎn)能利用率已經(jīng)到100%，明年1季度訂單爆滿(mǎn)，開(kāi)啟全面電動(dòng)化，分析師上調(diào)30%+目標(biāo)價(jià)

中鼎股份是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、全球知名的非輪胎橡膠領(lǐng)域的龍頭公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)優(yōu)秀，是全球零部件百?gòu)?qiáng)企業(yè)，非輪胎橡膠領(lǐng)域國(guó)內(nèi)第1、全球第13，股權(quán)清晰、管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定。

近期中鼎股份股價(jià)有所回調(diào)，市場(chǎng)主要擔(dān)憂(yōu)在于其可能存在商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。從公司飽滿(mǎn)的產(chǎn)能利用率以及AMK的盈利水平來(lái)看，減值可能性比較小。

同時(shí)14日晚間公司公告，控股股東通過(guò)大宗交易以每股11.18元增持2020萬(wàn)股，占總股本的1.65%，此次增持彰顯控股股東對(duì)公司未來(lái)信心。

011、海外工廠(chǎng)產(chǎn)能飽滿(mǎn)，AMK已經(jīng)盈利，商譽(yù)減持風(fēng)險(xiǎn)小

①海外工廠(chǎng)來(lái)看，9/10月產(chǎn)能利用率已經(jīng)恢復(fù)到85%-90%以上，近期未受疫情影響，產(chǎn)能利用率接近100%，且明年1、2月訂單飽滿(mǎn)。

②過(guò)往海外公司年度費(fèi)用計(jì)提集中在四季度，導(dǎo)致公司歷年四季度業(yè)績(jī)較低。今年公司調(diào)整了海外企業(yè)成本核算方式，費(fèi)用計(jì)提實(shí)現(xiàn)平滑�？紤]到四季度排產(chǎn)飽滿(mǎn)，預(yù)計(jì)今年四季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能超預(yù)期。

③商譽(yù)方面，主要壓力點(diǎn)在AMK。近期AMK已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利，且獲得重要客戶(hù)訂單，預(yù)計(jì)發(fā)生商譽(yù)減值概率較低。

022、產(chǎn)品持續(xù)向電動(dòng)化、智能化領(lǐng)域突破，拿下重要客戶(hù)訂單

①公司依托于TFH的技術(shù)，成功開(kāi)發(fā)耐高、低溫性能及耐防凍液、耐疲勞性能的冷卻系統(tǒng)產(chǎn)品，已成為奧迪、特斯拉、寧德時(shí)代和吉利的客戶(hù)。

②在KACO技術(shù)的基礎(chǔ)上，公司在高性能油封領(lǐng)域獲得突破，成功為大眾和BAIC等客戶(hù)開(kāi)發(fā)了第三代集成式塑料法蘭曲軸后油封。

③輕量化方面，公司鍛鋁控制臂具有專(zhuān)利技術(shù)，獲得奔馳定點(diǎn)；鎂合金輕量化取得通用美國(guó)新能源純電動(dòng)皮卡鎂合金總成支架項(xiàng)目。

④智能化方面，公司依托海外龍頭AMK，推動(dòng)空氣懸架系統(tǒng)在國(guó)內(nèi)落地，AMK業(yè)務(wù)國(guó)產(chǎn)化落地取得突破，目前已經(jīng)拿到國(guó)內(nèi)多家造車(chē)新勢(shì)力定點(diǎn)業(yè)務(wù)。

033、分析師較大幅度上調(diào)目標(biāo)價(jià)

2020年雖受疫情影響，但隨著海外產(chǎn)能利用率提升及明年良好的訂單情況，業(yè)績(jī)有望觸底回升。

往后看，公司在熱管理、空氣懸架、輕量化等高估值賽道的布局開(kāi)始持續(xù)釋放業(yè)績(jī)，有望受益汽車(chē)行業(yè)復(fù)蘇的需求回升，業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)迎來(lái)深蹲后的起跳。

總結(jié)市場(chǎng)需求回暖，行業(yè)進(jìn)入復(fù)蘇期，汽車(chē)板塊估值修復(fù)正當(dāng)時(shí)，汽車(chē)零部件確定性在四季度實(shí)現(xiàn)估值切換。作為熱管理、智能底盤(pán)行業(yè)的龍頭企業(yè)，公司受益于電動(dòng)、智能化轉(zhuǎn)型，2021年P(guān)E不到20X，較可比公司仍有提升空間。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1.原材料價(jià)格波動(dòng)；2.國(guó)產(chǎn)項(xiàng)目/新品拓展不及預(yù)期；3.匯率風(fēng)險(xiǎn)等；4.疫情復(fù)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)致銷(xiāo)售不及預(yù)期。