【橡膠技術網(wǎng) - 行業(yè)分析】

　　2015年的天然橡膠市場注定表現(xiàn)不平凡。環(huán)繞整個上半年的復合膠新標準事件剛剛結束，又迎來人民幣的大幅貶值。這均對高度依賴進口的天然橡膠市場無疑是重磅打擊。復合膠事件前期我們已經(jīng)有過多篇文章論述，本次我們將針對近日人民幣貶值來看探討下對天膠市場的影響。

　　事件背景：自中國人民銀行（央行）8月11日調整人民幣對美元匯率中間報價機制以來，人民幣兌美元匯率已連續(xù)三個交易日下跌。13日人民幣對美元中間價再度貶值1.11%，報6.4010.短短三天，人民幣中間價已累計貶值了近4.66%（2848個基點），中間價已經(jīng)回到了4年前的水平。

　　人民幣貶值客觀上將對進出口企業(yè)產(chǎn)生明顯影響。央行此前已經(jīng)明確否認人民幣貶值是為了刺激出口。據(jù)了解，隨著美國經(jīng)濟形勢的復蘇，新興經(jīng)濟體貨幣對美元普遍有所貶值，而人民幣保持堅挺，這給國內(nèi)出口帶來了一定壓力。近日中國國際經(jīng)濟交流中心咨詢研究部指出，此次調整的主要目的是推動匯率形成機制市場化。百分之二、三的貶值不可能對出口有太大的刺激，但對穩(wěn)定出口客觀上有一定的幫助。據(jù)從下游以出口為主的企業(yè)了解到，雖然人民幣匯率的適度貶值表面上會利好出口，但當前全球經(jīng)濟不景氣，終端需求疲弱，即使人民幣貶值，訂單也難以增加，利好出口也是有名無實，這才是最為可怕的。

　　對干膠市場的影響：

　　1.人民幣貶值導致美金盤內(nèi)強外弱

　　本周青島保稅區(qū)泰標20#震蕩上揚至1430美元/噸以上，折合人民幣在12400元/噸，較上周整體上漲400元/噸，而美金干膠市場報價周內(nèi)基本維持在1430-1450美元/噸區(qū)間盤整，內(nèi)外盤價差收窄；而滬膠主力本周震蕩上揚至12280元/噸，但由于人民幣貶值導致保稅區(qū)美金完稅價格走高，最終令滬膠升水局面略有收窄，整體價差縮小至100元/噸以內(nèi)。人民幣貶值是導致保稅區(qū)價格堅挺的關鍵。

　　2.人民幣貶值，天膠價格提升仍然困難

　　2.1國產(chǎn)優(yōu)勢將明顯提升進口價價格上漲困難

　　國產(chǎn)膠與進口膠整體走勢基本一致。人民幣大幅貶值，將增加進口成本，在當前疲弱的基本面下，成本增加，價格將受到支撐。而國產(chǎn)膠將具備成本優(yōu)勢，同時也有利于出口，國產(chǎn)膠的競爭優(yōu)勢大大提升。受此影響，進口膠提價將更加困難。

　　2.2下游需求更加疲弱

　　7月全鋼輪胎開工在內(nèi)銷市場的拖累下扭轉下行，監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示本月山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎平均開工率為69.47%，環(huán)比下滑3.46%.按照以往傳統(tǒng)，7月份進入全鋼胎的銷售旺季，正是廠家大量出貨的時候，開工應該處于高位，然而從今年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，市場表現(xiàn)卻不盡如人意。許多代理商反應從5月份開始，銷量一個月不如一個月，庫存一直在增長。反映到廠家來看，便是今年開工的明顯下滑，據(jù)了解，一些廠家今年在內(nèi)銷市場一直打不開僵局，目前很大程度是靠出口維持開工的相對穩(wěn)定。其實，不僅是山東地區(qū)，放眼全國，今年大型的輪胎廠開工率較往年也出現(xiàn)大幅下滑，并且?guī)齑媪烤痈卟幌�。由此可見今年下游輪胎企業(yè)整體運行形勢之艱難。

　　對天然乳膠整體影響：

　　本周二開始人民幣大幅貶值，雖有利于出口但對于整個大宗商品市場，尤其是以進口主導的原料市場來說影響較大。僅在11日當天1美元兌換6.328元；以美金散裝乳膠1050美元/噸的成交價格計算，人民幣貶值造成進口成本提升近180元/噸，而隨后兩日匯率繼續(xù)下跌，最低時1美元兌6.4469人民幣，從而令進口貨源成本繼續(xù)攀升，最高達到每噸300元以上的成本增加，這在一定程度上對進口桶裝現(xiàn)貨市場價格形成一定支撐。但僅靠人民幣貶值是否能推動天然乳膠現(xiàn)貨市場出現(xiàn)持續(xù)反彈的可能呢？對此表示不樂觀。主要原因在于以下兩個方面：

　　1.國產(chǎn)膠低位運行對進口價格形成牽制

　　我們可以看出在年初國產(chǎn)開割之際，受原料膠水供應稀少支撐，膠水收購價格整體維持偏高水平，然而隨著后續(xù)割膠工作的穩(wěn)定進行，原料供應不斷放量，隨后幾個月膠水收購價格持續(xù)低迷運行，導致膠農(nóng)割膠積極性明顯降低，且聽聞大多數(shù)年輕人外出打工，從而造成產(chǎn)區(qū)用工緊張，原料產(chǎn)出同比下滑明顯，據(jù)預測，今年海南產(chǎn)區(qū)整體產(chǎn)量或將下滑20%左右。但據(jù)對國產(chǎn)乳膠價格檢測，可以看出當前國內(nèi)乳膠整體處于成本線附近運行，由于低迷的剛性需求導致價格上漲乏力，國產(chǎn)濃乳價格持續(xù)低迷運行。

　　前面我們也提到目前國產(chǎn)濃縮乳膠基本位于成本線7300-7500元/噸水平運行，而近期的人民幣貶值對進口現(xiàn)貨市場形成一定支撐，但國產(chǎn)不受其影響繼續(xù)維持價格低位，進口與國產(chǎn)散裝價差持續(xù)維持在1000元/噸以上，而本周更是攀升至1500元/噸。據(jù)了解，早當前的低迷行情下，價格導向將成本企業(yè)采購的主要參考依舊，一般進口價格高于國產(chǎn)價格600-800元/噸以上，那么一些中低端制品企業(yè)將選擇采購國產(chǎn)濃乳作為原料，進口價格優(yōu)勢本不明顯，一旦上調恐出貨更加困難。因此一些經(jīng)銷商表示當前國產(chǎn)持續(xù)低迷對進口價格上漲形成一定牽制，進口價格上漲力度相當有限。

　　2.終端需求慘淡不已對進口價格無法形成提振

　　今年以來，市場業(yè)者普遍表示中小型制品企業(yè)訂單放緩明顯，高密、福建等部分中小型手套及制鞋企業(yè)，因整體訂單銳減明顯，導致企業(yè)經(jīng)營困難，部分停產(chǎn)關閉；而華北地區(qū)一些客戶反映其整體訂貨量較去年同期下滑至少30%.勞保手套廠、鞋廠關停直接導致對原料的采購情緒極度低迷，基本面的持續(xù)利空無法給行情提供利好支撐。

　　進口商不僅面臨著下游制品企業(yè)剛性需求的放緩，同時也將面臨著未來人民幣貶值造成的成本提升，整體生存環(huán)境將更加嚴峻。但現(xiàn)貨市場價格雖受人民幣持續(xù)貶值導致的進口成本增加在一定程度上對進口現(xiàn)貨市場形成支撐，進口價格出現(xiàn)小幅反彈，對其反彈力度以及持續(xù)時間均表示不樂觀。正如前面所述終端剛需的不斷放緩，以及國產(chǎn)濃乳的低迷牽制，進口市場較難出現(xiàn)一輪可喜的反彈機會。認為，在當前國內(nèi)外供需面無法提供實質性利好情況下，天然乳膠市場未來仍處于底部震蕩當中。