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近期，國內(nèi)天然膠市場噸價在萬元線上震蕩數(shù)日后終于擊穿底部跌至線下。3月26日，天然膠現(xiàn)貨市場參考價為9550元(噸價，下同)，比1月中旬直降2830元，跌幅達22%。期貨方面，滬膠主力一度下探到9400元線下，創(chuàng)出2008年以來新低。在筆者看來，天然膠市場此番跌勢主要緣于全球經(jīng)濟承壓、供需失衡所致，后期預(yù)計仍存繼續(xù)下探的可能。

全球宏觀形勢嚴(yán)峻，業(yè)內(nèi)恐慌情緒蔓延。目前，新冠肺炎疫情在世界范圍內(nèi)暴發(fā)，重創(chuàng)全球金融市場。雖然主要經(jīng)濟體紛紛采取量化寬松措施，但短期內(nèi)難以緩解市場恐慌情緒。近期，國際貨幣基金組織(IMF)下調(diào)世界經(jīng)濟增速0.1個百分點。從經(jīng)濟先行指標(biāo)來看，2月份全球綜合采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)出現(xiàn)斷崖式下跌，3月份歐美疫情暴發(fā)后，PMI或?qū)⒋蠓�下滑。天然橡膠行業(yè)是國民經(jīng)濟的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，需求非常廣泛，與宏觀經(jīng)濟密切相關(guān)。全球經(jīng)濟承壓下行必將導(dǎo)致天然膠需求下滑，拖累市場走勢。

國際油價持續(xù)大跌，抑制天然膠需求。今年以來，受疫情影響國際油價持續(xù)走低，而沙特和俄羅斯減產(chǎn)協(xié)議談判失敗引發(fā)價格戰(zhàn)，國際油價大幅下跌。受油價下跌影響，合成膠原料丁二烯價格也大幅跳水，由此導(dǎo)致合成膠成本重心下移，市場價格集體大幅下行。合成膠價格大幅跳水促使輪胎企業(yè)加大合成膠消費，搶占了部分天然膠市場份額，使本已低迷的天然膠市場更是“雪上加霜”。

供需基本面失衡，天然膠庫存高企。據(jù)天然膠生產(chǎn)國協(xié)會(ANRPC)預(yù)計，2020年天然膠產(chǎn)量同比增長2.7%，達1417萬噸;消費量同比增長1.2%，達1382萬噸，整體供應(yīng)過剩量將達35萬噸。近期來看，天然膠主產(chǎn)地東南亞地區(qū)將于4月中旬進入新一輪割膠季，供應(yīng)壓力加大。需求方面，在全球疫情蔓延的背景下，國內(nèi)外汽車產(chǎn)銷量斷崖式下跌，重卡銷量也大幅下滑，歐美地區(qū)多家車企、輪胎工廠停工。供需矛盾惡化導(dǎo)致天然膠庫存急速增長。初步核算，青島地區(qū)進口天然膠庫存量較1月下旬大增26.13%;國內(nèi)天然膠庫存量可供3個月使用。

綜合來看，雖然國內(nèi)疫情得到了控制，下游輪胎企業(yè)基本恢復(fù)到節(jié)前水平，但多以交付前期訂單為主，新訂單情況欠佳，疊加全球疫情影響出口受阻，近期天然膠市場走勢不容樂觀。