【橡膠技術(shù)網(wǎng) - 期貨價格】

 　　春節(jié)前后，受國內(nèi)天膠停割以及泰國政府收儲使得市場可交割標(biāo)的減少的影響，滬膠出現(xiàn)一波上漲行情。但隨著時間不斷推移，這一利多因素正向利空轉(zhuǎn)變。最近滬膠價格窄幅波動，缺乏變化，短期仍維持低位弱勢運(yùn)行。

　　 泰國收儲暫告結(jié)束

　　泰國政府為支撐天膠價格，先后共撥付120億泰銖以高于市場的價格購買國內(nèi)天膠，預(yù)計收購了13萬噸天膠原料。雖然泰國政府的收儲政策短期有利于膠農(nóng)的收益，但長期并不利于天膠整體產(chǎn)業(yè)去產(chǎn)能化，砍伐膠林或者棄割的現(xiàn)象不會大量發(fā)生，因此供應(yīng)仍將呈現(xiàn)增長狀況，導(dǎo)致天膠價格承壓。

　　如果泰國政府停止收儲，則將給市場帶來直接壓力。從膠種間市場價差來看，煙片膠與標(biāo)膠、合成膠的差距已到歷史高位附近，顯示本次天膠上漲并不被基本面所接受，主要受到政策因素的影響，一旦政策停止，天膠價格短期大跌的可能性非常大。3月10日，泰國政府暫停收儲，天膠原料價格當(dāng)日大跌20%，顯示出當(dāng)前價格的脆弱性。總之，隨著泰國產(chǎn)膠高峰季節(jié)過去，泰國政府的收儲力度將會減弱甚至?xí)和�，這將給天膠價格帶來壓力。

　　 經(jīng)濟(jì)仍處在去產(chǎn)能化階段

　　最新公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并無亮點(diǎn)。首先，PPI顯示經(jīng)濟(jì)依舊處于去產(chǎn)能化階段中，企業(yè)備貨需求不大。貨幣政策雖然趨于寬松，但企業(yè)負(fù)債成本依舊高企，也缺乏備貨能力。其次，CPI顯示國內(nèi)通縮的風(fēng)險加劇，通脹概念已經(jīng)遠(yuǎn)去，在遠(yuǎn)期材料價格持續(xù)走低的情況下，企業(yè)也沒有備貨的理由。整體來看，天膠下游消費(fèi)不旺，處于去庫存化階段中，通脹預(yù)期不強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)鏈無法帶來囤積需求。

　　成本因素限制價格過分下行

　　雖然天膠供應(yīng)過剩的矛盾依舊存在，但天膠價格并不會流暢下跌。當(dāng)前成本因素以及絕對低價會限制天膠空頭的打壓興趣。雖然天膠生產(chǎn)的小農(nóng)經(jīng)濟(jì)特性決定成本并非剛性，同時在價格應(yīng)對上也缺乏力度和時效，但經(jīng)濟(jì)規(guī)律依舊會緩慢發(fā)生作用，隨著天膠價格的不斷下跌最終導(dǎo)致供應(yīng)的減少從而支撐價格�？疹^越往下打壓，遭受的實(shí)盤買盤抵抗越強(qiáng)，風(fēng)險也就越大，決定天膠短期大跌后獲利平倉的操作概率更大，從而限制天膠價格過分下行。

　　總之，天膠基本面正由利多向利空轉(zhuǎn)化，投資者宜保持空頭思路，建議逢高拋空，滾動操作。