維持“增持”評(píng)級(jí)。前三季度公司業(yè)績(jī)同比實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，主要原因?yàn)橄鹉z助劑行業(yè)整體向好，受益環(huán)保政策趨嚴(yán)部分產(chǎn)品供不應(yīng)求，單位成本降低，推動(dòng)業(yè)績(jī)較快增長(zhǎng)。

 

    2016年1～6月國(guó)內(nèi)輪胎總產(chǎn)量達(dá)到4。57億條，同比增長(zhǎng)9。1％。輪胎行業(yè)的復(fù)蘇帶來(lái)橡膠助劑產(chǎn)品需求的快速提升，公司多數(shù)橡膠助劑產(chǎn)品開(kāi)工情況良好，銷(xiāo)售持續(xù)較快增長(zhǎng)。此外，2016年國(guó)內(nèi)環(huán)保政策逐漸趨嚴(yán)，中央環(huán)保督察組進(jìn)駐河南，國(guó)內(nèi)另一大防焦劑CTP龍頭河南湯陰永新化學(xué)因擅自試生產(chǎn)而被關(guān)停，受此影響防焦劑CTP產(chǎn)品持續(xù)供不應(yīng)求。下游需求回升疊加行業(yè)供給受限，公司多數(shù)產(chǎn)品前三季度收入及毛利率均提升明顯。

 

    陽(yáng)谷華泰是橡膠助劑行業(yè)的龍頭企業(yè)，2016年以來(lái)受益于輪胎行業(yè)復(fù)蘇及環(huán)保政策趨嚴(yán)多數(shù)產(chǎn)品開(kāi)工良好，銷(xiāo)售維持較快增長(zhǎng)；此外，近期公司公告擬建設(shè)高性能橡膠助劑生產(chǎn)項(xiàng)目，投產(chǎn)后有望打開(kāi)未來(lái)成長(zhǎng)空間。我們看好當(dāng)前在國(guó)內(nèi)環(huán)保政策逐步趨嚴(yán)的大背景下橡膠助劑市場(chǎng)份額向龍頭企業(yè)的集中所帶來(lái)的內(nèi)生增長(zhǎng)，預(yù)測(cè)公司2016－2018年EPS分別為0。59、0。71、0。84元，維持“增持”評(píng)級(jí)。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：輪胎行業(yè)景氣度大幅下滑，原材料價(jià)格大幅上漲。