主產(chǎn)國(guó)逐步進(jìn)入停割期,全球供給增長(zhǎng)緩慢。11月以來(lái),東南亞主要天然橡膠生產(chǎn)國(guó)陸續(xù)進(jìn)入停割期,新增天然橡膠供應(yīng)持續(xù)下降。截至目前,ANRPC成員國(guó)天然橡膠產(chǎn)量為907.2萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)0.9%,連續(xù)三年增速放緩,其中第二和第四大主產(chǎn)國(guó)馬來(lái)西亞、中國(guó)產(chǎn)量分別下滑7%和9.9%。與此同時(shí),國(guó)內(nèi)青島保稅區(qū)天然橡膠庫(kù)存6.8萬(wàn)噸,位于歷史低位,整體天然橡膠供給趨緊。

 

　　下游需求強(qiáng)勁,利好天然橡膠價(jià)格。天然橡膠下游70%左右用于生產(chǎn)輪胎,受到乘用車(chē)購(gòu)置稅減半以及8月以來(lái)由于查處超重超載力度加大等原因,乘用車(chē)以及重卡銷(xiāo)量數(shù)據(jù)持續(xù)增長(zhǎng),帶動(dòng)天然橡膠價(jià)格不斷快速上漲。根據(jù)最新數(shù)據(jù),11月乘用車(chē)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)18%,重卡同比增長(zhǎng)88%,隨著購(gòu)置稅政策持續(xù)實(shí)施預(yù)期加大以及查處超重超載范圍和力度的擴(kuò)大,天然橡膠價(jià)格有望在需求帶動(dòng)下持續(xù)上行。

 

　　美元加息疊加原油價(jià)格反彈,天然橡膠受益。美聯(lián)儲(chǔ)于15日凌晨宣布加息,將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到0.5%至0.75%的水平。申萬(wàn)農(nóng)業(yè)認(rèn)為,美元加息所帶來(lái)的美元升值將通過(guò)兩方面來(lái)影響天然橡膠價(jià)格,帶動(dòng)天然橡膠價(jià)格持續(xù)上行,美元升值與天然橡膠價(jià)格相關(guān)關(guān)系在80%以上。天然橡膠價(jià)格兩頭在外,國(guó)內(nèi)天然橡膠70%以上依賴進(jìn)口。美元升值一方面抬高國(guó)內(nèi)天然橡膠進(jìn)口價(jià)格,對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格起到支撐作用;另一方面,美元升值利于輪胎出口,拉動(dòng)天然橡膠下游輪胎需求上升。此次加息預(yù)示著美聯(lián)儲(chǔ)加息周期或?qū)㈤_(kāi)啟,美元升值預(yù)期走強(qiáng)將不斷拉動(dòng)天然橡膠價(jià)格上漲。此外,隨著石油出產(chǎn)國(guó)OPEC減產(chǎn)達(dá)成,油價(jià)反彈顯現(xiàn),合成膠價(jià)格上漲也將利好天然橡膠價(jià)格。

 

　　投資建議:停割期內(nèi),天然橡膠價(jià)格受需求影響較大。需求持續(xù)轉(zhuǎn)好、美元升值預(yù)期以及油價(jià)上行等因素均有望拉動(dòng)天然橡膠價(jià)格上漲,建議關(guān)注天然橡膠板塊及主要標(biāo)的:海南橡膠(業(yè)績(jī)有望反轉(zhuǎn)超預(yù)期)