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　長(zhǎng)假期間外盤股市、原油、有色普漲

　　 節(jié)假日期間，全球疫苗接種加速推進(jìn)，新增確診病例持續(xù)下降，海外疫情蔓延趨緩，此外，美國(guó)拜登政府要求聯(lián)邦法院暫停抖音海外版TikTok禁令，提振全球市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　 權(quán)益市場(chǎng)方面，歐美股市全線收漲，標(biāo)普指數(shù)、歐洲50指數(shù)均創(chuàng)近期新高；亞太股指普遍走強(qiáng)，日經(jīng)225指數(shù)30年來(lái)首次沖上30000點(diǎn)。債券市場(chǎng)方面，10年期美債收益率突破1.2%，創(chuàng)近11個(gè)月來(lái)新高，且全球長(zhǎng)端國(guó)債收益率大多都處在反彈過程中。商品市場(chǎng)方面，國(guó)際油價(jià)集體上漲，美油3月合約盤中觸及60.95美元/桶，上漲至13個(gè)月高點(diǎn)；布倫特原油價(jià)格一舉突破63美元/桶，年初至今漲幅已超過20%。市場(chǎng)人士認(rèn)為，受全球市場(chǎng)的提振，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將迎來(lái)農(nóng)歷牛年開盤首日的開門紅。

　　 全球市場(chǎng)偏好回暖

　　　由于各國(guó)更加嚴(yán)格地執(zhí)行了公共衛(wèi)生措施，以及疫苗的接種覆蓋率加大，疫情對(duì)于經(jīng)濟(jì)的沖擊已然觸底，經(jīng)濟(jì)正緩步修復(fù)。此外，美國(guó)繼續(xù)推動(dòng)一項(xiàng)1.9萬(wàn)億美元的新冠病毒救助計(jì)劃，約4000億美元將用于抗擊疫情，約1萬(wàn)億美元將為受疫情沖擊的美國(guó)家庭提供經(jīng)濟(jì)紓困，約4400億美元為在疫情中掙扎的小企業(yè)、州和地方政府等提供援助。“持續(xù)的流動(dòng)性寬松，令市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，各類資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)的上漲。”光大期貨能化研究總監(jiān)鐘美燕說(shuō)。

　　　中輝期貨宏觀研究員何慧告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，當(dāng)前全球商業(yè)周期仍處于從復(fù)蘇向過熱過渡的過程中，全球基本面修復(fù)仍有較大空間。美聯(lián)儲(chǔ)寬松的政策基調(diào)以及美國(guó)政府大規(guī)模財(cái)政刺激計(jì)劃令美元指數(shù)在近三年低位徘徊，同時(shí)由此帶來(lái)的通脹動(dòng)力成為對(duì)大宗商品有利的“良性循環(huán)”。受益于實(shí)際通脹回升的大宗商品有望跑贏權(quán)益，而在美債長(zhǎng)端利率回升階段，權(quán)益市場(chǎng)可能呈現(xiàn)波動(dòng)加劇、結(jié)構(gòu)分化的格局。

　　 據(jù)悉，美國(guó)1月通脹溫和，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上周三發(fā)表了總論調(diào)鴿派的講話，導(dǎo)致美元指數(shù)走軟。最近幾天，美國(guó)新增新冠感染病例人數(shù)有所下滑。并且，近日以來(lái)歐洲各國(guó)新冠肺炎新發(fā)病人數(shù)呈下降趨勢(shì)，疫情拐點(diǎn)似乎已過去，并且16日公布的德國(guó)及歐元區(qū)整體ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)均超預(yù)期，顯示歐洲經(jīng)濟(jì)正從疫情沖擊中重新復(fù)蘇，歐元兌美元走強(qiáng)。另外，經(jīng)濟(jì)刺激預(yù)期提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒回升，美元指數(shù)連續(xù)走弱。當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月12日，美國(guó)總統(tǒng)拜登推動(dòng)實(shí)現(xiàn)任期的第一項(xiàng)重大立法成就，他要求兩黨派地方政府官員為其1.9萬(wàn)億美元的冠狀病毒救助計(jì)劃提供幫助。美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫上周五在出席G7財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)視頻會(huì)議時(shí)再度強(qiáng)調(diào)大力刺激經(jīng)濟(jì)的重要性，強(qiáng)調(diào)“現(xiàn)在正是搞大動(dòng)作的時(shí)候”。此外，在美國(guó)新一輪紓困法案實(shí)施之前，2月11日，美國(guó)眾議院委員會(huì)批準(zhǔn)50億美元的小型企業(yè)援助，用于新冠疫情救濟(jì)。2月15日，美國(guó)白宮推出新醫(yī)保政策用以應(yīng)對(duì)疫情沖擊。

　　 何慧認(rèn)為，結(jié)合目前海外市場(chǎng)環(huán)境、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策基本面以及資金面等因素，春節(jié)后股指延續(xù)反彈的概率較大。首先，假期外圍市場(chǎng)不斷上揚(yáng)，對(duì)于A股節(jié)后的開盤必將帶來(lái)積極影響。其次，國(guó)內(nèi)1月新增貸款投放創(chuàng)新高，新增社融超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍將為上市公司帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)力。再次，作為“十四五”規(guī)劃的開局之年，市場(chǎng)對(duì)3月份全國(guó)兩會(huì)的政策預(yù)期普遍較高。最后，前期大量發(fā)行的公募產(chǎn)品存在建倉(cāng)需求，且節(jié)后公募基金的火爆募集期有望持續(xù)。需要注意的是，隨著長(zhǎng)端債券收益率的上行，會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)的估值形成壓制，進(jìn)而造成市場(chǎng)波動(dòng)和階段性調(diào)整的可能性也隨之加大。

　　 牛年首個(gè)交易日，港股中的金屬股迎來(lái)大漲，紫金礦業(yè)漲超17%，中國(guó)黃金國(guó)際漲近10%，中國(guó)白銀集團(tuán)漲逾11%，洛陽(yáng)鉬業(yè)漲超15%；此外，“三桶油”漲幅同樣喜人，中國(guó)石油股份漲13%，中國(guó)海洋石油漲逾9%，中國(guó)石油化工股份漲超8%。“預(yù)計(jì)在今年上半年，A股中的資源類相關(guān)板塊個(gè)股將受業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)預(yù)期迎來(lái)一波上漲行情。我們對(duì)于A股市場(chǎng)的節(jié)后行情較為樂觀，一方面，國(guó)內(nèi)疫情控制得力，消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇；另一方面，海外疫苗接種順利，通脹主題類交易有望延續(xù)。”中大期貨宏觀研究員周之云說(shuō)。

　　 節(jié)假日期間，美元微幅走弱，對(duì)貴金屬的支撐十分有限，而美債收益率進(jìn)一步走高，美國(guó)10年期國(guó)債收益率運(yùn)行至1.233%，較節(jié)前升幅約10個(gè)BP，給貴金屬帶來(lái)一定壓力。“不過，目前市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的預(yù)期持續(xù)上升，原油價(jià)格也進(jìn)一步走高，美國(guó)10年期盈虧平衡通脹率已升至2.22%上方，再創(chuàng)歷史新高，這給金銀帶來(lái)一定利好。從商品屬性看，春節(jié)期間銅鋁等有色金屬表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)于宏觀需求的預(yù)期持續(xù)向好，貴金屬的商品屬性亦有較強(qiáng)支撐。”中信建投期貨貴金屬分析師王彥青說(shuō)。

　　 “節(jié)后首日，國(guó)內(nèi)貴金屬大概率會(huì)受外盤帶動(dòng)，黃金下跌而白銀上漲。但由于春節(jié)期間人民幣進(jìn)一步升值，受此影響，國(guó)內(nèi)黃金跌幅或?qū)⒋笥谕獗P跌幅，而白銀漲幅或?qū)⒉患巴獗P。”王彥青說(shuō)，未來(lái)主導(dǎo)貴金屬行情的主線仍為經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況及經(jīng)濟(jì)刺激政策推出的節(jié)奏，在貨幣持續(xù)寬松以及未來(lái)財(cái)政刺激政策的進(jìn)一步實(shí)施的背景下，貴金屬仍有望進(jìn)一步走高。此外，由于白銀的商品屬性在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的過程中更易得到體現(xiàn)，金銀比價(jià)或有進(jìn)一步下行的空間。

　　　外盤有色金屬表現(xiàn)亮眼

　　　國(guó)內(nèi)春節(jié)假期期間，倫敦有色金屬多數(shù)延續(xù)節(jié)前振蕩上行的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，其中錫和鎳漲幅較大，錫價(jià)創(chuàng)近8年新高，銅價(jià)創(chuàng)8年新高，僅金屬鎳小幅振蕩收跌。與2月9日收盤價(jià)比較來(lái)看，截至2月15日，LME期錫漲4.68%報(bào)24400美元/噸，LME期鋅漲4.25%報(bào)2844美元/噸，LME期銅漲1.46%報(bào)8395美元/噸，LME期鋁漲0.56%報(bào)2080美元/噸，LME期鉛漲1.64%報(bào)2120美元/噸，LME期鎳跌0.63%報(bào)18600美元/噸。

　　　英大期貨有色研究員李全沖認(rèn)為，假期期間，全球風(fēng)險(xiǎn)情緒進(jìn)一步回暖，美元指數(shù)進(jìn)一步回落，從而提振有色金屬價(jià)格整體上漲。

　　據(jù)悉，有色板塊品種多數(shù)庫(kù)存較低或下降，截至2月15日，LME銅庫(kù)存減少450噸，鋁庫(kù)存減少650噸，鋅庫(kù)存減少1125噸，鎳庫(kù)存持平，錫庫(kù)存增加550噸，鉛庫(kù)存減少475噸。“大部分有色品種下游需求尚可，節(jié)后需求端的復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)前景偏樂觀，新能源訂單火爆等均利于有色價(jià)格上行。”海通期貨有色研究員胡畔說(shuō)。

　　 胡畔進(jìn)一步介紹，銅作為全球重要的大宗商品，全球經(jīng)濟(jì)的顯著復(fù)蘇將拉動(dòng)銅需求，利多銅價(jià)。目前銅精礦仍維持偏緊，節(jié)前周度TC下降至40美元/噸，洋山銅港口溢價(jià)上升至73美元/噸，1—2月國(guó)內(nèi)電銅排產(chǎn)環(huán)比大幅下降，節(jié)后銅供應(yīng)可能存在階段性短缺。LME庫(kù)存重回近十年低位，國(guó)內(nèi)節(jié)前累庫(kù)幅度極低，各地提倡就地過年預(yù)計(jì)將導(dǎo)致節(jié)后復(fù)工提前，消費(fèi)前置可能加劇節(jié)后的供需失衡，預(yù)計(jì)滬銅節(jié)后仍有聯(lián)動(dòng)的上漲空間。

　　 鎳方面，目前菲律賓蘇里高地區(qū)正值傳統(tǒng)雨季，裝船效率較低，鎳礦出口大幅減少，支撐鎳礦價(jià)格。“消費(fèi)端不銹鋼出口訂單火爆，部分地區(qū)已接單至5月，同時(shí)今年由于為防控疫情響應(yīng)國(guó)家留在當(dāng)?shù)剡^年的號(hào)召，部分鋼廠春節(jié)期間檢修減產(chǎn)力度均低于往年，預(yù)計(jì)節(jié)后鎳價(jià)振蕩偏強(qiáng)為主。整體上節(jié)后需要關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)1月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要、美國(guó)救助計(jì)劃進(jìn)展、以及金屬節(jié)后庫(kù)存變動(dòng)情況。”胡畔說(shuō)。

　　 在李全沖看來(lái)，疫情高峰似乎已經(jīng)過去，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)回暖跡象。另外，美國(guó)新一輪刺激政策推出預(yù)期以及疫苗的逐漸普及，使得市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)度較樂觀，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，帶動(dòng)有所金屬價(jià)格整體走高，但不確定因素依然存在，雖然疫苗成功推出，但美國(guó)工人并未大規(guī)模返工，因此疫苗普及與經(jīng)濟(jì)重啟并不能等同，可能存在一定的滯后性。此外，美國(guó)1.9萬(wàn)億美元刺激法案能受順利實(shí)施仍不確定。雖然倫敦金屬整體價(jià)格重心上移，但本周上行趨勢(shì)有所放緩。因此，預(yù)計(jì)節(jié)后國(guó)內(nèi)金屬價(jià)格將呈現(xiàn)高開振蕩的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

　　 油價(jià)上半年有望延續(xù)牛市格局

　　　假期內(nèi)，國(guó)際原油價(jià)格重心繼續(xù)上移，其中WTI價(jià)格重心一度上沖至61美元/桶，Brent油價(jià)在63美元/桶，漲幅均超過3%。

　　 “我國(guó)春節(jié)假期期間國(guó)際油價(jià)保持強(qiáng)勢(shì)上漲，中東地緣風(fēng)險(xiǎn)事件再次成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，短短一周時(shí)間沙特兩次遭到也門胡塞武裝無(wú)人機(jī)襲擊，雖然破壞力不大，但加劇了市場(chǎng)對(duì)地緣沖突的擔(dān)憂，這也成為推升油價(jià)的因素。”海通期貨研究員楊安說(shuō)。

　　 美國(guó)時(shí)間2月15日，美國(guó)得克薩斯州遭遇冬季風(fēng)暴襲擊，休斯敦氣溫降至零下8攝氏度。作為頁(yè)巖油的主產(chǎn)油區(qū)，二疊紀(jì)盆地遭遇寒潮，設(shè)備冰凍而導(dǎo)致油田生產(chǎn)困難，按照目前來(lái)推演可能導(dǎo)致原油產(chǎn)量減少高達(dá)100萬(wàn)桶/日。暴風(fēng)雪來(lái)襲導(dǎo)致許多油井被堵住，石油中水同時(shí)抽出，水凍結(jié)影響石油生產(chǎn)設(shè)備正常運(yùn)行，另外暴風(fēng)雪和凍雨等極端天氣也對(duì)石油管道的輸送有所影響。從天氣預(yù)報(bào)來(lái)看，低溫天氣將持續(xù)到周六，周日起氣溫才緩步回升，屆時(shí)頁(yè)巖油生產(chǎn)活動(dòng)有望恢復(fù)正常。從美國(guó)的周度產(chǎn)量數(shù)據(jù)來(lái)看，或?qū)⒃诒局軠p少85萬(wàn)桶/日，屆時(shí)美原油周度產(chǎn)量數(shù)據(jù)可能會(huì)降至1010萬(wàn)桶/日附近。“這也將令目前相對(duì)緊平衡的全球原油供需進(jìn)一步出現(xiàn)短缺，油價(jià)多頭獲得助力。”鐘美燕說(shuō)。

　　 OPEC在最新的月報(bào)中指出，2021年全球經(jīng)濟(jì)顯示出健康復(fù)蘇的跡象，但目前石油需求滯后。此次將2021年全球?qū)�歐佩克組織的原油需求預(yù)期從2720萬(wàn)桶/日上調(diào)至2750萬(wàn)桶/日，但將2021年全球原油需求增速預(yù)期由590萬(wàn)桶/日下調(diào)至570萬(wàn)桶/日。IEA月報(bào)認(rèn)為2020年第四季度全球隱含庫(kù)存下降從第三季度的156萬(wàn)桶/日加速至224萬(wàn)桶/日。預(yù)計(jì)OPEC+將在2021年下半年開始放松減產(chǎn)，2021年全球石油需求將增長(zhǎng)540萬(wàn)桶/日，達(dá)到9640萬(wàn)桶/日。

　　　截至2月5日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存量比前一周下降664萬(wàn)桶至4.69014億桶，美國(guó)汽油庫(kù)存總量比前一周增長(zhǎng)426萬(wàn)桶至2.56412億桶，餾分油庫(kù)存量比前一周下降173萬(wàn)桶至1.61106億桶。原油庫(kù)存比去年同期高6%，比過去五年同期高2%；汽油庫(kù)存比去年同期低1.78%，與過去五年同期持平；餾份油庫(kù)存比去年同期高14.08%，比過去五年同期高7%。按照目前的節(jié)奏，美原油庫(kù)存得以持續(xù)去庫(kù)，對(duì)油價(jià)來(lái)說(shuō)是有所支撐。

　　　鐘美燕認(rèn)為，油價(jià)受到基本面和宏觀的雙重支撐，基本面方面供應(yīng)邊際收縮，使得原油的供需格局重塑，單周來(lái)看，2月沙特的額外減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日疊加美國(guó)因極端天氣導(dǎo)致的頁(yè)巖油產(chǎn)量下降，供應(yīng)端出現(xiàn)赤字。庫(kù)存去化的速度加快，美原油庫(kù)存趨向于常態(tài)庫(kù)存水平。此外需求端受到財(cái)政政策的支撐，市場(chǎng)的流動(dòng)性寬松，油價(jià)獲得宏觀資金的青睞。從價(jià)格來(lái)看，后市油價(jià)仍有望再上一層樓，布油將突破65美元/桶，直奔70美元/桶關(guān)口。從時(shí)間節(jié)奏上來(lái)看，上半年的主邏輯仍是供應(yīng)收，疫情邊際好轉(zhuǎn)對(duì)需求的影響減弱，宏觀流動(dòng)性的延續(xù)寬松導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)上行。油價(jià)上半年延續(xù)牛市格局。