事件：公司發(fā)布2016年三季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入80.50億元，同比增長(zhǎng)11.92%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.06億元，同比增長(zhǎng)97.15%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)2.97億元，同比增長(zhǎng)107.79%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.13元。

 

    輪胎行業(yè)需求向好，公司越南工廠(chǎng)效益釋放，齊力推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)：今年前9月，國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)12.3%，而去年同期為下滑0.9%。

 

    汽車(chē)產(chǎn)量增長(zhǎng)拉動(dòng)輪胎需求提升，今年前9月，國(guó)內(nèi)橡膠輪胎外胎產(chǎn)量同比增長(zhǎng)7.3%，而去年同期為下滑1.9%。輪胎出口也由負(fù)轉(zhuǎn)正，今年前9月，國(guó)內(nèi)橡膠輪胎出口量同比增長(zhǎng)4.8%，而去年同期為下滑5.9%。

 

    報(bào)告期內(nèi)，公司通過(guò)境內(nèi)外半鋼子午胎產(chǎn)能的整體調(diào)配，將出口到美國(guó)市場(chǎng)的訂單部分轉(zhuǎn)移至越南工廠(chǎng)生產(chǎn)，以滿(mǎn)足美國(guó)市場(chǎng)的需求，從而大幅減少了美國(guó)對(duì)公司半鋼胎“雙反”的影響。公司越南工廠(chǎng)效益的釋放大幅提升了公司業(yè)績(jī)。報(bào)告期內(nèi)，公司收入同比增長(zhǎng)11.92%，毛利率提升1.14個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率下降1.48個(gè)百分點(diǎn)，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)97.15%。公司三季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29億元，同比增長(zhǎng)9.61%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.98億元，同比增長(zhǎng)95.14%。

 

    橡膠價(jià)格反彈對(duì)公司業(yè)績(jī)并無(wú)影響：橡膠是輪胎的主要原材料，占輪胎成本比例較大。今年以來(lái)，隨著大宗商品的反彈，橡膠價(jià)格(以上期所天膠期貨價(jià)格為例)由年初的10250元/噸上漲至9月末的13265元/噸。

 

    橡膠價(jià)格反彈，但均價(jià)依然處于歷史較低水平，并且橡膠價(jià)格有望對(duì)輪胎價(jià)格形成支撐，公司短期有望享受一定程度的庫(kù)存收益。公司一季度毛利率為20.19%，三季度單季毛利率小幅攀升至20.44%。

 

    定增項(xiàng)目增強(qiáng)越南工廠(chǎng)全鋼胎生產(chǎn)能力，降低貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)：公司2016年度非公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)已于5月12日獲得證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)，目前正等待證監(jiān)會(huì)批文。定增資金投向?yàn)橘愝喸侥夏戤a(chǎn)120萬(wàn)套全鋼子午線(xiàn)輪胎和3萬(wàn)噸非公路輪胎項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。今年年初，美國(guó)啟動(dòng)了對(duì)我國(guó)卡客車(chē)輪胎的“雙反”調(diào)查，近期美國(guó)商務(wù)部發(fā)布了初裁結(jié)果，已認(rèn)定中國(guó)輸美卡客車(chē)輪胎存在補(bǔ)貼和傾銷(xiāo)行為，預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)我國(guó)全鋼胎出口產(chǎn)生負(fù)面影響。公司越南工廠(chǎng)全鋼胎產(chǎn)能預(yù)計(jì)明年投產(chǎn)，將有效規(guī)避?chē)?guó)際貿(mào)易摩擦，推動(dòng)公司持續(xù)發(fā)展。

 

    非公路輪胎遭遇美國(guó)持續(xù)“雙反”，公司不受影響：今年10月，美國(guó)商務(wù)部對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的非公路輪胎做出第七次反傾銷(xiāo)和反補(bǔ)貼行政復(fù)審初裁。賽輪金宇在本次復(fù)審初裁公布之前適用的反傾銷(xiāo)稅率為210.48%，反補(bǔ)貼稅率為5.65%；復(fù)審初裁后，適用的反傾銷(xiāo)稅率為33.58%，稅率有所降低。目前賽輪金宇出口至美國(guó)的非公路輪胎全部由公司越南工廠(chǎng)生產(chǎn)，因此公司出口至美國(guó)的非公路輪胎業(yè)務(wù)不受本次“雙反”初裁的影響。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：全鋼胎行業(yè)景氣下滑風(fēng)險(xiǎn)；定增延后的風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)城證券股份有限公司