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    國(guó)慶節(jié)后，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)漲勢(shì)兇猛，文華指數(shù)連續(xù)兩天上漲已經(jīng)接近年內(nèi)高點(diǎn)。滬膠1701合約經(jīng)歷節(jié)后兩日上漲期價(jià)站上14000元/噸關(guān)口。而從這波上漲行情開始的時(shí)間開始計(jì)算，22個(gè)交易日，漲幅已經(jīng)超過18%。

　　據(jù)期貨日?qǐng)?bào)10月12日消息，從持倉量上看，截至到11日下午收盤，滬膠1701合約增倉43000余手。短短兩日內(nèi)，超過10億資金流入滬膠期貨合約。

　　進(jìn)入10月，連續(xù)的上漲已經(jīng)在逐步兌現(xiàn)前期的預(yù)期，在當(dāng)前位置，究竟應(yīng)該繼續(xù)堅(jiān)定的看多天膠價(jià)格還是應(yīng)該為短期類似資金炒作的行情熄一把火？下面我們分幾個(gè)核心的因素具體進(jìn)行分析。

　　人民幣，日元紛紛下跌利好膠價(jià)，原油持續(xù)上行提振商品

　　10月10日，人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.7008，為2010年9月30日來最弱，較9月30日夜盤收盤價(jià)6.6745大跌263點(diǎn)，上一交易日（9月30日）中間價(jià)報(bào)6.6778。隨后，在岸人民幣兌美元盤初也跌破6.7。而從9月27日開始，日元兌美元的匯率也出現(xiàn)了持續(xù)性的下跌，從匯率的角度上來看，日元，人民幣匯率的下行為這輪滬膠以及日膠價(jià)格的上行提供了一定的貨幣支撐。

　　而從OPEC會(huì)議限產(chǎn)意向初步達(dá)成開始，原油價(jià)格也止跌上漲，這對(duì)整個(gè)大宗商品市場(chǎng)，也起到了一定的提振作用。作為合成橡膠的原料端，原油價(jià)格的上漲帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)合成膠價(jià)格的持續(xù)上行。

　　短期市場(chǎng)缺貨現(xiàn)象并沒明顯緩解，保稅區(qū)庫存持續(xù)減少

　　目前，天膠市場(chǎng)短期缺貨現(xiàn)象仍然沒有得到緩解，船貨到港延期現(xiàn)象繼續(xù)延續(xù)，雖然在此前輪胎廠周期性備貨后，天膠短期內(nèi)的需求或小幅減弱，但是目前輪胎廠開工率相對(duì)平穩(wěn)，導(dǎo)致橡膠用量相對(duì)穩(wěn)定，因此，我們認(rèn)為橡膠市場(chǎng)短期內(nèi)仍會(huì)保持緊平衡的狀態(tài)。

　　從保稅區(qū)庫存來看，9月30日保稅區(qū)橡膠庫總庫存在91900噸，較9月中旬減少了10000余噸，其中天然橡膠庫存減少量相對(duì)較大，老膠出庫現(xiàn)象明顯，這也從側(cè)面反應(yīng)出了目前現(xiàn)貨市場(chǎng)上貨源仍然偏緊的狀況。

　　產(chǎn)區(qū)原料價(jià)格堅(jiān)挺

　　目前，泰國(guó)以及其他主產(chǎn)區(qū)的原料價(jià)格仍維持上漲態(tài)勢(shì)。11日泰國(guó)煙片報(bào)價(jià)56.79泰銖/千克，杯膠報(bào)價(jià)48.50泰銖/千克，均為8月中旬以來的最高價(jià)格。而從橡膠加工廠家的庫存來看，雖然大廠的庫存短期可以維持生產(chǎn)，但是中小廠家隨采隨用的生產(chǎn)模式，導(dǎo)致了這些廠家難以回避短期相對(duì)較高的原料價(jià)格，被迫接貨的現(xiàn)象預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)。

　　8月份輪胎出口及重卡產(chǎn)銷數(shù)據(jù)較好，需求端“金九銀十”值得期待

　　8月輪胎出口量同比增長(zhǎng)19.6%，增幅相對(duì)較大，而汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)在8月份也有所提升。雖然金九銀十的下游傳統(tǒng)旺季在15年并沒有得到很好的體現(xiàn)，但是從目前的環(huán)境來看，9-10月份下游需求保持穩(wěn)定并小幅增長(zhǎng)的預(yù)期還是值得期待的。

　　赤道中東太平洋地區(qū)已經(jīng)進(jìn)入拉尼娜狀態(tài)，天氣或成為再次炒作的焦點(diǎn)

　　國(guó)家氣象局的報(bào)道顯示，目前赤道中東太平洋地區(qū)已經(jīng)進(jìn)入拉尼娜狀態(tài)，這就導(dǎo)致了產(chǎn)區(qū)天氣問題再次成為橡膠市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。從目前天氣狀況來看，東南亞各產(chǎn)區(qū)多有降雨，天氣狀況較為不穩(wěn)定，倘若降雨量持續(xù)增加，那么割膠的進(jìn)程將會(huì)受到影響。疊加上割膠利潤(rùn)低造成的棄割現(xiàn)象，未來4季度天然橡膠的產(chǎn)量狀況仍然堪憂。

　　預(yù)計(jì)天膠期價(jià)上方仍存一定空間，但當(dāng)前位置需警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)

　　綜上所述，我們認(rèn)為，雖然天膠價(jià)格短期內(nèi)漲幅相對(duì)較大，但是從基本面上來看，短期內(nèi)的利多支持并沒有減少，并且在大量資金的帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)天膠1701合約在4季度可以挑戰(zhàn)今年的年內(nèi)高點(diǎn)位置。

　　但是，由于四季度天氣轉(zhuǎn)冷后，橡膠的下游需求有減少的預(yù)期，并且當(dāng)前正處于天膠高產(chǎn)季節(jié)，供應(yīng)缺口有可能進(jìn)一步得到緩解，此外，1701合約基差相對(duì)較大，因此短期內(nèi)暫時(shí)回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)也虛警惕。