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 報(bào)告要點(diǎn)

民營(yíng)制造典范,橡膠密封減震件領(lǐng)域龍頭.

軌交、航運(yùn)橡膠密封件細(xì)分領(lǐng)域國(guó)內(nèi)外龍頭,優(yōu)質(zhì)民企聚焦密封減震,成長(zhǎng)空間巨大。公司在盾構(gòu)隧道止水密封件、軌道車(chē)輛、集裝箱及船舶艙蓋橡膠密封件等細(xì)分領(lǐng)域市占率過(guò)半,在多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域做到極致,堪稱(chēng)中國(guó)民營(yíng)制造典范,未來(lái)將通過(guò)外延擴(kuò)張和內(nèi)涵發(fā)展雙管齊下,實(shí)現(xiàn)發(fā)展進(jìn)階。

業(yè)務(wù)布局多元化+新產(chǎn)品外延升級(jí),未來(lái)整體增速有望保持30%.

汽車(chē)業(yè)務(wù)是“最耀眼”增長(zhǎng)點(diǎn),預(yù)計(jì)未來(lái)5 年年均增速40%。a)市場(chǎng)規(guī)模大,整車(chē)密封市場(chǎng)約200 億,減震則遠(yuǎn)大于密封;b)行業(yè)集中度低,外資品牌占主導(dǎo)地位;c)海達(dá)產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)、客戶(hù)拓展到達(dá)爆發(fā)臨界點(diǎn),具體來(lái)看公司產(chǎn)品從天窗密封到整車(chē)密封、從二次配套到直供主機(jī)廠(chǎng),獲得主流車(chē)廠(chǎng)認(rèn)可。

軌交業(yè)務(wù)是目前主要業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)力,未來(lái)3 年仍有望維持年均25%增長(zhǎng)。a)行業(yè)需求景氣,城軌地鐵建設(shè)旺盛及“一帶一路”打開(kāi)海外市場(chǎng);b)細(xì)分市場(chǎng)拓展和產(chǎn)品線(xiàn)延伸,從城軌到高鐵、有軌電車(chē),從車(chē)輛密封向內(nèi)飾減震。

渠道投入進(jìn)入收獲期疊加產(chǎn)品升級(jí),建筑行業(yè)未來(lái)3 年有望高增長(zhǎng);航運(yùn)密封件隨著全球貿(mào)易回暖,逐步企穩(wěn)回升。

比肩中鼎,未來(lái)或通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)升級(jí)發(fā)展.

非輪胎橡膠密封件的行業(yè)壁壘是供應(yīng)商渠道和新產(chǎn)品技術(shù),通過(guò)收購(gòu)優(yōu)質(zhì)公能迅速打開(kāi)客戶(hù)渠道,完成技術(shù)升級(jí)。國(guó)內(nèi)橡膠龍頭中鼎集團(tuán)自2007 年以來(lái)共收購(gòu)6 家海外公司,得以從最初的汽車(chē)減震件向汽車(chē)油封、航天、核能等多個(gè)領(lǐng)域發(fā)展。海達(dá)股份有良好的品牌形象,技術(shù)優(yōu)勢(shì)和客戶(hù)資源,未來(lái)也將通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)升級(jí)發(fā)展,極有潛力成為下一個(gè)中鼎。