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2月25日，橡膠下探回升。滬膠主力2005合約報收11545(145，1.27%)元/噸。持倉15.40(-0.33)萬手，成交量14.79(-2.51)萬手。INE20號膠主力2003合約報收9715(135，1.41%)元/噸，持倉14048(-1136)手，成交量7275(-3358)手。

膠水價格上漲，合艾膠價#N/A(#N/A)泰銖/千克。美金膠報價微漲，泰國天膠STR20價格1370(10)美元/噸，馬來西亞天膠SMR20價格1360(10)美元/噸，印度尼西亞天膠SIR20價格1365 1365(10)。國內現(xiàn)貨價格漲跌互現(xiàn)，云南全乳膠SCR5上海報價11100(-100)元/噸，泰三煙片RSS3上海報價13550(200)元/噸，越南SVR3L上海報價11400(0)元/噸。

基本面概況

一、庫存方面

國內進口減少，倉單小幅增加。上期所庫存23.84(0.00)萬噸。12月份進口天然橡膠與合成橡膠(包括乳膠)73.00萬噸，同比增加8.96%。1-12月累計進口655.00萬噸，累計同比增加-6.73%。1-7月ANRPC供給同比下降7.3%，需求同比微增0.8%。

二、需求方面

中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，12月我國汽車銷量265.8萬輛，環(huán)比增長8.19%，同比下降0.13%，同比跌幅收窄。其中商用車銷量44.5萬輛，同比增長3.89%，環(huán)比增長11.19%。

三、消息面

2月25日，上期所原油期貨主力合約收盤價報399.3元/桶(-0.9，-0.22%)。Brent原油期貨收盤價報54.27美元/桶(-1.4，-2.51%)。WTI原油期貨收盤價報50.1美元/桶(-1.24，-2.42%)。

四、操作建議

外盤橡膠延續(xù)跌勢，受全球疫情影響，全球橡膠需求受到拖累，關注國外疫情發(fā)展。國內橡膠寬幅下探后，強勢拉漲，內盤底部支撐較強。國內輪胎復工節(jié)奏加快，短期存在支撐。本周全鋼胎開工率51.00%，較上周增加15.40個百分點；半鋼胎開工率28.00%，較上周增加13.55個百分點。全球橡膠進入停割季，現(xiàn)貨膠水價格堅挺。中長期來看，隨著企業(yè)復工及物流恢復，橡膠需求將有所增加，有利于擺脫弱勢，但仍需關注出口對消費的拖累。目前泰國天氣仍然表現(xiàn)為干旱，持續(xù)關注天氣對產量的影響。季節(jié)性來看，在4月份供給恢復前，全球大部分地區(qū)停割，供需格局對膠價有利。操作上，以低位建多單為主。