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 　2017年天然橡膠經(jīng)歷了產(chǎn)膠國政策的跌宕起伏，經(jīng)歷了行情的上漲下跌，有風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制的創(chuàng)新，也有突發(fā)事件的損失。短暫的上漲，長期的低迷，譜寫了天然橡膠2017年度的行情走勢：

　　一、政策篇

　　【出口決議】

　　九月三國橡膠理事會(huì)議 未達(dá)成限制出口決議

　　泰國9月15日消息，泰國農(nóng)業(yè)部長Chatcheai Sarikulya周五表示，國際橡膠三方理事會(huì)(ITRC)成員國泰國、馬來西亞和印尼于泰國曼谷召開會(huì)議，決定將越南納入ITRC。目前泰國、馬來西亞和印尼的產(chǎn)量約占全球天膠產(chǎn)量近七成，越南加入后，ITRC成員國產(chǎn)量將占到近八成，因此ITRC穩(wěn)定橡膠行業(yè)的能力也會(huì)得以提升。

　　【停產(chǎn)減產(chǎn)】

　　環(huán)保檢查整治 多家輪胎廠關(guān)停、限產(chǎn)、停產(chǎn)

　　日照市要求各區(qū)縣政府、管委要對前期化工生產(chǎn)企業(yè)“三評級一評價(jià)”中“差”評的34戶企業(yè)斷水?dāng)嚯�、徹底關(guān)停，其中包括日照鑫盟橡塑有限公司、日照市億川橡塑制品廠在內(nèi)的14家橡膠企業(yè)。

　　8月，青島黃島區(qū)環(huán)保局對全區(qū)違法違規(guī)小橡膠、輪胎企業(yè)進(jìn)行全面整治，截至30日，共對145家企業(yè)進(jìn)行了立案處罰，并對其中53家處以高額罰款，其中最高罰款額度15余萬元。9月，河北邢臺市工業(yè)和信息化局發(fā)布采暖季錯(cuò)峰生產(chǎn)攻堅(jiān)行動(dòng)的緊急通知。該市772家企業(yè)即將停產(chǎn)、減產(chǎn)，其中含多家橡膠輪胎廠，限產(chǎn)規(guī)模達(dá)50%以上。

　　【三國限制橡膠出口】

　　三國達(dá)成限制橡膠出口協(xié)議 滬膠應(yīng)聲大漲

　　11月29日，國際三方橡膠理事會(huì)(ITRC)高級官員在泰國清邁舉行會(huì)議，泰國、印度尼西亞和馬來西亞的官員出席了會(huì)議，參會(huì)的官員注意到天然橡膠目前的供求情況，并擔(dān)心價(jià)格不反映市場基本面。與此同時(shí)，參會(huì)官員考慮到目前泰國的洪水在主要的橡膠生產(chǎn)區(qū)持續(xù)產(chǎn)生影響，相關(guān)的官員擔(dān)憂洪水會(huì)導(dǎo)致供應(yīng)減少。會(huì)議一致認(rèn)為，必須立即執(zhí)行若干措施，包括執(zhí)行同意的出口噸位計(jì)劃(AETS)。其內(nèi)容包括在泰國、印尼和馬來西亞三國開會(huì)達(dá)成限制一定量的出口協(xié)議，主產(chǎn)國限制橡膠出口34.9萬噸：泰國23.4萬噸；印尼9.5萬噸，馬來西亞2萬噸，限制出口預(yù)計(jì)12月起之后的3個(gè)月。

　　【泰膠價(jià)穩(wěn)定計(jì)劃】

　　泰農(nóng)業(yè)部擬啟動(dòng)186億泰銖膠價(jià)穩(wěn)定計(jì)劃

　　泰國中華日報(bào)12月12日報(bào)道，泰國農(nóng)業(yè)與合作社擬啟動(dòng)186億泰銖的穩(wěn)定國內(nèi)橡膠價(jià)格的預(yù)算案，并將透過3項(xiàng)措施具體展開。

　　1、橡膠收購計(jì)劃，即從膠農(nóng)手中收購膠片和乳膠，總預(yù)算不超過120億泰銖。其中膠片96484噸，乳膠107431噸。執(zhí)行收購計(jì)劃的時(shí)間為，2017年12月至2018年4月30。2、低息貸款計(jì)劃，即向收購膠片和乳膠的橡膠加工企業(yè)提供低息貸款，總授信額度為200億泰銖，政府財(cái)政承諾貼息3%，約合6億泰銖。預(yù)計(jì)該計(jì)劃將能夠稀釋35萬噸的膠片供給量，同時(shí)能夠確保膠價(jià)維持在每公斤64泰銖，約合13人民幣左右。3、減產(chǎn)計(jì)劃，即從供給側(cè)入手減少橡膠供給總量，進(jìn)而緩解供給過剩給價(jià)格造成的下行壓力，目標(biāo)是每年10萬噸。

　　二、創(chuàng)新篇

　　【“保險(xiǎn)+期貨”機(jī)制】

　　規(guī)避天膠風(fēng)險(xiǎn) 建立風(fēng)險(xiǎn)對沖機(jī)制及合理保險(xiǎn)制度

　　在規(guī)避天然橡膠價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)方面，新加坡橡膠貿(mào)易公司R1公司首席貿(mào)易長Casey Oh Kian Chew表示，目前天然橡膠價(jià)格的走勢，已經(jīng)在很大程度上受到了資本的影響，如何適應(yīng)新的形勢和新的資本模式，來保證天然橡膠的生產(chǎn)收益是迫切需要解決的問題，“建立風(fēng)險(xiǎn)對沖機(jī)制、合理保險(xiǎn)制度等都是應(yīng)對方式。”對此，我國主產(chǎn)區(qū)已經(jīng)嘗試。2017年海南橡膠創(chuàng)新保險(xiǎn)加期貨的產(chǎn)品模式，使企業(yè)在不同的市場風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的條件下，提高自身的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”賠付已在瓊中兌現(xiàn)。

    “保險(xiǎn)+期貨” 天然橡膠扶貧項(xiàng)目落地云南

　　9月初，天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”創(chuàng)新保險(xiǎn)產(chǎn)品也落地云南，該產(chǎn)品在膠價(jià)下跌時(shí)，為膠農(nóng)提供托底賠付；膠價(jià)上漲時(shí)，則膠農(nóng)獲得收購價(jià)格上漲的切實(shí)利益。此模式論膠價(jià)上漲下跌，“保險(xiǎn)+期貨”創(chuàng)新保險(xiǎn)都能為膠農(nóng)免除后顧之憂，提前鎖定種植收益，保障橡膠經(jīng)營的可持續(xù)性，創(chuàng)新了整合金融資源、落實(shí)金融惠農(nóng)，有效應(yīng)對天然橡膠價(jià)格的市場風(fēng)險(xiǎn)，不促進(jìn)橡膠產(chǎn)業(yè)長效穩(wěn)定發(fā)展，從根本上解決膠農(nóng)的心頭大患。

　　三、趨勢篇

     【2月最高價(jià)】

　　2月中旬達(dá)年度最高價(jià)后 天膠開啟下跌模式

　　生意社(100ppi.com)價(jià)格數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，天然橡膠在2月13日達(dá)到高點(diǎn)20873.33元/噸后開啟下滑走勢，周末價(jià)格跌為19460元/噸，當(dāng)周下滑幅度6.77%。自此，天膠開啟年度下跌模式，期貨崩盤帶動(dòng)，泰國連續(xù)拋儲、主產(chǎn)國產(chǎn)膠量充裕、少政策利好、我國進(jìn)口量增、期現(xiàn)貨庫存壓力不斷加大、期貨高升水、下游需求不好、拿貨壓力大等因素制約影響天膠行情，而其中又以供需失衡為最大利空因素。

　　【3月崩盤】

　　3月橡塑普遍下行 新一輪調(diào)整周期或已開啟

　　3月份天然橡膠延續(xù)上個(gè)月行情，當(dāng)月跌幅-14.15%，截止到28日天膠標(biāo)準(zhǔn)膠報(bào)價(jià)已跌破15000元/噸關(guān)口。當(dāng)月迎來了天膠期貨價(jià)格的崩盤，天膠1705大幅跳水，國內(nèi)現(xiàn)貨市場緊跟期貨盤，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)多在期貨價(jià)格基礎(chǔ)上減掉1000元/噸左右，天膠期價(jià)大幅下跌自然拖累現(xiàn)貨走低。

　　【6月“翹尾”】

　　天膠2月中旬一路下跌 6月出現(xiàn)“翹尾”行情

　　6月下旬天膠市場價(jià)格“翹尾”，近期主產(chǎn)國泰國、印尼和馬來西亞號召天膠減產(chǎn)，泰國政府對橡膠進(jìn)行收儲，加之3大產(chǎn)膠國縮減出口量，使得國外天膠供應(yīng)有所減少，國外橡膠原料價(jià)格支撐國內(nèi)天膠市場價(jià)格，國內(nèi)天膠市場價(jià)格有所上漲。另一方面美國對于中國出口輪胎雙反政策取消，是國內(nèi)輪胎市場的一個(gè)利好支撐，對于天膠原料來說無疑是價(jià)格走高的一個(gè)利好，國內(nèi)天膠市場價(jià)格上漲。

　　【9月跌�！�

　　橡膠跌停打翻了誰的倉？

　　9月28日商品期市一開盤，橡膠期貨在前夜大跌的基礎(chǔ)上繼續(xù)下挫，盤中跌停。由于房地產(chǎn)調(diào)控趨緊，汽車市場需求旺季不旺，輪胎開工率同比偏低，橡膠市場需求增速較低，整體面臨“供大于求”格局。此外，以黑色系為首的商品市場普遍回調(diào)，令周期性行業(yè)的樂觀預(yù)期逐漸趨冷。從投資來看，9月28日橡膠跌停打擊了許多堅(jiān)持牛市多頭思路的投資者，為市場敲醒警鐘：即使商品牛市到來，投資者也應(yīng)謹(jǐn)慎參與，切不可盲目投機(jī)。

　　【“困獸之斗”】

　　橡膠的“困獸之斗”遠(yuǎn)未結(jié)束

　　11月上旬，全球主產(chǎn)區(qū)都已進(jìn)入年內(nèi)生產(chǎn)旺季，在天氣狀況良好，新開割面積增量環(huán)比上升46%的背景下，供應(yīng)壓力不可小覷。而對應(yīng)的下游消費(fèi)在“金九銀十”過后則逐步轉(zhuǎn)弱。縱觀基本面現(xiàn)狀：全年維持供大于求格局、套利引發(fā)超需求進(jìn)口、保稅區(qū)進(jìn)入累庫周期、四季度需求彈性不大，天膠整體依然維持弱勢格局。

　　【11月斷崖式下跌】

　　市場流動(dòng)性趨緊 橡膠斷崖式領(lǐng)跌大宗商品

　　11月14日夜間22：30分開始，大宗商品集體大跌，橡膠甚至觸及跌停。市場的投資者驚呼上漲的時(shí)候沒嘗到甜頭，下跌的時(shí)候絕對跑不了。分析認(rèn)為，此次橡膠、螺紋等商品下跌由多方因素促成。近期下跌的主要邏輯是受基本面因素影響，由于臨近年底，市場流動(dòng)性趨緊等，對于大宗商品造成短期擾動(dòng)。

　　【2018一季度反彈或可期】

　　生意社：內(nèi)外因綜合作用 天膠一季度反彈或可期

　　當(dāng)前天膠供需矛盾仍十分嚴(yán)重，短期的天膠持續(xù)性上漲可能性很小。但2018年2月之后，國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)都在非產(chǎn)膠期，天膠供給量將季節(jié)性減少，且屆時(shí)將迎來下游生產(chǎn)企業(yè)春季的生產(chǎn)旺季；我們暫且預(yù)期，到時(shí)天膠反彈可期；同時(shí)，下游廠家生產(chǎn)備貨通常放在春節(jié)前，到時(shí)是否會(huì)有一定幅度的反彈，我們認(rèn)為也是可以有所期待的。另，天膠主產(chǎn)國對于天膠的一系列穩(wěn)定價(jià)格政策，消息確認(rèn)后必然支撐膠價(jià)反彈�？傮w，2018年一季度天膠的適度反彈一定程度是可以期待的，但具體幅度需具體看市場對以上因素的系列反應(yīng)程度。當(dāng)前，震蕩趨勢仍然會(huì)是天膠行情的主旋律。

　　四、數(shù)字篇

　　【18億泰銖】

　　泰國撥款18億泰銖提高國內(nèi)橡膠用量

　　7月底，泰國內(nèi)閣批準(zhǔn)為提高國內(nèi)橡膠使用計(jì)劃提供總計(jì)18億泰銖的預(yù)算，這是泰國政府穩(wěn)定國內(nèi)橡膠價(jià)格的行動(dòng)之一。泰國是全球最大的橡膠出口國，很容易受到國際橡膠價(jià)格波動(dòng)影響。為了減少對橡膠出口的依賴，同時(shí)也希望增加國內(nèi)橡膠使用量從而推動(dòng)國內(nèi)橡膠產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，泰國政府希望各大部門增加橡膠國內(nèi)使用的比例，尤其是具有高附加值的橡膠深加工產(chǎn)業(yè)方面。

　　【45%股權(quán)收購】

　　海墾控股完成印尼最大天然橡膠企業(yè)45%股權(quán)收購

　　8月22日從海墾控股集團(tuán)獲悉，通過旗下境外投融資平臺，該集團(tuán)出資1.37億美元，近期完成了對印度尼西亞最大的天然橡膠加工貿(mào)易企業(yè)KM公司45%股權(quán)以及新加坡ART橡膠貿(mào)易公司62.5%股權(quán)的收購。

　　【22000至12000元/噸】

　　天然橡膠價(jià)格近“腰斬” “壯年”高產(chǎn)橡膠樹遭棄割

　　2016年7月，海南天然橡膠價(jià)格大幅下降，海南的民營膠園六成以上出現(xiàn)“棄割”、“棄管”的現(xiàn)象。不過在那之后，橡膠價(jià)格迎來了一波上漲，2017年二月初更是達(dá)到了22000元/噸的高點(diǎn)。然而也正是從二月開始，天然橡膠價(jià)格再次出現(xiàn)大幅跳水，一度下跌到12000元/噸左右，相比年初幾近“腰斬”，讓剛緩過氣的膠農(nóng)們又感受到了巨大的壓力，“壯年”高產(chǎn)橡膠樹遭棄割。

　　【滬膠跳水6.29%】

　　滬膠一夜回到解放前 基本面難言樂觀

　　11月14日夜盤中橡膠直接跳水，指數(shù)下跌逾5%。15日早盤開盤一個(gè)小時(shí)，橡膠指數(shù)最低達(dá)到13380點(diǎn)，下跌6.47%，后市持續(xù)在低位運(yùn)行。截至收盤，橡膠主力1801合約報(bào)收13270元/噸，下跌890點(diǎn)，跌幅達(dá)6.29%，成交逾69萬手。生意社(100ppi.com)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，16年華東市場天膠現(xiàn)貨主流報(bào)價(jià)15日直跌3.29%。

　　【限制出口34.9萬噸】

　　三國達(dá)成限制橡膠出口協(xié)議 滬膠應(yīng)聲大漲

　　11月29日，國際三方橡膠理事會(huì)(ITRC)高級官員在泰國清邁舉行會(huì)議，泰國、印度尼西亞和馬來西亞的官員出席了會(huì)議，參會(huì)的官員注意到天然橡膠目前的供求情況，并擔(dān)心價(jià)格不反映市場基本面。與此同時(shí)，參會(huì)官員考慮到目前泰國的洪水在主要的橡膠生產(chǎn)區(qū)持續(xù)產(chǎn)生影響，相關(guān)的官員擔(dān)憂洪水會(huì)導(dǎo)致供應(yīng)減少。會(huì)議一致認(rèn)為，必須立即執(zhí)行若干措施，包括執(zhí)行同意的出口噸位計(jì)劃(AETS)。其內(nèi)容包括在泰國、印尼和馬來西亞三國開會(huì)達(dá)成限制一定量的出口協(xié)議，主產(chǎn)國限制橡膠出口34.9萬噸：泰國23.4萬噸；印尼9.5萬噸，馬來西亞2萬噸，限制出口預(yù)計(jì)12月起之后的3個(gè)月。

　　【火災(zāi)涉?zhèn)}單9900噸】

　　青島橡膠交割倉庫著火 上期所追蹤發(fā)布公告

　　2017年12月1日，中遠(yuǎn)海運(yùn)物流倉儲配送有限公司位于山東省青島市即墨南泉鎮(zhèn)三城路88號的青島物流中心南泉庫存放點(diǎn)于發(fā)生火災(zāi)。上海期貨交易所于12月3日發(fā)布公告稱，此次火災(zāi)涉及天然橡膠標(biāo)準(zhǔn)倉單9900噸；到期已轉(zhuǎn)作現(xiàn)貨的天然橡膠19850噸；根據(jù)倉庫申報(bào)列入期貨小計(jì)統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)的天然橡膠現(xiàn)貨為6827.523噸。交易所督促交割倉庫妥善做好相應(yīng)的后續(xù)處置工作。

　　【186億泰銖】

　　泰農(nóng)業(yè)部擬啟動(dòng)186億泰銖膠價(jià)穩(wěn)定計(jì)劃

　　泰國中華日報(bào)12月12日報(bào)道，泰國農(nóng)業(yè)與合作社擬啟動(dòng)186億泰銖的穩(wěn)定國內(nèi)橡膠價(jià)格的預(yù)算案，并將透過3項(xiàng)措施具體展開。

　　1、橡膠收購計(jì)劃，即從膠農(nóng)手中收購膠片和乳膠，總預(yù)算不超過120億泰銖。其中膠片96484噸，乳膠107431噸。執(zhí)行收購計(jì)劃的時(shí)間為，2017年12月至2018年4月30。

　　2、低息貸款計(jì)劃，即向收購膠片和乳膠的橡膠加工企業(yè)提供低息貸款，總授信額度為200億泰銖，政府財(cái)政承諾貼息3%，約合6億泰銖。預(yù)計(jì)該計(jì)劃將能夠稀釋35萬噸的膠片供給量，同時(shí)能夠確保膠價(jià)維持在每公斤64泰銖，約合13人民幣左右。

　　3、減產(chǎn)計(jì)劃，即從供給側(cè)入手減少橡膠供給總量，進(jìn)而緩解供給過剩給價(jià)格造成的下行壓力，目標(biāo)是每年10萬噸。

　　【年度跌幅-45.59%】

　　生意社(100ppi.com)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2017年天然橡膠現(xiàn)貨主流報(bào)價(jià)最高點(diǎn)20873.33元/噸出現(xiàn)在2月13日，最低點(diǎn)11357.14元/噸出現(xiàn)在10月9日，年度整體最大跌幅為-45.59%。其中，最主要因素即為下游行業(yè)對于天膠的需求，1-2月上旬，下游輪胎對于天膠的需求持續(xù)以剛需為主，加之泰國洪澇、東南亞主產(chǎn)國整逐步停割導(dǎo)致產(chǎn)量下滑影響，總體橡膠供應(yīng)減少，需求強(qiáng)勁，泰國等產(chǎn)膠國原料價(jià)格持續(xù)走高，國內(nèi)天膠現(xiàn)貨市場價(jià)格處于高位。下半年，天膠供應(yīng)高峰期，環(huán)保政策等的影響，下游企業(yè)限產(chǎn)、停產(chǎn)、減產(chǎn)較多，需求疲弱，加之天膠進(jìn)口較多，國內(nèi)期現(xiàn)貨庫存壓力巨大，期貨高升水導(dǎo)致現(xiàn)貨拿貨困難、供需嚴(yán)重失衡等各種利空因素影響，至10月9日，天膠下跌至本年度最低價(jià)，其中供需嚴(yán)重失衡是其中的決定性因素。