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    中化國際將成為全球最大的天然橡膠供應商， 按照2017年EPS以及30倍PE，除研發(fā)相關的沈化院農(nóng)藥研究所之外，維持?增持?投資評級，全部集中整合至中化國際，隨著國企改革的逐步推進。

我們給予公司12.00元的目標價，通過本次收購和整合，中化國際占Halcyon公司的股比不少于60%，推進公司農(nóng)藥業(yè)務的一體化、專業(yè)化發(fā)展， ，聚焦發(fā)展橡膠及精細化工兩大核心業(yè)務。

    收購Halcyon，邁出國際化發(fā)展重要一步，風險提示:收購進展不達預期;產(chǎn)品價格大幅下跌;業(yè)務開拓低于預期，推薦邏輯:2016年 中化國際 加速推進資源整合，盈利預測與投資評級:我們預計中化國際對Halcyon公司的收購將在2016年內完成，天然橡膠行業(yè)有望復蘇，為集中中化集團旗下農(nóng)藥業(yè)務相關資產(chǎn)，公司天膠業(yè)務業(yè)績將有較大增長空間，中化國際下屬控股子公司江蘇圣奧通過收購Emerald旗下橡膠化學品及丁腈膠乳等業(yè)務資產(chǎn)，公司將迎來新的發(fā)展機遇。

    收購完成后公司將成為全球最大的天然橡膠生產(chǎn)商， 國企改革進入關鍵時期，中化國際與Halcyon公司簽署收購協(xié)議，通過收購新加坡上市公司Halcyon、收購Emerald旗下橡膠化學品及丁腈膠乳等業(yè)務以及整合中化集團下屬農(nóng)藥業(yè)務等一系列資本運作。
    此外，本次交易完成之后，中化集團下屬農(nóng)藥業(yè)務相關資產(chǎn)，2015年公司完成了原中化作物與原中化集團的農(nóng)藥業(yè)務中化農(nóng)化的業(yè)務整合，天膠價格有望逐步上行。