【橡膠技術網(wǎng) - 行業(yè)分析】

　　11月天膠主力整體走勢先抑后揚，重心整體小幅下移，供需端整體格局仍偏強，各大產(chǎn)區(qū)原料價格震蕩偏強，而國內(nèi)全乳膠庫存偏低，全乳減產(chǎn)的確定性較高，不過由于前期臺風炒作已被證偽，資金短期離場，價格重心小幅下移。

　　就天膠基本面來說，供應端，12月東南亞主產(chǎn)區(qū)逐步由高產(chǎn)轉入低產(chǎn)，泰國南部產(chǎn)區(qū)降雨仍多以及勞工不足，原料產(chǎn)出難以有效釋放，印尼巨港一帶即將停割，原料供應收緊，越南地區(qū)天氣轉好，生產(chǎn)正常，3L膠價格偏高，膠水流向3L生產(chǎn)，以及加工廠前期預售了12月的船貨，暫無出貨壓力，整體原料供應預計持續(xù)偏緊，膠水收購價格難以大幅下跌，整體美金船貨報價支撐較強，關注產(chǎn)區(qū)天氣以及膠農(nóng)收入情況。國內(nèi)市場，云南產(chǎn)區(qū)進入停割，預計交割品減產(chǎn)30%，海南產(chǎn)區(qū)膠水干含量下降，原料供應量減少30%，停割時間不斷臨近，12月整體產(chǎn)量大幅回落，進口上，混合膠套利利潤較高，市場或仍有混合膠套利需求，輪胎出口恢復，標膠需求有所回升，以及海外部分訂單轉移國內(nèi)加工，支撐進口，不過部分船期由于運費提升或將延遲發(fā)貨，反饋在數(shù)據(jù)上，預計12月進口量環(huán)比增加同比小幅增加�，F(xiàn)貨方面，基差，市場全乳膠價格報價為2101合約貼水850，全乳膠基差窄幅震蕩，成交較差，越南3L膠報價為2101合約貼水1250，震蕩走弱，混合膠基差大幅走弱，貼水2101合約3000，成交較差。價差，5-1價差接近140，伴隨主力合約多頭大幅減持，價差震蕩走強，近期資金移倉換月，波動較大，5-1價差結構震蕩拉大。天膠、合成價差震蕩走弱，丁二烯整體偏強，供方繼續(xù)堅挺出廠價格，不過高價終端成交乏力，下游采購意向低，預計12月合成膠市場震蕩偏強。需求端，10月重卡銷量同比繼續(xù)出現(xiàn)大增，后期基建需求持穩(wěn)，支撐自卸車、攪拌車以及工程車市場需求穩(wěn)定，環(huán)保要求趨嚴導致部分重卡淘汰，國三柴油車預計加快淘汰，市場消費習慣轉換支撐線上購需求物，電商快速發(fā)展，帶動運輸市場發(fā)展，在政策以及基建需求支撐下，12月預計重卡市場環(huán)比下降，同比繼續(xù)增加，輪胎廠開工率高位小幅回落，工廠出口訂單面臨因船運訂艙不足不能及時交貨，船運費用翻番瘋漲，或將導致海外貿(mào)易商為規(guī)避高額運輸費用而推遲訂貨，出口訂單短期內(nèi)或會減少，內(nèi)銷，全鋼胎訂單整體尚可，半鋼胎替換市場行情偏淡，全鋼胎替換需求較好，車市進入旺季，乘用車表現(xiàn)強勁，輪胎配套市場需求向好，輪胎廠家成品庫存處于中位。整體來說，12月產(chǎn)區(qū)降雨偏多，原料價格預計仍將震蕩偏強，國內(nèi)逐步停割，全乳膠產(chǎn)量有限，市場預計全乳減產(chǎn)30%，交割品減少帶來的做多邏輯仍在，伴隨天氣轉冷以及運費大漲影響出口，需求預計短期穩(wěn)中回落，后期關注庫存情況以及產(chǎn)區(qū)情況，操作上建議天膠2105合約回調(diào)做多。

　　2.基本面分析—供應端

　　2.1.東南亞主產(chǎn)區(qū)：12月東南亞主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量環(huán)比回升同比低位，關注天氣

　　ANRPC最新報告顯示，9月，東南亞主產(chǎn)國天膠產(chǎn)量為104.93萬噸，同比增長5.2%，環(huán)比增長2.68%，但1—9月該地區(qū)天膠總產(chǎn)量為779.71萬噸，同比減少7.3%。其中，泰國減少2.04%，印度尼西亞減少13.18%，馬來西亞減少11.54%，越南減少5.06%，印度減少3.31%。鑒于各國經(jīng)濟活動的恢復以及中國經(jīng)濟復蘇快于預期，9-12月四個月消費量料僅下降1.8%。全年全球天膠總消費量料下降8.4%至1261.1萬噸，其中，中國降8.9%、印度降19.3%、馬來西亞微降0.5%。

　　12月東南亞主產(chǎn)區(qū)逐步由高產(chǎn)轉入低產(chǎn)，泰國南部產(chǎn)區(qū)降雨仍多以及勞工不足，原料產(chǎn)出難以有效釋放，印尼巨港一帶即將停割，原料供應收緊，越南地區(qū)天氣轉好，生產(chǎn)正常，3L膠價格偏高，膠水流向3L生產(chǎn)，以及加工廠前期預售了12月的船貨，暫無出貨壓力，整體原料供應預計持續(xù)偏緊，膠水收購價格難以大幅下跌，整體美金船貨報價支撐較強，關注產(chǎn)區(qū)天氣以及膠農(nóng)收入情況。

　　2.2.國內(nèi)產(chǎn)區(qū)：12月國內(nèi)產(chǎn)區(qū)進入停割，關注產(chǎn)量以及割膠天數(shù)

　　從國內(nèi)產(chǎn)膠規(guī)律來看，國內(nèi)天膠產(chǎn)量90%以上產(chǎn)自海南、云南地區(qū)，一般進入11月末之后，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)陸續(xù)進入停割，進入2月，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)全面停割，3月底國內(nèi)產(chǎn)區(qū)試開割，自每年4月，在氣候較好的前提下產(chǎn)量回升，隨之海南、云南兩個地區(qū)雨季來臨，主要集中在5-10月份，不過進入9月中旬之后，雨季基本結束，膠水供應量大增，加工廠也會抓緊時間生產(chǎn)，產(chǎn)出量大幅增加，10月份一般是天膠產(chǎn)量單月最高值。當前國處于停割。

　　從供應來說，云南產(chǎn)區(qū)進入停割，預計交割品減產(chǎn)30%，海南產(chǎn)區(qū)膠水干含量下降，原料供應量減少30%，停割時間不斷臨近，12月整體產(chǎn)量大幅回落。

　　2.3.進口：12月天膠進口量預計環(huán)比增加，同比增加

　　2020年10月中國進口天然及合成橡膠(含膠乳)合計67.1萬噸，同比增34.2%;2020年1-10月中國進口天然及合成橡膠(含膠乳)共計604.4萬噸，較2019年同期的520.9萬噸增加16%。

　　混合膠套利利潤較高，市場或仍有混合膠套利需求，輪胎出口恢復，標膠需求有所回升，以及海外部分訂單轉移國內(nèi)加工，支撐進口，不過部分船期由于運費提升或將延遲發(fā)貨，反饋在數(shù)據(jù)上，預計12月進口量環(huán)比增加同比小幅增加。

　　3.基本面分析—需求端

　　3.1.重卡銷量：政策以及物流需求支撐，12月重卡銷量預計環(huán)比下降同比增加

　　2020年10月我國重卡市場銷量約為12.9萬輛，環(huán)比下滑約14.3%，同比增長41%。

　　10月重卡銷量同比繼續(xù)出現(xiàn)大增，后期基建需求持穩(wěn)，支撐自卸車、攪拌車以及工程車市場需求穩(wěn)定，環(huán)保要求趨嚴導致部分重卡淘汰，國三柴油車預計加快淘汰，市場消費習慣轉換支撐線上購需求物，電商快速發(fā)展，帶動運輸市場發(fā)展，在政策以及基建需求支撐下，12月預計重卡市場環(huán)比下降，同比繼續(xù)增加。

　　3.2.汽車需求：12月汽車銷量環(huán)比增加，同比小幅增加

　　中國汽車工業(yè)協(xié)會最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，10月汽車產(chǎn)銷繼續(xù)呈現(xiàn)兩位數(shù)增長，產(chǎn)銷分別達到255.2萬輛和257.3萬輛，同比增長11%和12.5%。

　　汽車市場持續(xù)修復，汽車整體消費刺激的政策下，乘用車市場暫不悲觀，宏觀經(jīng)濟的持續(xù)好轉將進一步支撐需求的回暖。據(jù)行業(yè)機構的預測，今年全年汽車產(chǎn)銷降幅在3%左右，總銷量接近2500萬輛。預計明年中國汽車有望保持恢復性正增長。當前汽車發(fā)展的重點還是新能源汽車，預計四季度中國商用車受投資的拉動影響將繼續(xù)保持快速增長的態(tài)勢，乘用車在相關促消費政策的帶動下也將保持一定的增長。

　　3.3.輪胎開工率：12月輪胎開工率高位小幅回落

　　輪胎廠開工率高位小幅回落，工廠出口訂單面臨因船運訂艙不足不能及時交貨，船運費用翻番瘋漲，或將導致海外貿(mào)易商為規(guī)避高額運輸費用而推遲訂貨，出口訂單短期內(nèi)或會減少，內(nèi)銷，全鋼胎訂單整體尚可，半鋼胎替換市場行情偏淡，全鋼胎替換需求較好，車市進入旺季，乘用車表現(xiàn)強勁，輪胎配套市場需求向好，輪胎廠家成品庫存處于中位。

　　截止到11月27號，國內(nèi)輪胎市場全鋼胎開工率為75.35%，半鋼胎開工率維持71.30%。

　　4.庫存：混合小幅去庫全乳庫存偏低，上期所庫存同比下降

　　混合庫存高位去庫，全乳庫存偏低，關注船貨到港情況以及貿(mào)易商資金鏈情況。

　　當前上期所庫存處于中位，截至11月27日，上期所庫存約為9.54萬噸。全乳膠產(chǎn)量下降，市場預計倉單數(shù)量15-20萬噸。

　　5.價差結構

　　5.1.內(nèi)外盤價差

　　11月內(nèi)外盤價震蕩收斂，由于產(chǎn)量整體偏低，主產(chǎn)區(qū)美金船貨表現(xiàn)震蕩偏強，國內(nèi)保稅區(qū)內(nèi)可流通現(xiàn)貨增加，不過下游工廠需求持穩(wěn)繼續(xù)支撐，不過伴隨進口增加，內(nèi)外盤價差預計震蕩收斂。

　　5.2.全乳膠、合成膠價差

　　11月份國內(nèi)合成橡膠行情呈現(xiàn)高位回落，全乳膠、合成膠價差倒掛震蕩走弱，合成膠對天膠市場走勢有所支撐。

　　11月份，武漢乙烯裝置停車檢修時間持續(xù)兩個月以上，現(xiàn)貨偏緊，供需利好提振市場業(yè)者心態(tài)，國內(nèi)新增裝置產(chǎn)量釋放不及預期，以及主要生產(chǎn)企業(yè)中石化銷售公司多次上調(diào)出廠供價帶動市場，不過后期國產(chǎn)貨源供應仍有增加趨勢，短期多數(shù)下游行業(yè)開工延續(xù)前期高位，短期預計丁二烯震蕩偏強。

　　丁苯橡膠，丁二烯震蕩偏強，原料成本支撐增強以及部分銷售公司減量的利好消息提振，支撐價格，不過市場實際成交減少，部分庫存貨源將有釋放可能，預計丁苯橡膠行情震蕩偏強。

　　順丁膠，丁二烯震蕩偏強，成本繼續(xù)支撐，以及現(xiàn)貨入市量將會減少，支撐順丁市場價格，不過由于下游終端需求量少，市場成交低位，預計順丁膠市場震蕩偏強。

　　全乳膠、合成膠價差倒掛幅度震蕩走弱，合成膠對天膠市場走勢有所支撐。

　　5.3.近遠月價差

　　5-1價差接近140，伴隨主力合約多頭大幅減持，價差震蕩走強，近期資金移倉換月，波動較大，5-1價差結構震蕩拉大。

　　5.4.期現(xiàn)價差

　　基差，市場全乳膠價格報價為2101合約貼水850，全乳膠基差窄幅震蕩，成交較差，越南3L膠報價為2101合約貼水1250，震蕩走弱，混合膠基差大幅走弱，貼水2101合約3000，成交較差。

　　6.行情展望

　　基本面來說，供應端，12月東南亞主產(chǎn)區(qū)逐步由高產(chǎn)轉入低產(chǎn)，泰國南部產(chǎn)區(qū)降雨仍多以及勞工不足，原料產(chǎn)出難以有效釋放，印尼巨港一帶即將停割，原料供應收緊，越南地區(qū)天氣轉好，生產(chǎn)正常，3L膠價格偏高，膠水流向3L生產(chǎn)，以及加工廠前期預售了12月的船貨，暫無出貨壓力，整體原料供應預計持續(xù)偏緊，膠水收購價格難以大幅下跌，整體11月天膠主力整體走勢先抑后揚，重心整體小幅下移，供需端整體格局仍偏強，各大產(chǎn)區(qū)原料價格震蕩偏強，而國內(nèi)全乳膠庫存偏低，全乳減產(chǎn)的確定性較高，不過由于前期臺風炒作已被證偽，資金短期離場，價格重心小幅下移。

　　就天膠基本面來說，供應端，12月東南亞主產(chǎn)區(qū)逐步由高產(chǎn)轉入低產(chǎn)，泰國南部產(chǎn)區(qū)降雨仍多以及勞工不足，原料產(chǎn)出難以有效釋放，印尼巨港一帶即將停割，原料供應收緊，越南地區(qū)天氣轉好，生產(chǎn)正常，3L膠價格偏高，膠水流向3L生產(chǎn)，以及加工廠前期預售了12月的船貨，暫無出貨壓力，整體原料供應預計持續(xù)偏緊，膠水收購價格難以大幅下跌，整體美金船貨報價支撐較強，關注產(chǎn)區(qū)天氣以及膠農(nóng)收入情況。國內(nèi)市場，云南產(chǎn)區(qū)進入停割，預計交割品減產(chǎn)30%，海南產(chǎn)區(qū)膠水干含量下降，原料供應量減少30%，停割時間不斷臨近，12月整體產(chǎn)量大幅回落，進口上，混合膠套利利潤較高，市場或仍有混合膠套利需求，輪胎出口恢復，標膠需求有所回升，以及海外部分訂單轉移國內(nèi)加工，支撐進口，不過部分船期由于運費提升或將延遲發(fā)貨，反饋在數(shù)據(jù)上，預計12月進口量環(huán)比增加同比小幅增加�，F(xiàn)貨方面，基差，市場全乳膠價格報價為2101合約貼水850，全乳膠基差窄幅震蕩，成交較差，越南3L膠報價為2101合約貼水1250，震蕩走弱，混合膠基差大幅走弱，貼水2101合約3000，成交較差。價差，5-1價差接近140，伴隨主力合約多頭大幅減持，價差震蕩走強，近期資金移倉換月，波動較大，5-1價差結構震蕩拉大。天膠、合成價差震蕩走弱，丁二烯整體偏強，供方繼續(xù)堅挺出廠價格，不過高價終端成交乏力，下游采購意向低，預計12月合成膠市場震蕩偏強。需求端，10月重卡銷量同比繼續(xù)出現(xiàn)大增，后期基建需求持穩(wěn)，支撐自卸車、攪拌車以及工程車市場需求穩(wěn)定，環(huán)保要求趨嚴導致部分重卡淘汰，國三柴油車預計加快淘汰，市場消費習慣轉換支撐線上購需求物，電商快速發(fā)展，帶動運輸市場發(fā)展，在政策以及基建需求支撐下，12月預計重卡市場環(huán)比下降，同比繼續(xù)增加，輪胎廠開工率高位小幅回落，工廠出口訂單面臨因船運訂艙不足不能及時交貨，船運費用翻番瘋漲，或將導致海外貿(mào)易商為規(guī)避高額運輸費用而推遲訂貨，出口訂單短期內(nèi)或會減少，內(nèi)銷，全鋼胎訂單整體尚可，半鋼胎替換市場行情偏淡，全鋼胎替換需求較好，車市進入旺季，乘用車表現(xiàn)強勁，輪胎配套市場需求向好，輪胎廠家成品庫存處于中位。整體來說，12月產(chǎn)區(qū)降雨偏多，原料價格預計仍將震蕩偏強，國內(nèi)逐步停割，全乳膠產(chǎn)量有限，市場預計全乳減產(chǎn)30%，交割品減少帶來的做多邏輯仍在，伴隨天氣轉冷以及運費大漲影響出口，需求預計短期穩(wěn)中回落，后期關注庫存情況以及產(chǎn)區(qū)情況，操作上建議天膠2105合約回調(diào)做多。

　　2.基本面分析—供應端

　　2.1.東南亞主產(chǎn)區(qū)：12月東南亞主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量環(huán)比回升同比低位，關注天氣

　　ANRPC最新報告顯示，9月，東南亞主產(chǎn)國天膠產(chǎn)量為104.93萬噸，同比增長5.2%，環(huán)比增長2.68%，但1—9月該地區(qū)天膠總產(chǎn)量為779.71萬噸，同比減少7.3%。其中，泰國減少2.04%，印度尼西亞減少13.18%，馬來西亞減少11.54%，越南減少5.06%，印度減少3.31%。鑒于各國經(jīng)濟活動的恢復以及中國經(jīng)濟復蘇快于預期，9-12月四個月消費量料僅下降1.8%。全年全球天膠總消費量料下降8.4%至1261.1萬噸，其中，中國降8.9%、印度降19.3%、馬來西亞微降0.5%。

　　12月東南亞主產(chǎn)區(qū)逐步由高產(chǎn)轉入低產(chǎn)，泰國南部產(chǎn)區(qū)降雨仍多以及勞工不足，原料產(chǎn)出難以有效釋放，印尼巨港一帶即將停割，原料供應收緊，越南地區(qū)天氣轉好，生產(chǎn)正常，3L膠價格偏高，膠水流向3L生產(chǎn)，以及加工廠前期預售了12月的船貨，暫無出貨壓力，整體原料供應預計持續(xù)偏緊，膠水收購價格難以大幅下跌，整體美金船貨報價支撐較強，關注產(chǎn)區(qū)天氣以及膠農(nóng)收入情況。

　　2.2.國內(nèi)產(chǎn)區(qū)：12月國內(nèi)產(chǎn)區(qū)進入停割，關注產(chǎn)量以及割膠天數(shù)

　　從國內(nèi)產(chǎn)膠規(guī)律來看，國內(nèi)天膠產(chǎn)量90%以上產(chǎn)自海南、云南地區(qū)，一般進入11月末之后，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)陸續(xù)進入停割，進入2月，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)全面停割，3月底國內(nèi)產(chǎn)區(qū)試開割，自每年4月，在氣候較好的前提下產(chǎn)量回升，隨之海南、云南兩個地區(qū)雨季來臨，主要集中在5-10月份，不過進入9月中旬之后，雨季基本結束，膠水供應量大增，加工廠也會抓緊時間生產(chǎn)，產(chǎn)出量大幅增加，10月份一般是天膠產(chǎn)量單月最高值。當前國處于停割。

　　從供應來說，云南產(chǎn)區(qū)進入停割，預計交割品減產(chǎn)30%，海南產(chǎn)區(qū)膠水干含量下降，原料供應量減少30%，停割時間不斷臨近，12月整體產(chǎn)量大幅回落。

　　2.3.進口：12月天膠進口量預計環(huán)比增加，同比增加

　　2020年10月中國進口天然及合成橡膠(含膠乳)合計67.1萬噸，同比增34.2%;2020年1-10月中國進口天然及合成橡膠(含膠乳)共計604.4萬噸，較2019年同期的520.9萬噸增加16%。

　　混合膠套利利潤較高，市場或仍有混合膠套利需求，輪胎出口恢復，標膠需求有所回升，以及海外部分訂單轉移國內(nèi)加工，支撐進口，不過部分船期由于運費提升或將延遲發(fā)貨，反饋在數(shù)據(jù)上，預計12月進口量環(huán)比增加同比小幅增加。

　　3.基本面分析—需求端

　　3.1.重卡銷量：政策以及物流需求支撐，12月重卡銷量預計環(huán)比下降同比增加

　　2020年10月我國重卡市場銷量約為12.9萬輛，環(huán)比下滑約14.3%，同比增長41%。

　　10月重卡銷量同比繼續(xù)出現(xiàn)大增，后期基建需求持穩(wěn)，支撐自卸車、攪拌車以及工程車市場需求穩(wěn)定，環(huán)保要求趨嚴導致部分重卡淘汰，國三柴油車預計加快淘汰，市場消費習慣轉換支撐線上購需求物，電商快速發(fā)展，帶動運輸市場發(fā)展，在政策以及基建需求支撐下，12月預計重卡市場環(huán)比下降，同比繼續(xù)增加。

　　3.2.汽車需求：12月汽車銷量環(huán)比增加，同比小幅增加

　　中國汽車工業(yè)協(xié)會最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，10月汽車產(chǎn)銷繼續(xù)呈現(xiàn)兩位數(shù)增長，產(chǎn)銷分別達到255.2萬輛和257.3萬輛，同比增長11%和12.5%。

　　汽車市場持續(xù)修復，汽車整體消費刺激的政策下，乘用車市場暫不悲觀，宏觀經(jīng)濟的持續(xù)好轉將進一步支撐需求的回暖。據(jù)行業(yè)機構的預測，今年全年汽車產(chǎn)銷降幅在3%左右，總銷量接近2500萬輛。預計明年中國汽車有望保持恢復性正增長。當前汽車發(fā)展的重點還是新能源汽車，預計四季度中國商用車受投資的拉動影響將繼續(xù)保持快速增長的態(tài)勢，乘用車在相關促消費政策的帶動下也將保持一定的增長。

　　3.3.輪胎開工率：12月輪胎開工率高位小幅回落

　　輪胎廠開工率高位小幅回落，工廠出口訂單面臨因船運訂艙不足不能及時交貨，船運費用翻番瘋漲，或將導致海外貿(mào)易商為規(guī)避高額運輸費用而推遲訂貨，出口訂單短期內(nèi)或會減少，內(nèi)銷，全鋼胎訂單整體尚可，半鋼胎替換市場行情偏淡，全鋼胎替換需求較好，車市進入旺季，乘用車表現(xiàn)強勁，輪胎配套市場需求向好，輪胎廠家成品庫存處于中位。

　　截止到11月27號，國內(nèi)輪胎市場全鋼胎開工率為75.35%，半鋼胎開工率維持71.30%。

　　4.庫存：混合小幅去庫全乳庫存偏低，上期所庫存同比下降

　　混合庫存高位去庫，全乳庫存偏低，關注船貨到港情況以及貿(mào)易商資金鏈情況。

　　當前上期所庫存處于中位，截至11月27日，上期所庫存約為9.54萬噸。全乳膠產(chǎn)量下降，市場預計倉單數(shù)量15-20萬噸。

　　5.價差結構

　　5.1.內(nèi)外盤價差

　　11月內(nèi)外盤價震蕩收斂，由于產(chǎn)量整體偏低，主產(chǎn)區(qū)美金船貨表現(xiàn)震蕩偏強，國內(nèi)保稅區(qū)內(nèi)可流通現(xiàn)貨增加，不過下游工廠需求持穩(wěn)繼續(xù)支撐，不過伴隨進口增加，內(nèi)外盤價差預計震蕩收斂。

　　5.2.全乳膠、合成膠價差

　　11月份國內(nèi)合成橡膠行情呈現(xiàn)高位回落，全乳膠、合成膠價差倒掛震蕩走弱，合成膠對天膠市場走勢有所支撐。

　　11月份，武漢乙烯裝置停車檢修時間持續(xù)兩個月以上，現(xiàn)貨偏緊，供需利好提振市場業(yè)者心態(tài)，國內(nèi)新增裝置產(chǎn)量釋放不及預期，以及主要生產(chǎn)企業(yè)中石化銷售公司多次上調(diào)出廠供價帶動市場，不過后期國產(chǎn)貨源供應仍有增加趨勢，短期多數(shù)下游行業(yè)開工延續(xù)前期高位，短期預計丁二烯震蕩偏強。

　　丁苯橡膠，丁二烯震蕩偏強，原料成本支撐增強以及部分銷售公司減量的利好消息提振，支撐價格，不過市場實際成交減少，部分庫存貨源將有釋放可能，預計丁苯橡膠行情震蕩偏強。

　　順丁膠，丁二烯震蕩偏強，成本繼續(xù)支撐，以及現(xiàn)貨入市量將會減少，支撐順丁市場價格，不過由于下游終端需求量少，市場成交低位，預計順丁膠市場震蕩偏強。

　　全乳膠、合成膠價差倒掛幅度震蕩走弱，合成膠對天膠市場走勢有所支撐。

　　5.3.近遠月價差

　　5-1價差接近140，伴隨主力合約多頭大幅減持，價差震蕩走強，近期資金移倉換月，波動較大，5-1價差結構震蕩拉大。

　　5.4.期現(xiàn)價差

　　基差，市場全乳膠價格報價為2101合約貼水850，全乳膠基差窄幅震蕩，成交較差，越南3L膠報價為2101合約貼水1250，震蕩走弱，混合膠基差大幅走弱，貼水2101合約3000，成交較差。

　　6.行情展望

　　基本面來說，供應端，12月東南亞主產(chǎn)區(qū)逐步由高產(chǎn)轉入低產(chǎn)，泰國南部產(chǎn)區(qū)降雨仍多以及勞工不足，原料產(chǎn)出難以有效釋放，印尼巨港一帶即將停割，原料供應收緊，越南地區(qū)天氣轉好，生產(chǎn)正常，3L膠價格偏高，膠水流向3L生產(chǎn)，以及加工廠前期預售了12月的船貨，暫無出貨壓力，整體原料供應預計持續(xù)偏緊，膠水收購價格難以大幅下跌，整體美金船貨報價支撐較強，關注產(chǎn)區(qū)天氣以及膠農(nóng)收入情況。國內(nèi)市場，云南產(chǎn)區(qū)進入停割，預計交割品減產(chǎn)30%，海南產(chǎn)區(qū)膠水干含量下降，原料供應量減少30%，停割時間不斷臨近，12月整體產(chǎn)量大幅回落，進口上，混合膠套利利潤較高，市場或仍有混合膠套利需求，輪胎出口恢復，標膠需求有所回升，以及海外部分訂單轉移國內(nèi)加工，支撐進口，不過部分船期由于運費提升或將延遲發(fā)貨，反饋在數(shù)據(jù)上，預計12月進口量環(huán)比增加同比小幅增加�，F(xiàn)貨方面，基差，市場全乳膠價格報價為2101合約貼水850，全乳膠基差窄幅震蕩，成交較差，越南3L膠報價為2101合約貼水1250，震蕩走弱，混合膠基差大幅走弱，貼水2101合約3000，成交較差。價差，5-1價差接近140，伴隨主力合約多頭大幅減持，價差震蕩走強，近期資金移倉換月，波動較大，5-1價差結構震蕩拉大。天膠、合成價差震蕩走弱，丁二烯整體偏強，供方繼續(xù)堅挺出廠價格，不過高價終端成交乏力，下游采購意向低，預計12月合成膠市場震蕩偏強。需求端，10月重卡銷量同比繼續(xù)出現(xiàn)大增，后期基建需求持穩(wěn)，支撐自卸車、攪拌車以及工程車市場需求穩(wěn)定，環(huán)保要求趨嚴導致部分重卡淘汰，國三柴油車預計加快淘汰，市場消費習慣轉換支撐線上購需求物，電商快速發(fā)展，帶動運輸市場發(fā)展，在政策以及基建需求支撐下，12月預計重卡市場環(huán)比下降，同比繼續(xù)增加，輪胎廠開工率高位小幅回落，工廠出口訂單面臨因船運訂艙不足不能及時交貨，船運費用翻番瘋漲，或將導致海外貿(mào)易商為規(guī)避高額運輸費用而推遲訂貨，出口訂單短期內(nèi)或會減少，內(nèi)銷，全鋼胎訂單整體尚可，半鋼胎替換市場行情偏淡，全鋼胎替換需求較好，車市進入旺季，乘用車表現(xiàn)強勁，輪胎配套市場需求向好，輪胎廠家成品庫存處于中位。整體來說，12月產(chǎn)區(qū)降雨偏多，原料價格預計仍將震蕩偏強，國內(nèi)逐步停割，全乳膠產(chǎn)量有限，市場預計全乳減產(chǎn)30%，交割品減少帶來的做多邏輯仍在，伴隨天氣轉冷以及運費大漲影響出口，需求預計短期穩(wěn)中回落，后期關注庫存情況以及產(chǎn)區(qū)情況，操作上建議天膠2105合約回調(diào)做多。美金船貨報價支撐較強，關注產(chǎn)區(qū)天氣以及膠農(nóng)收入情況。國內(nèi)市場，云南產(chǎn)區(qū)進入停割，預計交割品減產(chǎn)30%，海南產(chǎn)區(qū)膠水干含量下降，原料供應量減少30%，停割時間不斷臨近，12月整體產(chǎn)量大幅回落，進口上，混合膠套利利潤較高，市場或仍有混合膠套利需求，輪胎出口恢復，標膠需求有所回升，以及海外部分訂單轉移國內(nèi)加工，支撐進口，不過部分船期由于運費提升或將延遲發(fā)貨，反饋在數(shù)據(jù)上，預計12月進口量環(huán)比增加同比小幅增加�，F(xiàn)貨方面，基差，市場全乳膠價格報價為2101合約貼水850，全乳膠基差窄幅震蕩，成交較差，越南3L膠報價為2101合約貼水1250，震蕩走弱，混合膠基差大幅走弱，貼水2101合約3000，成交較差。價差，5-1價差接近140，伴隨主力合約多頭大幅減持，價差震蕩走強，近期資金移倉換月，波動較大，5-1價差結構震蕩拉大。天膠、合成價差震蕩走弱，丁二烯整體偏強，供方繼續(xù)堅挺出廠價格，不過高價終端成交乏力，下游采購意向低，預計12月合成膠市場震蕩偏強。需求端，10月重卡銷量同比繼續(xù)出現(xiàn)大增，后期基建需求持穩(wěn)，支撐自卸車、攪拌車以及工程車市場需求穩(wěn)定，環(huán)保要求趨嚴導致部分重卡淘汰，國三柴油車預計加快淘汰，市場消費習慣轉換支撐線上購需求物，電商快速發(fā)展，帶動運輸市場發(fā)展，在政策以及基建需求支撐下，12月預計重卡市場環(huán)比下降，同比繼續(xù)增加，輪胎廠開工率高位小幅回落，工廠出口訂單面臨因船運訂艙不足不能及時交貨，船運費用翻番瘋漲，或將導致海外貿(mào)易商為規(guī)避高額運輸費用而推遲訂貨，出口訂單短期內(nèi)或會減少，內(nèi)銷，全鋼胎訂單整體尚可，半鋼胎替換市場行情偏淡，全鋼胎替換需求較好，車市進入旺季，乘用車表現(xiàn)強勁，輪胎配套市場需求向好，輪胎廠家成品庫存處于中位。整體來說，12月產(chǎn)區(qū)降雨偏多，原料價格預計仍將震蕩偏強，國內(nèi)逐步停割，全乳膠產(chǎn)量有限，市場預計全乳減產(chǎn)30%，交割品減少帶來的做多邏輯仍在，伴隨天氣轉冷以及運費大漲影響出口，需求預計短期穩(wěn)中回落，后期關注庫存情況以及產(chǎn)區(qū)情況，操作上建議天膠2105合約回調(diào)做多。