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2月25日，橡膠下探回升。滬膠主力2005合約報(bào)收11545(145，1.27%)元/噸。持倉(cāng)15.40(-0.33)萬(wàn)手，成交量14.79(-2.51)萬(wàn)手。INE20號(hào)膠主力2003合約報(bào)收9715(135，1.41%)元/噸，持倉(cāng)14048(-1136)手，成交量7275(-3358)手。

膠水價(jià)格上漲，合艾膠價(jià)#N/A(#N/A)泰銖/千克。美金膠報(bào)價(jià)微漲，泰國(guó)天膠STR20價(jià)格1370(10)美元/噸，馬來(lái)西亞天膠SMR20價(jià)格1360(10)美元/噸，印度尼西亞天膠SIR20價(jià)格1365 1365(10)。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格漲跌互現(xiàn)，云南全乳膠SCR5上海報(bào)價(jià)11100(-100)元/噸，泰三煙片RSS3上海報(bào)價(jià)13550(200)元/噸，越南SVR3L上海報(bào)價(jià)11400(0)元/噸。

基本面概況

一、庫(kù)存方面

國(guó)內(nèi)進(jìn)口減少，倉(cāng)單小幅增加。上期所庫(kù)存23.84(0.00)萬(wàn)噸。12月份進(jìn)口天然橡膠與合成橡膠(包括乳膠)73.00萬(wàn)噸，同比增加8.96%。1-12月累計(jì)進(jìn)口655.00萬(wàn)噸，累計(jì)同比增加-6.73%。1-7月ANRPC供給同比下降7.3%，需求同比微增0.8%。

二、需求方面

中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，12月我國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量265.8萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)8.19%，同比下降0.13%，同比跌幅收窄。其中商用車(chē)銷(xiāo)量44.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3.89%，環(huán)比增長(zhǎng)11.19%。

三、消息面

2月25日，上期所原油期貨主力合約收盤(pán)價(jià)報(bào)399.3元/桶(-0.9，-0.22%)。Brent原油期貨收盤(pán)價(jià)報(bào)54.27美元/桶(-1.4，-2.51%)。WTI原油期貨收盤(pán)價(jià)報(bào)50.1美元/桶(-1.24，-2.42%)。

四、操作建議

外盤(pán)橡膠延續(xù)跌勢(shì)，受全球疫情影響，全球橡膠需求受到拖累，關(guān)注國(guó)外疫情發(fā)展。國(guó)內(nèi)橡膠寬幅下探后，強(qiáng)勢(shì)拉漲，內(nèi)盤(pán)底部支撐較強(qiáng)。國(guó)內(nèi)輪胎復(fù)工節(jié)奏加快，短期存在支撐。本周全鋼胎開(kāi)工率51.00%，較上周增加15.40個(gè)百分點(diǎn)；半鋼胎開(kāi)工率28.00%，較上周增加13.55個(gè)百分點(diǎn)。全球橡膠進(jìn)入停割季，現(xiàn)貨膠水價(jià)格堅(jiān)挺。中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著企業(yè)復(fù)工及物流恢復(fù)，橡膠需求將有所增加，有利于擺脫弱勢(shì)，但仍需關(guān)注出口對(duì)消費(fèi)的拖累。目前泰國(guó)天氣仍然表現(xiàn)為干旱，持續(xù)關(guān)注天氣對(duì)產(chǎn)量的影響。季節(jié)性來(lái)看，在4月份供給恢復(fù)前，全球大部分地區(qū)停割，供需格局對(duì)膠價(jià)有利。操作上，以低位建多單為主。