【橡膠技術(shù)網(wǎng) - 期貨市場(chǎng)】

 滬膠主力1805合約本周延續(xù)區(qū)間震蕩運(yùn)行，今收盤(pán)于14075元/噸。泰國(guó)內(nèi)閣批準(zhǔn)啟動(dòng)186億泰銖的橡膠保價(jià)預(yù)算案，具體措施為橡膠收購(gòu)、低息貸款和減產(chǎn)計(jì)劃。國(guó)內(nèi)大多數(shù)合成橡膠生產(chǎn)企業(yè)制定2018年裝置檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)造成的產(chǎn)量損失整體高于去年。2017年國(guó)內(nèi)輪胎行業(yè)利潤(rùn)大幅下滑，由于原材料成本抬高，部分輪胎企業(yè)開(kāi)始上調(diào)產(chǎn)品價(jià)格。輪胎需求淡季銷量逐漸萎縮，漲價(jià)實(shí)際執(zhí)行情況一般；國(guó)產(chǎn)輪胎在歐美市場(chǎng)的價(jià)格優(yōu)勢(shì)減弱，出口量增長(zhǎng)受到抑制。11月重卡市場(chǎng)首次出現(xiàn)同比下滑，結(jié)束了連續(xù)13個(gè)月的高速增長(zhǎng)，乘用車產(chǎn)銷量尚差強(qiáng)人意。年初云南、海南進(jìn)入停割季，三大產(chǎn)膠國(guó)限制出口，下游終端消費(fèi)需求轉(zhuǎn)淡，橡膠將呈供需兩弱的局面。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，11月ANRPC成員國(guó)天然橡膠產(chǎn)量113.16萬(wàn)噸，同比增加4%，環(huán)比增長(zhǎng)6.5%；1—11月天膠總產(chǎn)量1044.07萬(wàn)噸，比去年同期增加4.9%。其中，11月泰國(guó)天膠產(chǎn)量46.5萬(wàn)噸，同比微增1%，環(huán)比大幅增長(zhǎng)9.4%；1—11月產(chǎn)量總計(jì)398.1萬(wàn)噸，比去年同期增加1.7%。泰國(guó)內(nèi)閣批準(zhǔn)農(nóng)業(yè)合作社啟動(dòng)186億泰銖的橡膠保價(jià)預(yù)算案，并將通過(guò)3項(xiàng)措施展開(kāi)，具體做法分為橡膠收購(gòu)、低息貸款和減產(chǎn)計(jì)劃：泰國(guó)政府計(jì)劃從膠農(nóng)手中收購(gòu)橡膠，包括96484噸膠片和107431噸乳膠，總預(yù)算不超過(guò)120億泰銖，執(zhí)行時(shí)間為2017年12月—2018年4月。

　　　 為收購(gòu)膠片和乳膠的橡膠加工企業(yè)提供低息貸款，總授信額度為200億泰銖，政府財(cái)政承諾貼息3%，預(yù)計(jì)可稀釋35萬(wàn)噸的膠片供給量。從供給側(cè)入手，推行橡膠替代種植、混合種植和降低種植面積，緩解供應(yīng)過(guò)剩造成的下行壓力，目標(biāo)是每年減產(chǎn)10萬(wàn)噸。泰國(guó)橡膠保價(jià)政策目的是，期望將膠價(jià)維持在64泰銖/公斤的水平，約合人民幣13元/公斤左右。

　　泰國(guó)的橡膠保價(jià)政策主要是通過(guò)政府收購(gòu)、限制出口和增加國(guó)內(nèi)消費(fèi)來(lái)穩(wěn)定膠價(jià)，以達(dá)到改善膠農(nóng)收入的目的。天然橡膠是泰國(guó)重要的支柱產(chǎn)業(yè)之一，外向型貿(mào)易結(jié)構(gòu)對(duì)國(guó)外需求較為依賴。泰國(guó)是中國(guó)最主要的橡膠供應(yīng)方，中國(guó)亦為最大的橡膠進(jìn)口國(guó)，泰國(guó)執(zhí)行保價(jià)措施或使其在中國(guó)的市場(chǎng)份額被壓縮。橡膠保價(jià)政策起到市場(chǎng)托底作用，側(cè)重于短期效果；長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，價(jià)格順暢上漲要有需求增長(zhǎng)提振，供大于求的格局難以扭轉(zhuǎn)。

　　　 泰國(guó)橡膠出口量保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，并達(dá)到近三年來(lái)的峰值。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，11月泰國(guó)出口天然橡膠(含混合膠)49.02萬(wàn)噸，同比大幅上漲25.92%，環(huán)比增加8.47%。分品種來(lái)看，包括乳膠11.37萬(wàn)噸，標(biāo)膠12.39萬(wàn)噸(其中11.71萬(wàn)噸為20#標(biāo)膠)，煙片膠6.91萬(wàn)噸，以及混合膠12.67萬(wàn)噸。由于中國(guó)市場(chǎng)對(duì)混合膠需求穩(wěn)健，泰國(guó)出口的混合膠幾乎全部銷往中國(guó)。12月是泰國(guó)割膠旺季，適逢天氣好轉(zhuǎn)，卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)天然橡膠出口量將維持在45—50萬(wàn)噸。隨著ITRC出口噸位計(jì)劃生效，2018年1月這一數(shù)字將受到限制。

　　11月中國(guó)橡膠進(jìn)口總量68萬(wàn)噸，同比上升19.81%，環(huán)比大幅增長(zhǎng)26.35%；其中天然橡膠25萬(wàn)噸，合成及復(fù)合橡膠43萬(wàn)噸。復(fù)合橡膠是以天然橡膠為主(含量在95%—99.5%)，添加少量合成橡膠制得的混合物，本質(zhì)上更接近天然橡膠。排除統(tǒng)計(jì)口徑問(wèn)題，11月天然橡膠進(jìn)口量實(shí)際高達(dá)55萬(wàn)噸。中國(guó)天然橡膠進(jìn)口量呈逐年遞增態(tài)勢(shì)，增速通常維持在5%左右。2017年天膠進(jìn)口量預(yù)計(jì)將達(dá)到550萬(wàn)噸，增幅有望超過(guò)20%，刷新歷史記錄。分品種看，標(biāo)膠和混合膠進(jìn)口量變化較大，乳膠和煙片膠保持穩(wěn)定。標(biāo)膠是制造輪胎的主要原料，較為直接地反映下游需求；混合膠具有避稅優(yōu)勢(shì)，套利盤(pán)刺激進(jìn)口高速增長(zhǎng)。

　　沉重的庫(kù)存壓力是長(zhǎng)期制約天然橡膠上漲的主要因素之一。截至1月2日，青島保稅區(qū)橡膠總庫(kù)存繼續(xù)累積到23.56萬(wàn)噸，其中天然橡膠13.08萬(wàn)噸；上期所橡膠注冊(cè)倉(cāng)單迅速飆升逾31萬(wàn)噸，春節(jié)前或?qū)⒃俣韧黄?0萬(wàn)噸大關(guān)。

　　2017年全球天然橡膠需求量估算為1303萬(wàn)噸，比去年增加3.5%。國(guó)際貨幣基金組織IMF預(yù)測(cè)，2018年全球天然橡膠需求量將增長(zhǎng)2.4%至1334萬(wàn)噸，不利情況下預(yù)計(jì)可增長(zhǎng)1.6%至1323萬(wàn)噸。2017年全球合成橡膠需求量估算為1540萬(wàn)噸，比去年增加2.9%。IMF預(yù)測(cè)，2018年全球合成橡膠需求量將增長(zhǎng)4.1%至1604萬(wàn)噸，不利情況下預(yù)計(jì)可增長(zhǎng)2.7%至1582萬(wàn)噸。2017年全球橡膠消費(fèi)總量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)3.2%，略高于去年的2.9%。IMF樂(lè)觀估計(jì)，全球橡膠消費(fèi)總量將增長(zhǎng)3.3%達(dá)到2938萬(wàn)噸，保守估計(jì)可增長(zhǎng)2.2%至2905萬(wàn)噸。

　　下游輪胎開(kāi)工率出現(xiàn)較大分化，全鋼胎61.03%，半鋼胎65.98%。合理的解釋為，個(gè)別全鋼胎樣本企業(yè)年度檢修，拉低平均開(kāi)工率；部分半鋼胎樣本企業(yè)根據(jù)訂單情況，小幅調(diào)漲產(chǎn)量；樣本內(nèi)多數(shù)輪胎企業(yè)開(kāi)工波動(dòng)不大，基本延續(xù)前期水平�？紤]到廠商存在節(jié)前備貨需求，短期輪胎開(kāi)工將維持目前的狀態(tài)，進(jìn)入2月后工廠開(kāi)始放假，故預(yù)計(jì)年初輪胎開(kāi)工呈先持穩(wěn)后走低態(tài)勢(shì)。

　　受環(huán)保政策影響，輪胎輔料炭黑供應(yīng)短缺，行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張應(yīng)運(yùn)而生。2017年炭黑新增產(chǎn)能13萬(wàn)噸，大部分產(chǎn)能投放集中在2018年，預(yù)計(jì)擴(kuò)能規(guī)模98萬(wàn)噸。炭黑擴(kuò)能的主要原因是價(jià)格飆漲帶來(lái)的盈利效應(yīng)。供給側(cè)改革將年產(chǎn)2萬(wàn)噸以下的小廠淘汰出局，豐厚利潤(rùn)驅(qū)使下，大中型企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)不亦樂(lè)乎。此外，原料煤焦油價(jià)格高企，環(huán)保配套設(shè)備投入加大，成本端的抬升推漲炭黑價(jià)格，迫使生產(chǎn)企業(yè)增量降本。

　　由于原料成本走高造成利潤(rùn)微薄，12月部分輪胎廠商被迫抬高出廠價(jià)，以非三包品牌為主，上調(diào)幅度在3%—5%。三包輪胎的利潤(rùn)空間略大一些，價(jià)格調(diào)整相對(duì)遲滯，后期不排除跟漲的可能。輪胎處于淡季行情，銷量逐漸萎縮，需求難有回暖跡象，價(jià)格推漲實(shí)際執(zhí)行情況一般。

　　根據(jù)卓創(chuàng)資訊對(duì)國(guó)內(nèi)60家輪胎經(jīng)銷商的調(diào)查，12月全鋼胎銷量環(huán)比下滑為主，占比高達(dá)85%，僅有少部分樣本出現(xiàn)持平及小幅上漲。日前非三包輪胎價(jià)格上調(diào)，促使一級(jí)經(jīng)銷商補(bǔ)充貨源，但終端并未表現(xiàn)出買(mǎi)漲心態(tài)，反而進(jìn)一步增大銷售難度。市場(chǎng)貿(mào)易環(huán)節(jié)上，由于年度任務(wù)沖刺壓力較大，部分經(jīng)銷商實(shí)際沒(méi)有執(zhí)行漲價(jià)，以期爭(zhēng)取返點(diǎn)和向零售商轉(zhuǎn)移庫(kù)存。

　　11月中國(guó)出口新的充氣橡膠輪胎4015萬(wàn)條，同比減少1.6%，環(huán)比增加3.1%；1—11月輪胎出口量總計(jì)4.38億條，比去年同期增長(zhǎng)2%。海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，11月山東省輪胎出口量1976萬(wàn)條，同比僅增加1.5%，環(huán)比降低2.6%；出口金額44.8億元，同比增長(zhǎng)3.6%。前11個(gè)月，山東省新的橡膠輪胎出口均價(jià)為每條240.2元，比去年同期上漲9.7%，連續(xù)10個(gè)月同比上揚(yáng)。由于原材料價(jià)格上漲，輪胎企業(yè)生產(chǎn)成本抬高，國(guó)產(chǎn)輪胎在歐美市場(chǎng)的價(jià)格優(yōu)勢(shì)減弱，11月出口量增長(zhǎng)受到抑制。

　　2017年國(guó)內(nèi)輪胎行業(yè)利潤(rùn)大幅下滑，相當(dāng)一部分企業(yè)處于虧損狀態(tài)。全國(guó)輪胎企業(yè)利潤(rùn)率約1.97%，同比降低2.96%。根據(jù)中國(guó)橡膠工業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)38家會(huì)員輪胎企業(yè)的統(tǒng)計(jì)，1—10月共實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)23.59億元，比去年同期減少54.06%，4月以來(lái)利潤(rùn)同比降幅超過(guò)50%；其中16家企業(yè)出現(xiàn)虧損，虧損金額達(dá)15.50億元。利潤(rùn)降低的同時(shí)，輪胎企業(yè)產(chǎn)量和營(yíng)業(yè)收入?yún)s保持增長(zhǎng)。同口徑對(duì)比，前10個(gè)月41家重點(diǎn)輪胎企業(yè)綜合外胎產(chǎn)量3.45億條，同比增長(zhǎng)8.12%；銷售收入1418.84億元，增加15.13%。

　　11月全國(guó)重卡市場(chǎng)共銷售各類車型8.35萬(wàn)輛，同比降低9%，環(huán)比減少10%；1—11月重卡累計(jì)銷量104.69萬(wàn)輛，比去年同期增長(zhǎng)59%。自去年10月起，重卡市場(chǎng)首次出現(xiàn)同比下滑，結(jié)束了連續(xù)13個(gè)月的高速增長(zhǎng)。供暖季環(huán)保限產(chǎn)和去年同期的高基數(shù)成為銷量下滑的主要原因，預(yù)計(jì)12月重卡市場(chǎng)將繼續(xù)承壓。值得注意的是，重卡銷量并沒(méi)有出現(xiàn)斷崖式下跌，而是相對(duì)平穩(wěn)地回歸正常發(fā)展態(tài)勢(shì)。本輪重卡行業(yè)景氣周期有望延續(xù)，預(yù)計(jì)2018年重卡銷量增速在5%左右。

　　11月國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)量308萬(wàn)輛，同比上漲2.31%，環(huán)比增幅達(dá)18.3%；汽車銷量295.8萬(wàn)輛，同比基本持平，環(huán)比大增9.4%。德國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，2018年全球汽車銷量有望增長(zhǎng)1%至8570萬(wàn)輛。中國(guó)將繼續(xù)保持全球最大單一市場(chǎng)的地位，汽車銷量漲幅預(yù)計(jì)為2%至2460萬(wàn)輛。歐盟汽車銷量將延續(xù)2017年的表現(xiàn)，有望達(dá)到1560萬(wàn)輛，但英國(guó)和德國(guó)市場(chǎng)可能會(huì)有所萎縮。美國(guó)車市不太可能出現(xiàn)上漲，預(yù)計(jì)下跌2%至1680萬(wàn)輛。印度新車市場(chǎng)迎來(lái)進(jìn)一步發(fā)展，漲幅或高達(dá)10%至360萬(wàn)輛。

　　國(guó)內(nèi)大多數(shù)合成橡膠生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)制定了2018年裝置檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)造成的產(chǎn)量損失整體高于去年。合成橡膠裝置檢修的原因較多，包括年度檢修、短期維護(hù)、臨時(shí)故障停車，以及根據(jù)生產(chǎn)情況做出調(diào)整。卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，受裝置檢修影響，2018年丁苯橡膠和順丁橡膠減少的供應(yīng)量約為10—12萬(wàn)噸，將比去年大幅增加52.78%。假定檢修計(jì)劃如期執(zhí)行，且新產(chǎn)能投放未超出預(yù)期，理論上今年國(guó)內(nèi)丁苯橡膠和順丁橡膠總供給應(yīng)低于2017年水平。

　　橡膠等品種江蘇斯?fàn)柊钍�化、濮�?yáng)藍(lán)星化工和神華寧煤累計(jì)21.4萬(wàn)噸丁二烯裝置投入正常運(yùn)營(yíng)，2018年初中國(guó)丁二烯總產(chǎn)能將達(dá)到370.9萬(wàn)噸，丁二烯供應(yīng)量將保持增長(zhǎng)。下游合成橡膠開(kāi)工率較高，丁苯橡膠和順丁橡膠均維持在60%以上。春節(jié)前國(guó)內(nèi)丁二烯市場(chǎng)缺少明確利好指引，雖然廠商存在節(jié)前備貨需求，但難以形成顯著提振，丁二烯后市或?qū)⒄鹗幾呷酢?/p>

　　個(gè)人主觀交易，如果做小周期，那就不能太多品種，因?yàn)榫�力顧不上；而做小周期就可以倉(cāng)位重一些，因?yàn)橹箵p小，入場(chǎng)機(jī)會(huì)也多；入場(chǎng)機(jī)會(huì)多就很難去奢求高勝率，勝率不高就要忍受更多次的連續(xù)止損….所以 小周期可以犧牲一些勝率而靠交易次數(shù)和較大倉(cāng)位去積累利潤(rùn)，這也是邏輯的閉環(huán)。

　　當(dāng)然我更希望你能找到勝率又高，止損又小，盈虧比又高的交易方法，只是這樣的概率也屬于可遇不可求之列而已。

　　等我們把屬于自己的交易邏輯理清楚，再在這個(gè)框架內(nèi)用科學(xué)的方法（無(wú)非是假定、驗(yàn)證、完善）搭建起相應(yīng)的交易體系，那么到了這個(gè)階段，就不會(huì)是交易的失敗，而是失敗的交易了，那也不要緊，畢竟不是每次那啥都一定能懷孕的，有幾次失敗的交易是正常滴，橡膠期貨亦是如此。