投資要點(diǎn)

 

　　一周漲幅較大的產(chǎn)品：TDI（華東），81.8%;甲醛（河北），27.9%;三聚氰胺（四川），23.1%;雙環(huán)戊二烯（山東玉皇），15.6%;丁苯橡膠（1502,齊魯石化），14.3%.

 

　　一周跌幅較大的產(chǎn)品：聚合MDI（華東），-9.0%;苯胺（華東），-8.4%;二氯甲烷（華東），-7.1%;雙氧水（27.5%），-4.5%;棕櫚仁油（華東），-4.2%.

 

　　橡膠產(chǎn)業(yè)鏈延續(xù)回暖。本周，丁二烯韓國(guó)FOB價(jià)格上漲4.9%至1600元/噸，因月初新加坡殼牌裂解裝置遭遇不可抗力關(guān)停，當(dāng)前國(guó)際市場(chǎng)貨源持續(xù)緊張；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，山東地區(qū)市場(chǎng)價(jià)格上漲3100元至1.46萬(wàn)元/噸。中石化、遼通化工等企業(yè)均上調(diào)其丁二烯報(bào)價(jià)，幅度在1900~3400元/噸之間；隨著下游合成橡膠行業(yè)旺季到來，貨源供應(yīng)持續(xù)偏緊。此外，受供應(yīng)偏緊及下游需求拉動(dòng)影響，雙環(huán)戊二烯（山東玉皇）市場(chǎng)價(jià)格亦上漲15.6%至5200元/噸。

 

　　下游合成橡膠方面，本周丁苯橡膠（1502,齊魯石化）、順丁橡膠（BR9000,高橋石化）市場(chǎng)價(jià)分別上漲14.3%、12.5%至1.52、1.80萬(wàn)元/噸。年末輪胎企業(yè)開始備貨，加之小排量汽車購(gòu)置稅減半政策即將過期，車企銷售速度加快，輪胎行業(yè)整體產(chǎn)銷情況向好。庫(kù)存方面，2016年9月30日青島保稅區(qū)橡膠總庫(kù)存較9月15日下跌11.2%至9.19萬(wàn)噸，其中合成橡膠庫(kù)存下跌6.66%至3.08萬(wàn)噸，對(duì)合成橡膠價(jià)格形成一定支撐。

 

　　供應(yīng)趨緊，TDI價(jià)格持續(xù)大幅上漲。本周，華東地區(qū)TDI市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲81.8%至5.0萬(wàn)元/噸，9月以來已累計(jì)上漲187%;周內(nèi)滄州大化、上海巴斯夫連續(xù)多次上調(diào)TDI報(bào)價(jià)，幅度在8000~15000元/噸。當(dāng)前為下游聚氨酯行業(yè)傳統(tǒng)旺季，國(guó)內(nèi)廠商采購(gòu)積極，同時(shí)海外市場(chǎng)需求良好（2016年8月國(guó)內(nèi)TDI出口同比增長(zhǎng)378%至2.4萬(wàn)噸）。而10月初科思創(chuàng)歐洲地區(qū)裝置因不可抗力維持低負(fù)荷運(yùn)行、近期印度GNFC工廠6.7萬(wàn)噸/年裝置因故障停車檢修，加之韓國(guó)韓華、OCI及巴斯夫TDI裝置于10~11月將迎來密集檢修，全球貨源供應(yīng)進(jìn)一步趨緊；而行業(yè)整體庫(kù)存維持低位，主流廠商均控量出貨，其中煙臺(tái)巨力、�；�工貿(mào)則已封盤停售，對(duì)產(chǎn)品價(jià)格形成較強(qiáng)支撐。

 

　　環(huán)保趨嚴(yán)，三聚氰胺市場(chǎng)價(jià)格上漲。本周，三聚氰胺（四川）市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲23.1%至8000元/噸。10月以來，隨著中央環(huán)保督察組進(jìn)駐山東以及四川省內(nèi)環(huán)保自查的持續(xù)進(jìn)行，近期山東、四川等三聚氰胺生產(chǎn)大省主要生產(chǎn)廠家裝置負(fù)荷均有所下降，對(duì)行業(yè)供給有所影響。而隨著塑料、涂料等行業(yè)旺季的來臨，下游企業(yè)采購(gòu)意愿較強(qiáng)，加之當(dāng)前行業(yè)庫(kù)存維持低位，三聚氰胺市場(chǎng)供應(yīng)持續(xù)偏緊，帶動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格有所上漲。

 

　　投資視點(diǎn)：近期國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)震蕩向上，疊加化工下游行業(yè)逐步進(jìn)入消費(fèi)旺季，產(chǎn)品價(jià)格整體穩(wěn)中有升，部分原油相關(guān)細(xì)分產(chǎn)品價(jià)格自底部有所上漲。建議重點(diǎn)關(guān)注：1）產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)下發(fā)展空間廣闊、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較為確定及創(chuàng)新業(yè)務(wù)推薦較為順利的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，如OLED、鋰電及電子化學(xué)品材料等；2）部分具備核心競(jìng)爭(zhēng)力，估值安全邊際較高，未來隨著產(chǎn)能釋放、新產(chǎn)品投產(chǎn)有望持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)的藍(lán)籌股。重點(diǎn)關(guān)注子行業(yè)和公司：萬(wàn)華化學(xué)（MDI）、萬(wàn)潤(rùn)股份（液晶、沸石）、福斯特（新材料）、聯(lián)化科技（中間體）、嘉化能源（脂肪醇）、揚(yáng)農(nóng)化工（農(nóng)藥）、金發(fā)科技（改性塑料）、國(guó)瓷材料（電子化學(xué)品）、海利得（滌綸工業(yè)絲）、諾普信（農(nóng)藥制劑）、金正大、史丹利（復(fù)合肥）等。

 

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：化工產(chǎn)品需求不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際油價(jià)大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)。