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 10月28日橡膠白天全線漲停。夜盤RU2109高點暴跌700點，RU2005高點下跌500多點，NR高點下挫500多點。 

       橡膠在16500一線強勢全線漲停后，目前在主升浪里面大幅震蕩。 短纖漲的快，跌的也快。RU2101也需要提防大幅下挫風險。 

       橡膠為什么大漲快漲? 

       行情沿著最小阻力方向前進。橡膠不缺，交割品缺。橡膠的最小阻力方向是RU2101倉單2-5萬噸，拋單200-250萬噸。 

       橡膠目前上期所約25萬噸庫存。隨著RU2011合約的17萬倉單即將出庫。RU2101缺倉單缺貨的問題凸顯。 

       RU2101的全乳膠倉單大約5萬噸，對應盤面200-250多萬噸交貨的義務。多頭越增倉(上漲)，交不了貨的矛盾越激化，形勢對RU2101多頭越有利，越漲越有理。 

       我們判斷，由于疫情原因，手套需求暴漲，海內(nèi)外乳膠生產(chǎn)利潤高，導致煙片膠全乳膠等高端橡膠產(chǎn)量少，價格堅挺。海外減產(chǎn)引發(fā)進一步減產(chǎn)預期，近期出口轉(zhuǎn)好是上漲可能的原因。 

       加上日膠漲幅遠大于滬膠(2010合約漲57%，2011合約漲66%)，激發(fā)了市場做多滬膠熱情。 

       由于現(xiàn)貨上漲，從而支撐了RU2101的價格。既然下方空間有限，上方空間被打開，賠率變高，多頭愿意冒險嘗試，價格具備較大可能性上漲。泰國游行和臺風經(jīng)過主產(chǎn)區(qū)會刺激供應擔憂。 

       我們理解，在美元大量超發(fā)的背景下，通脹預期上升，通脹相關品種易漲難跌。 

       現(xiàn)貨 

       上個交易日下午16:00-18:00現(xiàn)貨市場復合膠報價13200(700)元。 20號膠現(xiàn)貨17500(70)美元。 

       行業(yè)如何?需求或好轉(zhuǎn)。 

       截止2020年10月23日，上期所天然橡膠庫存243925(-2165)噸，倉單221520(9490)噸。20號膠庫存39565(273)噸，倉單35331(-333)噸。 

       截止2020年10月23日，山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工負荷為75.32%，較上周微漲0.63個百分點，較去年同期上漲9.92百分點。國內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工負荷為70.81%，較上周上漲0.6個百分點，較去年同期上漲3.36個百分點。重卡輪胎出口和配套高景氣度。 

       預期11月到期倉單數(shù)量大約17.6萬噸，2101倉單大約4-5萬噸左右。倉單偏低。 

       我們認為，目前階段，價格和短期供需無關(供需不會發(fā)生短期劇烈變動)，博弈性比較高，參與難度高。需要當機立斷，切忌拖泥帶水。 

       我們認為，橡膠漲到16000以上，未來會刺激供應較大幅度增產(chǎn)。產(chǎn)業(yè)鏈來看，16000和以上的價格，越漲風險越大。RU2101合約是特例。RU2109，NR合約都是偏高標的。 

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