中鼎股份：非輪胎橡膠件龍頭競爭力持續(xù)提升
發(fā)布時間：2018-01-17 20:41:36 人瀏覽
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國內(nèi)非輪胎橡膠件龍頭，海外收購確立四大細分領(lǐng)域高端地位公司目前是國內(nèi)非輪胎橡膠制品行業(yè)龍頭，2017年全球非輪胎橡膠制品排行榜第18名。近幾年公司營收增長主要得益于公司的全球化投資戰(zhàn)略，海外收入大幅增長，2016年公司實現(xiàn)收入83.84億元，同比增長35.4%，其中海外收入51.08億元占比達60.9%。通過海外并購打造非輪胎橡膠制品多個細分領(lǐng)域的頂尖企業(yè)，在非輪胎橡膠制品的冷卻系統(tǒng)、降噪減振底盤系統(tǒng)、密封系統(tǒng)三大領(lǐng)域均確立了行業(yè)領(lǐng)先地位。冷卻系統(tǒng)方面公司擁有中鼎膠管和德國TFH等，降噪減振底盤系統(tǒng)方面包含中鼎減震和德國WEGU等，密封系統(tǒng)方面有德國KACO、美國ACUSHNET等子公司及中鼎本部業(yè)務(wù)。同時收購的德國AMK，使得中鼎在三大領(lǐng)域之外，再布局第四大領(lǐng)域空氣懸掛及電機系統(tǒng)。
進口替代目標明確，未來市場空間廣闊汽車非輪胎橡膠制品市場空間廣闊，中國目前是全球汽車產(chǎn)銷量排名第一的國家，2016年汽車總產(chǎn)量超過2800萬輛，全球汽車產(chǎn)量2016年達9497.7萬輛，市場容量是中國的3.5倍。汽車非輪胎橡膠件價值占整車的2%左右，汽車非輪胎橡膠件中國市場空間約為700億，全球市場規(guī)模達2400億，公司未來業(yè)務(wù)空間巨大。非輪胎橡膠件行業(yè)具有品種多、批量大，生產(chǎn)過程中人工工序較多的特點，在本地化采購趨勢下，一些勞動力密集型的零部件產(chǎn)業(yè)有望實現(xiàn)較快速的國產(chǎn)替代，公司進口替代的長期發(fā)展目標明確。
布局新能源汽車和汽車智能電子領(lǐng)域公司近年來通過一系列收購和合作進入新能源汽車領(lǐng)域，從傳統(tǒng)汽車向新能源汽車進行轉(zhuǎn)型。目前在熱管理設(shè)備、充電樁、電池等方面均有布局，其中德國TFH是新能源汽車熱管理設(shè)備細分行業(yè)排名第二，德國AMK在空氣懸掛系統(tǒng)、伺服電機和電機電控系統(tǒng)領(lǐng)域具有世界領(lǐng)先的技術(shù)水平。海外收購項目對外打開市場，對內(nèi)提升技術(shù)，我們看好公司在新能源汽車領(lǐng)域的持續(xù)發(fā)展，未來有望成為公司收入的重要增長點。
盈利預測和投資評級：預估公司2017/2018/2019年EPS分別為0.89/1.04/1.32元，對應(yīng)當前股價PE分別為20/17/14倍，行業(yè)領(lǐng)導地位明確，長期競爭力被低估，首次覆蓋，給予“買入”評級。
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