【橡膠技術(shù)網(wǎng) - 期貨市場】

今日滬膠低開低走，出現(xiàn)節(jié)后反彈走勢以來最深的一次調(diào)整。上周主力合約最高曾上摸至11830元，基本是節(jié)前高點到節(jié)后低點反彈50％的重要技術(shù)位，在此遇阻回調(diào)也是情理之中。

由于春節(jié)假期延長，各地復(fù)工時間多有推遲，作為需要密切分工協(xié)作的汽車產(chǎn)業(yè)，上下游企業(yè)開工不一致帶來的影響十分突出。對于橡膠而言，下游企業(yè)節(jié)前多有原料備貨，節(jié)后采購需求相對清淡。而滬膠在恢復(fù)交易后下跌兩日就逐漸回升，最高時距節(jié)前收盤僅百余元，需求采購對膠價的支持作用有限，這期間寬松貨幣及宏觀調(diào)控政策對膠價的影響更為重要。上周央行調(diào)降 MLF 利率 10BP，釋放寬松信號，LPR也跟隨下調(diào)。除央行之外，證監(jiān)會、發(fā)改委、商務(wù)部等機構(gòu)均有相應(yīng)的政策出臺，不僅是定向減稅降費，而且擴大赤字和支出等選項也有望分步落實。

中國是汽車生產(chǎn)大國，而湖北地區(qū)又是重要的生產(chǎn)基地，大量汽車零件企業(yè)分布在此。湖北省要求當?shù)仄髽I(yè)不要在3月10日24時前復(fù)工，那么很多依賴湖北生產(chǎn)零部件的下游企業(yè)也無法恢復(fù)正常生產(chǎn)。不僅是國內(nèi)，處于產(chǎn)業(yè)鏈下游的其他國家汽車企業(yè)也難免受到影響。

以日產(chǎn)汽車為例。早在2月14日和17日就已分別暫停了其位于日本西南部九州地區(qū)的生產(chǎn)線。本月23日起可能所有在日本本土的生產(chǎn)將停止，隨后其在馬來西亞的工廠，甚至歐洲和美國的工廠也將被迫停工。此外，豐田、本田、現(xiàn)代、起亞、雷諾、路虎捷豹等很多企業(yè)都面臨零部件供應(yīng)不足的問題。如果汽車減產(chǎn)的情況繼續(xù)蔓延，全球汽車生產(chǎn)也將放緩。

今年1月份國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量分別同比減少了24.6％和18％，而按機動車交強險繳納數(shù)量統(tǒng)計，汽車銷售同比下降了29.7％（含進口）。2月份的情況更不樂觀，同比降幅超過50％也有可能。為了刺激國內(nèi)汽車消費，有關(guān)部門推出多項利好政策。例如1月29日，佛山市發(fā)布《佛山市促進汽車市場消費升級若干措施（試行）》，提出佛山號牌車主憑舊車售賣發(fā)票或汽車報廢注銷證明購買新車，每輛給予3000元補助。鼓勵消費者購買新車，每輛給予2000元補助。該政策自2020年3月1日實施，有效期1年。還有，2月20日，在商務(wù)部召開的網(wǎng)上新聞發(fā)布會上，表示為減輕疫情對汽車消費的影響，商務(wù)部將會同相關(guān)部門研究出臺進一步穩(wěn)定汽車消費的政策措施。同時，商務(wù)部還鼓勵各地根據(jù)形勢變化，因地制宜出臺促進新能源汽車消費、增加傳統(tǒng)汽車限購指標和開展汽車以舊換新等舉措，促進汽車消費。此外，市場預(yù)期新能源扶持還將延續(xù)，電動車補貼或有望得到延長。

整體看，橡膠下游需求短期內(nèi)仍難恢復(fù)正常，但如果政策扶植到位，中遠期汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展將逐漸好轉(zhuǎn)，橡膠消費總量還會繼續(xù)增加。目前期貨市場走勢在前期以宏觀貨幣政策為主導(dǎo)的影響下，逐漸回歸供需面指引。下游企業(yè)復(fù)工推遲，上游進口橡膠庫存高企，短期對膠價會有壓力。節(jié)后恢復(fù)交易首日滬膠全線跌停，第二日低開反彈，做空力量得到釋放。這樣，預(yù)計在11000元附近可能仍存在較強技術(shù)支撐，膠價回調(diào)空間并不很大。下游企業(yè)可考慮賣出以11000元為執(zhí)行價格的看跌期權(quán)來降低采購成本。