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 　　3月底，盡管美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫發(fā)表鴿派的演講內(nèi)容，但還是無(wú)法撫平偏憂慮的市場(chǎng)情緒。面對(duì)當(dāng)下高企的期貨庫(kù)存、輪胎出口持續(xù)下滑以及清明節(jié)后國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)臨近開(kāi)割時(shí)點(diǎn)，利空因素正在逐漸累加，從而導(dǎo)致多頭抵抗信心下降，空頭攻勢(shì)則顯著增強(qiáng)。受此影響，清明節(jié)前，滬膠1609合約跌破了維持近一個(gè)月的小箱體區(qū)間，期價(jià)承壓走低�？紤]到節(jié)后利空因素難以消散且主導(dǎo)市場(chǎng)，預(yù)計(jì)滬膠期價(jià)面臨承壓回落的風(fēng)險(xiǎn)。

　　國(guó)內(nèi)天膠供給壓力凸顯

　　因?yàn)樘炷z具備較強(qiáng)的農(nóng)產(chǎn)品屬性，所以產(chǎn)膠季節(jié)性規(guī)律比較明顯。由于我國(guó)兩大主產(chǎn)區(qū)云南和海南因所處緯度不同，天膠開(kāi)停割時(shí)間略有差異，云南產(chǎn)區(qū)開(kāi)割時(shí)間一般是每年的4月底到5月初，而海南產(chǎn)區(qū)開(kāi)割時(shí)間在每年的4月中旬。

　　從了解的情況來(lái)看，雖說(shuō)目前遇到雨水不足、病蟲(chóng)害發(fā)生、膠工開(kāi)割意愿下降等因素困擾，預(yù)計(jì)今年國(guó)內(nèi)天膠產(chǎn)區(qū)的實(shí)際開(kāi)割期可能會(huì)比原先預(yù)定的時(shí)間推遲兩周左右，但也僅是稍微延遲了新膠的上市節(jié)奏，卻無(wú)法改變季節(jié)性產(chǎn)膠期到來(lái)的現(xiàn)實(shí)。因此，隨著時(shí)間推移，市場(chǎng)對(duì)供給壓力的預(yù)期會(huì)逐漸凸顯，此前供給偏緊的優(yōu)勢(shì)也會(huì)喪失，膠價(jià)無(wú)法繼續(xù)保持堅(jiān)挺姿態(tài)，需要向下尋求支撐。

　　國(guó)內(nèi)輪胎出口繼續(xù)下滑

　　由于去年開(kāi)始美國(guó)對(duì)華輪胎實(shí)施“雙反”調(diào)查，高關(guān)稅和高傾銷稅令我國(guó)輪胎喪失低價(jià)優(yōu)勢(shì)，從而陸續(xù)出現(xiàn)市場(chǎng)份額“縮水”的現(xiàn)象。這種對(duì)美輪胎出口萎縮的情況在2015年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中得到了很好的體現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)出口美國(guó)市場(chǎng)的輪胎在2015年同比降幅超過(guò)1/4，同時(shí)出口美國(guó)市場(chǎng)的輪胎占總出口的比重也由2014年的20%左右下滑到2015年的16%左右，出口份額進(jìn)一步萎縮。

　　今年以來(lái)，這種不利的境況仍在持續(xù)發(fā)生，下滑趨勢(shì)依然未能扭轉(zhuǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2月我國(guó)輪胎出口同比下降9%，環(huán)比繼續(xù)下滑；1—2月輪胎出口總量較去年同期下降12%，出口形勢(shì)依然低迷。隨著美國(guó)市場(chǎng)份額的萎縮，我國(guó)輪胎產(chǎn)業(yè)將繼續(xù)受到?jīng)_擊，企業(yè)平均開(kāi)工率下滑無(wú)疑也會(huì)對(duì)天膠的消費(fèi)形成不利影響。

　　國(guó)內(nèi)重卡回暖稍可期待

　　在低基數(shù)和樓市回暖預(yù)期推動(dòng)下，2月國(guó)內(nèi)重卡銷量出現(xiàn)同比增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2月重卡銷量為3.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)16%，連續(xù)18個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)后首次轉(zhuǎn)正；1—2月全國(guó)重卡累計(jì)銷量為6.89萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)2%.筆者認(rèn)為，對(duì)后期國(guó)內(nèi)重卡銷量仍可保持偏樂(lè)觀的心態(tài)，這背后的驅(qū)動(dòng)因素除了國(guó)內(nèi)重卡銷量出現(xiàn)同比增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)外，更重要的是“國(guó)五排放標(biāo)準(zhǔn)”將成為提升重卡銷量的催化劑。

　　據(jù)了解，工程類重卡的更新期為2—3年，物流類重卡更新期為4—5年，重卡銷量在2011年達(dá)到頂點(diǎn)（年銷量為101萬(wàn)輛），累積了大量的更新需求。這部分舊車更新或趕在新標(biāo)準(zhǔn)落地前集中釋放，由此可能會(huì)帶來(lái)稍可期待的消費(fèi)增量，從而給予滬膠利多支撐。

　　綜合來(lái)看，雖然受益于低基數(shù)和汽車更新的需求，今年國(guó)內(nèi)重卡有望迎來(lái)偏樂(lè)觀的銷量前景，但其只對(duì)天膠體現(xiàn)遠(yuǎn)期的利多支撐，卻無(wú)法抵消掉輪胎企業(yè)出口萎縮以及清明節(jié)后產(chǎn)膠區(qū)開(kāi)割季到來(lái)的短期利空沖擊。因此，隨著供給壓力重新回升以及國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)庫(kù)存高企的現(xiàn)狀，預(yù)計(jì)未來(lái)滬膠期貨的做多信心將持續(xù)受挫，主力1609合約面臨持續(xù)下探的可能。