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 　　本周以來，國內(nèi)滬膠期價接連下挫，偏空情緒重新占據(jù)主導(dǎo)地位，短短四個交易日內(nèi)，橡膠1509合約累計跌幅已達(dá)4.71%。

　　“降息幅度弱于預(yù)期，導(dǎo)致在流動性利多因素出盡后，天膠市場做多熱情迅速消散，投資者重新審視疲弱需求端環(huán)境給膠價帶來的負(fù)面影響據(jù)記者采訪的分析人士認(rèn)為，在缺失短期利多支撐的背景下，滬膠將重回由弱勢基本面籠罩的陰影之中。

　　降息難“解渴”

　　“由于降準(zhǔn)降息舉措在2月剛剛釋放過，因此3月再度出臺的預(yù)期較低，盡管多頭仍可依托可交割標(biāo)的物較少的優(yōu)勢力挺膠價，但繼續(xù)拉抬的底氣已然不足。”寶城期貨研究員陳棟表示。

　　盤面顯示，繼前三個交易日持續(xù)大跌之后，本周三橡膠1509合約震蕩回調(diào)收陽線，收盤報12935元/噸，跌幅0.39%。截至昨日收盤，橡膠1509合約成交量為353704手，日增倉11958手至194532手，其中前20名多頭增持多單4666手，前20名空頭增持空單5448手，空頭暫據(jù)上風(fēng)。

　　有觀點認(rèn)為，滬膠近期放量下行，與央行降息及原油反彈所帶來的利多極不相稱。對此，興證期貨高級研究員施海表示，雖然央行降息降低資金成本，但對實體經(jīng)濟(jì)的利多作用在遞減，對天膠產(chǎn)業(yè)下游需求利多同樣難以立即產(chǎn)生效果。

　　陳棟同時指出，從長遠(yuǎn)來講，國內(nèi)再度降息雖會緩解天膠產(chǎn)業(yè)鏈上下游經(jīng)營困境，然則積重難返，眼下釋放的貨幣政策力度尚不夠，累積效應(yīng)還未引發(fā)行業(yè)拐點出現(xiàn)，降息舉措更多折射出經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行現(xiàn)狀，暗示需求趨弱的事實。“由此可見，在目前階段，多頭只是倚仗流動性預(yù)期進(jìn)行炒作，一旦利多兌現(xiàn)，殘酷的供需端慘景會重新籠罩膠市。”

　　膠價積弱難返

　　展望后市，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，供應(yīng)壓力凸顯、終端需求疲弱、油價支撐作用趨弱等利空影響下，預(yù)計橡膠價格將重回弱勢震蕩格局。

　　陳棟告訴記者，盡管天膠價格長期低迷令東南亞膠農(nóng)放棄割膠現(xiàn)象增多，進(jìn)而導(dǎo)致產(chǎn)膠國產(chǎn)量在去年出現(xiàn)實質(zhì)性回落，但是幅度不及需求端下降的程度，而在進(jìn)口量減少的背景下，國內(nèi)青島保稅區(qū)橡膠庫存在2月末繼續(xù)攀升至21萬噸以上，更是表明下游需求的慘淡現(xiàn)狀。

　　綜合來看，安信期貨能源化工分析師胡華釬認(rèn)為導(dǎo)致膠價低迷的原因主要有四點：一是終端需求不容樂觀，國內(nèi)重卡和輪胎行業(yè)不見回暖，輪胎企業(yè)開工率持續(xù)下滑及其天然橡膠庫存相對充足；二是泰國收儲政策效應(yīng)減弱，國際橡膠聯(lián)盟會談未能達(dá)成切實有效的政策措施來進(jìn)一步支撐膠價；三是天然橡膠等國內(nèi)大宗商品對中國經(jīng)濟(jì)溫和回暖和央行降準(zhǔn)降息等利好反映明顯滯后；四是目前油價止跌反彈對天然橡膠價格影響較弱。

　　“當(dāng)下國內(nèi)輪胎行業(yè)存在的風(fēng)險，終端需求不濟(jì)等負(fù)面因素會時刻威脅膠價上漲步伐，預(yù)計后期滬膠走勢將回歸由弱需主導(dǎo)的行情之中，1509合約在13500元/噸一線上方面臨較大拋空壓力。”陳棟說。

　　胡華釬指出，滬膠1509合約連續(xù)大跌后，重新回到了12000元/噸至13500元/噸的箱體震蕩區(qū)間。目前滬膠走勢處于關(guān)鍵時點，未來一旦突破箱體上下沿線，那么意味著大級別的趨勢行情形成，震蕩時間越久，上下的空間越大。