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1. 事件總體對輪胎類上市公司影響不大。在6家輪胎類上市公司中出口收入占比較大的為風(fēng)神股份,出口收入占比在三分之一左右,雙錢股份出口北美地區(qū)收入占比合并收入的10%-15%,黔輪胎2007年上半年出口收入占比19%左右,青島雙星出口收入占比28%左右(數(shù)據(jù)來源公司年報或半年報),按照出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及出口目的地分析,其中風(fēng)神股份對美國出口工程類輪胎很少,根據(jù)公司公告07年公司出口美國的非公路工程輪胎的出口額僅占公司總出口金額的0.6%,則出口美國非公路工程輪胎出口收入占公司總收入的0.2%,其他公司如:青島雙星,雙錢股份,出口產(chǎn)品主要集中在載重子午胎產(chǎn)品,工程類輪胎出口量很少,而佳通輪胎由于公司產(chǎn)品不涉及工程胎,則不受影響,而作為強制性應(yīng)訴企業(yè)之一的黔輪胎根據(jù)敏感性分析公司每出口美國價值1000萬美元的非公路工程輪胎,則會影響公司EPS0.04元左右,我們預(yù)計公司出口美國非公路工程輪胎金額在1000-3000萬美金左右。
2. 國內(nèi)上市公司采取多種措施加以應(yīng)對。國內(nèi)上市公司生產(chǎn)工程類輪胎最多的為風(fēng)神股份,08年產(chǎn)能為40萬套左右,由于公司的斜交類工程胎市場需求旺盛,國內(nèi)供給尚有缺口,所以出口數(shù)量極少,雙錢股份出口以載重類子午胎為主,公司會采取成本控制以及提高相應(yīng)產(chǎn)品價格的方式來應(yīng)對出口稅率的上升,并對美國的反傾銷裁定進(jìn)行積極的申訴來維護(hù)公司自身的權(quán)益,總之,國內(nèi)企業(yè)會采取成本控制,提高相關(guān)產(chǎn)品出口價格等方式來彌補出口稅率上升所給公司帶來的不利影響。根據(jù)對風(fēng)神股份的敏感性分析,若公司增加全鋼載重子午胎價格1%,則會增加公司EPS0.12元左右。
3. 相關(guān)產(chǎn)品具有提價預(yù)期。國內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)的全鋼載重子午胎,由于具有一定的成本優(yōu)勢,且生產(chǎn)的產(chǎn)品更能適應(yīng)國內(nèi)道路以及運輸中的實際情況,較國外同類產(chǎn)品具有一定的比較優(yōu)勢,市場需求比較旺盛,以風(fēng)神股份為例公司目前全鋼載重子午胎產(chǎn)能為350萬套左右,全負(fù)荷生產(chǎn)仍不能滿足市場需求,類似的還有工程類輪胎,受益于國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的蓬勃發(fā)展,工程類輪胎需求旺盛,此類產(chǎn)品具有一定的漲價預(yù)期。國內(nèi)生產(chǎn)工程類輪胎較多的上市公司為風(fēng)神股份年產(chǎn)能40萬套左右,黔輪胎年產(chǎn)能30萬套左右。
4. 輪胎子行業(yè)處于景氣時期。我國07年汽車總產(chǎn)量達(dá)到888.2萬輛同比增長22%,我們預(yù)計08年汽車產(chǎn)量有望突破1000萬輛大關(guān),年增長率15%左右,07年我國車輛,飛機及工程機械輪胎制造累計產(chǎn)品銷售收入為1458億元,同比增長31.7%,07年輪胎外胎產(chǎn)量5.27億條,同比增長22.8%,且2000年-2005年載客汽車產(chǎn)量年均復(fù)合增長率保持在15%以上,我們認(rèn)為輪胎行業(yè)處于景氣的時期。
5. 風(fēng)險及評級。風(fēng)神股份作為國內(nèi)工程類輪胎生產(chǎn)的龍頭,目前具有工程類輪胎產(chǎn)能40萬套左右,其中斜交類工程胎市場需求旺盛,產(chǎn)品供不應(yīng)求具有一定的漲價預(yù)期,類似的還有全鋼載重子午胎,也具有較強的市場議價能力,公司此次由于出口至美國非公路工程輪胎占比較少,受反傾銷稅影響較小,而且公司08年重啟增發(fā)用于15萬套工程子午胎的建設(shè),若項目09年達(dá)產(chǎn)可以增加公司收入15-20億元,不考慮增發(fā)因素預(yù)計公司08,09年EPS為0.76,1.02元,考慮增發(fā)因素預(yù)計公司08,09年EPS為0.58,0.75元,給予公司增持的評級。
黔輪胎A(000589)是國內(nèi)重要的輪胎生產(chǎn)企業(yè)之一,公司現(xiàn)有輪胎產(chǎn)能440萬套以上,其中載重子午胎產(chǎn)能160萬套以上。2008年1季度末公司新增產(chǎn)能項目40萬套高性能載重子午胎項目將投產(chǎn),屆時公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將更加合理,盈利能力進(jìn)一步提升,我們看好輪胎產(chǎn)品提價對公司業(yè)績的影響,我們預(yù)測公司07年、08年、09年的EPS分別為0.37元、0.46元和0.57元,維持“增持”評級。
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