首先，5月滬膠在13500-15000元之間震蕩，主要是基差修復(fù)的行情走勢。上半段在5月4日創(chuàng)出前期新高后，內(nèi)外價差開始明顯縮小，使得市場對于后期套利窗口打開有預(yù)期。5月下旬滬膠在日元貶值推升的日膠強勢上漲、市場對于厄爾尼諾天氣預(yù)期的刺激下以及對于后期國內(nèi)“一帶一路”政策實施給下游企業(yè)帶來希望的預(yù)期下重新上漲。橡膠之所以持續(xù)的區(qū)間波動，主要是短期供應(yīng)偏緊和下游消費不利所致，筆者認為，6月份關(guān)于天氣炒作的題材還會不斷出來，對滬膠還能起到支撐作用，但下游消費示弱恐難支撐滬膠走太遠。

 

　　其次，國內(nèi)供應(yīng)短期依然有隱憂。按天膠的季節(jié)性規(guī)律來看，現(xiàn)在是產(chǎn)膠國的割膠旺季，今年的特殊性在于天氣的異常和割膠意愿的下降。當下國內(nèi)海南產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)了干旱天氣，且旱情還在持續(xù)發(fā)酵，最新的消息稱海南西部部分膠林已經(jīng)停割。短期因天氣的問題，國內(nèi)的供應(yīng)量減少，且當下內(nèi)外價差較大，國外的膠一時半會兒也難進來，國內(nèi)這種新膠供應(yīng)偏緊的局面短期內(nèi)恐難緩解。

 

　　再次，1-5月進口量持續(xù)減少。最新公布的5月份進口數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)進口天然及合成橡膠（包括膠乳）28萬噸，金額30.55億元，同比、環(huán)比繼續(xù)減少，2015年1-5月中國進口天然及合成橡膠（包括膠乳）161萬噸，與去年同期相比下降15%；進口金額達175.16億元，同比下降35.6%。

 

　　第四，保稅區(qū)庫存保持低位。截止到5月底，青島保稅區(qū)的庫存為16.81萬噸，3月份以來持續(xù)下降，跟去年相比，今年去庫存化比較明顯，同比處于近幾年來的低位。對天膠價格起到良好的支撐作用。而上海交易所庫存，春節(jié)過后交易所庫存持續(xù)下滑，這也是符合季節(jié)性規(guī)律的，同比依然是持續(xù)減少的。按規(guī)律來看，后期庫存或有個增加的過程，將對近月盤面價格施壓。

 

　　最后，下游重卡銷售繼續(xù)示弱。5月重卡數(shù)據(jù)繼續(xù)示弱，無論是同比還是環(huán)比均有所惡化，且超出市場預(yù)期，同比下跌31%，從往年重卡銷售的市場規(guī)律看，四、五月是重卡銷售的高峰期，今年明顯呈現(xiàn)出旺季不旺的局面。下游消費形勢依然嚴峻，下游消費不能有效好轉(zhuǎn)的話，天膠供需格局能否改善還值得懷疑。  

 

　　來源：中國證券報  作者：陳莉