據(jù)湯森路透最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2016年中國企業(yè)跨境并購交易額達(dá)2210億美元，為去年1090億美元的兩倍還多，再創(chuàng)歷史新高。中國企業(yè)是2016年全球跨境并購的主導(dǎo)力量，其中中企在美國完成的并購交易額飆升841%。

 

咨詢公司博然思維在12月一份關(guān)于中企海外并購的報告中也得出了類似的結(jié)論：2016年，中國企業(yè)跨境并購的金額超過其他所有國家，躍居世界第一。

 

盡管全球面臨不確定性增加、英國公投“脫歐”等不利因素，但2016年全球企業(yè)跨境并購仍較活躍。湯森路透數(shù)據(jù)顯示，2016年全球企業(yè)并購交易總額為3.6萬億美元，同比下降17%，但仍創(chuàng)下2007年來第二高水平。

 

為何中國企業(yè)出海來勢兇猛？

 

市場有觀點認(rèn)為，國內(nèi)勞動力成本上升、稅負(fù)繁重是企業(yè)出海的重要推手。此前，福耀玻璃董事長曹德旺就直言不諱地表示，在美辦廠利潤比中國高，中國制造業(yè)面臨的問題在于人工工資、運輸成本以及稅收較高等等。也有觀點指出，特朗普上臺后將大幅減稅，加上國內(nèi)能源費用昂貴，企業(yè)出海勢不可擋。

 

不過，光大證券認(rèn)為，背后的推手超出了成本方面的原因。

 

從基本面來看，中國面臨需求之困，“信貸+地產(chǎn)”的周期歸來不可持續(xù)；去杠桿壓力高企，產(chǎn)能過剩待解；人口紅利漸退、貧富差距拉大，抑制總需求。儲蓄過剩仍將是未來數(shù)年的大概率事件。而消化過剩儲蓄無外乎兩個途徑，要么轉(zhuǎn)化為國內(nèi)投資，要么轉(zhuǎn)化為對外投資，在產(chǎn)能過剩待解的背景下，揚帆出海不可逆轉(zhuǎn)。雖然中國總體上對外處于凈資產(chǎn)地位，但主要是政府部門擁有龐大的凈資產(chǎn)，而非政府部門處于凈負(fù)債，說明私人部門風(fēng)險分散不足，增持海外資產(chǎn)動機較強。

 

中資企業(yè)出海的主要目的地：歐美還是亞洲？

 

從湯森路透的數(shù)據(jù)來看，美國是中資企業(yè)出海非常重要的目的地。咨詢公司博然思維報告表示，雖然西方媒體一直渲染中國企業(yè)在歐美市場“大手筆”并購，但亞洲才是中國企業(yè)的首選目標(biāo)市場。

 

光大證券表示，一般認(rèn)為，對外投資首先選擇投資心理距離較近的國家（地區(qū)）。官方數(shù)據(jù)顯示，亞洲的確是中國投資者的圣地，占過去5年大陸對外直接投資總額的68%，遙遙領(lǐng)先第二名的拉美（占比12%）。亞洲當(dāng)中大陸對香港的直接投資總額超過80%。這似乎符合國際化階段理論，對外直接投資初級階段選擇心理距離近的區(qū)域進(jìn)行投資。

 

然而，通過比較美國智庫傳統(tǒng)基金會(Heritage Foundation, HF)和商務(wù)部數(shù)據(jù)，光大證券稱，HF的數(shù)據(jù)與商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示的對外直接投資流向大相徑庭。地域方面來看，香港只是中轉(zhuǎn)站，最終目的地中北美和亞洲并重。由于官方數(shù)據(jù)僅統(tǒng)計了大陸對外直接投資首次到達(dá)的地區(qū)和行業(yè)，而HF是統(tǒng)計的是最終目的地和行業(yè)，所以比官方數(shù)據(jù)更確切。

 

HF交易層面的數(shù)據(jù)顯示，歐美等發(fā)達(dá)地區(qū)成為被投資要地，對澳大利亞、非洲等資源豐富地區(qū)的直接投資也在高速增長，而對亞洲的投資僅有27%（對東亞的投資占比僅為13%），說明語言和文化共性已不再是中國投資者的障礙，中國已度過投資心理距離較近地區(qū)的階段，自然資源和能否獲利成為投資者的首要關(guān)注點。