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 　　今年年初以來，膠價在低位企穩(wěn)反彈后呈區(qū)間震蕩形態(tài)。滬膠主力1509合約最低觸及12050元/噸附近，其后在收儲等因素作用下漲至13625元/噸左右，但季度末價格又再度回落。昨日滬膠1509合約上漲1.19%或150元/噸至12770元/噸。

　　從技術(shù)形態(tài)上看，自橡膠價格創(chuàng)下6年多新低后，年初以來似乎正在震蕩筑底之中，市場也傳出膠農(nóng)砍伐膠樹的傳聞。伴隨大宗商品集體反彈，膠價是否已經(jīng)悄然迎來了牛熊周期的轉(zhuǎn)換？

　　接受中國證券報記者采訪的分析人士表示，預(yù)計二季度膠價在季初可能會受宏觀政策因素影響上揚(yáng)。但在下半季度，當(dāng)膠價上揚(yáng)到一定程度的時候，價格偏離供求面太遠(yuǎn)的情況下，可能會重新出現(xiàn)大幅回落。

　　需求萎縮 供需繼續(xù)失衡

　　“從目前全球天膠形勢來看，供需格局依然偏弱，雖然從去年開始，產(chǎn)膠國有所動作，產(chǎn)膠量有一定程度下滑，但其下滑的幅度不及下游需求端萎縮的程度。供需失衡的矛盾依然顯著，且未來在短期內(nèi)無法平衡。”寶城期貨分析師陳棟說。

　　需求上看，目前下游需求仍然缺乏亮點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2015年前兩個月，汽車銷量增速均在10%以內(nèi)。對橡膠需求影響最大的重卡銷量增速已明顯下滑。2015年1月，我國重卡銷量56363輛，同比增長10.1%，但2月份降至39990輛，同比減少26.95%。

　　“從下游的輪胎、汽車等行業(yè)來看，我們?nèi)匀豢床坏叫枨髲?fù)蘇的跡象。對下游需求影響至關(guān)重要的房地產(chǎn)和投資兩大領(lǐng)域，均還不能看到明顯改善的跡象。”中信期貨分析師童長征表示。

　　他進(jìn)一步指出，影響重卡的因素主要有兩點(diǎn)：一是房地產(chǎn)行業(yè)，二是基礎(chǔ)設(shè)施投資。由于我國的房地產(chǎn)行業(yè)受到抑制，新開工面積和銷售面積的增速都大大下降，因此這也削弱了橡膠需求。據(jù)統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2015年2月，我國商品房銷售面積為8764萬平方米，同比減少16.26%。新開工面積為13744萬平方米，同比減少17.67%。

　　產(chǎn)量有所縮減 見底仍需時日

　　膠價的低迷進(jìn)一步導(dǎo)致了產(chǎn)量的回落。由于價格過低，導(dǎo)致膠農(nóng)割膠積極性下降，市場上有傳聞有膠農(nóng)已經(jīng)開始砍伐膠樹并換種其他作物。

　　對此，童長征認(rèn)為砍樹的成本太大，只可能減少更新種植(把老樹砍掉，不種新樹)，砍伐新樹不符合邏輯。

　　陳棟也認(rèn)為膠農(nóng)砍樹的可信度并不高。因全球最大的產(chǎn)膠國——泰國政府一直在扶持膠農(nóng)，采取一系列措施來提振膠價，雖然目前來看膠價不能與前幾年高位時期比，但膠農(nóng)尚可圖溫飽，并沒有出現(xiàn)大規(guī)模破產(chǎn)和虧損的現(xiàn)象，僅有少數(shù)虧損，換種其他經(jīng)濟(jì)作物也多半是為了提振膠價而傳出的利多謠言，對行情的影響非常有限。此外，泰國很多膠農(nóng)都把種植橡膠作為祖祖輩輩從事的行業(yè)，輕度虧損難以撼動其心志，況且改種其他也缺乏種植技術(shù)、資金和經(jīng)驗。

　　但由于橡膠價格低迷的影響，ANRPC各成員國均出現(xiàn)了產(chǎn)量的縮減。多數(shù)成員國的產(chǎn)量均未高過歷史最高水平，部分國家的產(chǎn)量水平甚至降至了歷史同期最低水平。

　　“5月份時，各大產(chǎn)膠國剛剛開割沒有多長時間，當(dāng)年的新膠有限，而9月份各大產(chǎn)膠國都逐漸進(jìn)入產(chǎn)量高峰期，供應(yīng)壓力相對較大。目前5-9仍然存在500元/噸的價差，在二季度中，1505合約交割之前，這一價差可能再度擴(kuò)大。”童長征說。

　　從生產(chǎn)周期角度看，寶城期貨分析師陳棟認(rèn)為，如果泰國政府能夠狠下決心大規(guī)模去產(chǎn)能，那么供應(yīng)端壓力減輕之后，供需矛盾緩解，天膠的價格重心才能從目前的底部區(qū)域有所抬升。同時中國需求要有所改善。必須同時有供應(yīng)端壓力改善及下游消費(fèi)端好轉(zhuǎn)的合力，才能推動膠價大周期角度上的見底。