供應(yīng)仍有增長(zhǎng)潛力

 

　　于天膠而言，目前影響最多的很可能是供應(yīng)。由于天氣因素的影響，橡膠供應(yīng)出現(xiàn)縮減。但在價(jià)格上升后，橡膠潛在產(chǎn)能釋放，對(duì)市場(chǎng)沖擊作用不容忽視。

 

　　首先，2005年后新種面積增長(zhǎng)可能在未來(lái)形成供應(yīng)沖擊。從2005年開(kāi)始，主要產(chǎn)膠國(guó)在當(dāng)時(shí)膠價(jià)節(jié)節(jié)上漲背景下，新種面積不斷提高。尤其是在2010-2012年三年，新種面積保持在400千公頃以上。到了2012年以后，由于價(jià)格大幅下挫，新種面積才逐漸下降。2006年開(kāi)始，重新種植面積均保持在100千公頃以上水平。重新種植面積水平的保持，保證了新老膠替代率，使橡膠林不至于出現(xiàn)大批超齡而被淘汰。期間新種橡膠林將在近年沖擊橡膠市場(chǎng)。

 

　　其次，當(dāng)價(jià)格上升，單產(chǎn)也會(huì)隨之提高。產(chǎn)量是由單產(chǎn)和開(kāi)割面積兩個(gè)變量同時(shí)決定的。如果僅考慮開(kāi)割面積變化，前提假設(shè)是單產(chǎn)不變，但事實(shí)上，產(chǎn)膠國(guó)的單產(chǎn)是會(huì)隨著各種因素的變化而發(fā)生變化。而價(jià)格本身就是影響單產(chǎn)數(shù)據(jù)變化的一個(gè)很重要的變量。當(dāng)價(jià)格上升到一定水平以后，單產(chǎn)會(huì)同樣得到提升，從而提高橡膠產(chǎn)出，對(duì)價(jià)格形成壓制作用。

 

　　需求整體升溫

 

　　首先，汽車銷量快速增長(zhǎng)。2016年，中國(guó)汽車銷量持續(xù)增長(zhǎng)，并在6月以后持續(xù)發(fā)力。7、8、9三個(gè)月的銷量增速均在20%以上。10月增速也仍然保持在20%附近。2017年購(gòu)置稅優(yōu)惠將調(diào)整為7.5%，對(duì)汽車銷量仍有一定刺激作用。

 

　　其次，對(duì)天膠影響最大的則是重卡銷量的變化，重卡的快速增長(zhǎng)超出了預(yù)期。

 

　　第三，美國(guó)對(duì)我國(guó)卡客車“雙反”。美國(guó)商務(wù)部預(yù)計(jì)可能將于2017年3月10日發(fā)布稅令。由于此次雙反針對(duì)的是全鋼胎。全鋼胎又是所有輪胎品種當(dāng)中使用天膠比例最高的，和前幾次雙反相比，此次雙反將對(duì)天然橡膠產(chǎn)生較大影響。但另一方面，由于產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，天然橡膠全球性需求并不會(huì)受到影響。天然橡膠大趨勢(shì)仍然向上。

 

　　第四，房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫，基建升溫。2017年，在房地產(chǎn)政策調(diào)控下，迎來(lái)的可能不是上行而是回落。需求短期透支和政策拐點(diǎn)是導(dǎo)致2017年房地產(chǎn)銷量下滑的主要原因。不過(guò)2017年國(guó)家發(fā)改委、交通運(yùn)輸部等部門要繼續(xù)推進(jìn)建設(shè)交通網(wǎng)絡(luò)，基建設(shè)施投資將替代房地產(chǎn)投資，成為推動(dòng)天膠需求增長(zhǎng)的重要力量。

 

　　綜上，橡膠價(jià)格總體重心上移不存在疑慮。重心上移的原因有：消費(fèi)需求增長(zhǎng)，比如重卡銷量持續(xù)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，以及人民幣貶值。但是2017年，膠價(jià)高位不勝寒，風(fēng)險(xiǎn)同樣也是存在的。首先由于天膠的潛在產(chǎn)能仍十分充裕，在膠價(jià)上升的背景下，將會(huì)激發(fā)更多的閑置膠林加入產(chǎn)能，因此將會(huì)有更多的供應(yīng)沖擊市場(chǎng)。其次，在美國(guó)雙反的沖擊下，橡膠在高位產(chǎn)生較大回調(diào)是高概率事件。總體而言，2017年的投資大方向把握好，然后在局部位置注意防范好回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，充分抓住和利用每一個(gè)套利機(jī)會(huì)，最大程度的提高盈利。